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2019年及以后国内PX行业新增产能情况汇总:供给端将迎来大变化

发布时间:2019-05-21  来源:立鼎产业研究网  点击量: 2588 

2019 年开始,全球 PX 产能迎来再一次扩张。根据统计,2019 年除了复产的国内腾龙芳烃项目和印度 TIIP 项目外,预计新增产能高达 1100 万吨/年。其中,3 25 日,恒力股份已发布公告,下属子公司恒力石化(大连)炼化有限公司投资建设的“2000 万吨/年炼化一体化项目”已全流程打通,顺利产出汽油、柴油、航空煤油、PX 等产品,生产运行稳定。如果后续 PX 新增产能投放顺利,考虑到现有国内 PX 供给格局,2019 年将是 PX 供给格局变化落地兑现的一年。这也将改变之前多年国内 PX 进口依赖度高,聚酯产业链利润被上游海外 PX 企业攫取的行业现状。

国内 PX 供给端将迎来大变化


资料来源:公开资料

全球 PX 新增产能情况


资料来源:公开资料

随着 PX 产能大规模投放,聚酯产业链的利润分配有望发生变革。作为前期产能结构不匹配最受益的 PX 端,利润或回归均值甚至不排除阶段性利润下滑至均值以下。而作为产业链中下游,PTA 和涤纶长丝环节或承接上游利润转移,并迎来利润改善。我们认为,随着国内聚酯产业链最后一个环节 PX 产能的落地,我国聚酯产业链竞争力达到了一个新的高度,并将从长期角度确保产业链及相关产业链利润的留存。同时,聚酯产业链内利润分配也将更为均衡。但有两点需予以关注:

1 利润转移来自 PX 端利润均值回归:景气 PX价差有所回落,与之前相比仍处高位。价差处于历史高位主要是由于过去三年聚酯行业景气向上传导与 PX 产能投放不及预期所致。这一局面将随着民营大炼化等项目落地而发生变化。

2 产业链利润或缩小,但将长期受益:在历史上,聚酯产业链的利润并非固定不变。我们回溯 PX-PTA-涤纶长丝三者价差之和,自 2012 年以来,三者之和最大值为8020.3 /吨,出现在 2018 8 月,最低值为 2935.4 /吨,出现在 2014 5 月。待 PX 产能大幅投放产业链利润发生转移后,部分利润或会转移至下游织造、服装端,聚酯产业链整体利润或缩小。但从产业链长期角度而言,这不仅将利好下游织造-服装产业链需求,也将从长期增强我国整体服装产业链在全球范围内的竞争力。

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