5G 引领手机天线量级增长，LCP 材料市场空间有望同步突破

通信换代刺激换机需求，手机终端供货量紧跟通信周期的变化。每一次的通信技术革命的过渡时点伴随着智能手机的结构性变化，通信技术换代过后新一代移动终端的渗透速度值得关注。从2G向3G时代跨越之际，3G手机出货量增长迅猛，而2G手机出货量则呈现负增长；3G到4G时代，4G手机出货量爆发增长，3G手机出货量萎缩。我们预期，在4G时代向5G跨越之际，终端格局将再次迎来结构升级。

通信技术革命伴随着智能手机出货量的变化

来源：工信部

通信周期决定智能终端ASP的周期性趋势：过渡期ASP微降、通信新代际渗透期ASP上升。在智能手机的通信新代际渗透期下，价格呈现不断上升的趋势，但实际上受移动通信周期的影响，价格在每一个周期内将呈现先下降后上升的趋势。以4G为例，智能终端ASP经历了先下降再上升的过程，当4G进入成熟的商用之后，智能终端上搭载的创新应用、竞争格局的变化及技术迭代驱动的成本端的价格变化等因素催动ASP提升。

通信技术革命伴随着智能手机ASP的变化

来源：工信部

展望5G时代，我们认为，终端的成长将从“价”的增长逻辑切换成“量”的增长逻辑，且由于5G全球化的特征，量的动能相比以往3G/4G时代会更大，出货量增长曲线会更加陡峭。以量化指标来看，我们应当乐观看待未来3-5年全球智能手机销量年均复合增速。

1）5G带来换机需求的释放，成长逻辑重回量的增长。回顾中国手机的历史，3G/4G的商用均驱动了消费者的换机升级需求，也带来了手机销量的增长。我们认为，5G在4G的基础上进行了更大的升级，届时也将刺激消费者换机欲望，智能手机市场将在换机需求的驱动下迎来出货量的增长。而5G初期受制于2/3/4G手机清库存与当前智能手机市场竞争加剧等压力，整体ASP的提升受限。

2）5G全球同步特性带来更大的增长动能以及更加陡峭的增长曲线。与4G时代全球各主要经济体相继4G商用化不同的是，全球5G商用化的进程是几乎同步的，因此与4G时代不同国家相继换机的情形不同，5G时代全球智能手机的存量将有望进行一次集中的替换需求释放，从而推动智能手机出货量再一次以超越4G时代的速度跨越目前的销量天花板。

3）结合5G商用时间的预期，我们乐观看待未来3-5年全球智能手机销量年均复合增速。随着5G网络建设持续推进，终端也即5G手机亦将及时跟进与普及，19年各领先手机品牌有望开始陆续推出5G手机，20-21年将是5G手机的快速渗透期。反映到量化指标上，即是乐观看待未来3-5年全球智能手机销量年均复合增速。

Massive MIMO技术扩大手机天线用量空间。为提高频谱利用率、降低干扰，实现5G网络容量要求，Massive MIMO下空间分集、空分复用及波束赋形技术的运用至关重要。而大规模天线作为技术的硬件支持，天线射频组件需求的提升将为手机天线行业带来快速增长的市场机会。

Massive MIMO技术推动手机天线结构变化

来源：公开资料

当4G向5G时代过渡之后，全球智能手机的存量将有望集中释放替换需求，从而推动智能手机出货量超跨越当前的销量天花板。同时，高频化趋势将推动终端单机LCP注塑级及薄膜级用量大幅提升，两者共振扩大LCP用量空间。LCP作为高频段终端注塑件及天线振子的主流填充材料，将迎来发展新机遇。