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2019年PVC行业运行预测:下游地产有望支撑需求,供需增量大体平衡

发布时间:2019-04-15  来源:立鼎产业研究网  点击量: 93 

——供给端:国内电石法PVC装置占据主流,未来2 年产能增长率或不超过5%水平。由资源禀赋所决定,我国PVC 生产工艺以煤化工电石法为主,目前仍占据超过80%份额,石脑油-乙烯及MTO 路线占比不足20%,而电石生产本身电耗大、二氧化碳排放量高,且依赖于石灰石原料。在2016 年以来环保趋严的背景下,不仅低端PVC 产能出清,电石供应也因环保原因供应收缩,进一步限制了PVC 产能的扩张。目前,高强度环保督查已持续2 年有余,低端PVC 装置的关停逐渐减少,但行业内现有扩产计划仍较少。目前行业内在建产能约253 万吨,且集中在行业内自行配套原料(电石自产或由母公司提供,万华是大乙烯项目)的现有大型企业。目前国内PVC产能约2470 万吨,因此即使在建产能全部如期投产,19-20 国内PVC 产能年均增长率也在5%以内,产能扩张速度较为温和。

PVC产能情况及预测(单位:万吨)


资料来源:Wind

PVC产能结构


资料来源:Wind

主要在建/拟建的PVC/烧碱产能情况

企业

PVC/烧碱工艺

拟投产时间

待建PVC产能(万吨)

待建烧碱产能(万吨)

宁夏金昱元

电石法/离子膜

2019Q1-Q2

20

16

山西霍家工业

离子膜

2019Q3-Q4

10

泰州联成

乙烯法

2019

15

鄂尔多斯氯碱化工

电石法

2019-2020年底

10

中泰-金晖

电石法/离子膜

2020.6

50

40

金泰氯碱

电石法/离子膜

2020H2

60

60

安徽华塑

电石法/离子膜

2020H1

18

16

万华化学

乙烯法

2020

40

内蒙中古矿业

电石法

待定

40

资料来源:立鼎产业研究中心整理

实际开工率高位,现有产能增产余地有限。2010 年左右,PVC 行业产能过剩开始集中显现,开工率长期低迷,此后的多年中行业固定资产投资水平均较低,产能增速多年间低于宏观经济,供需格局逐渐好转。随后,16 年开始的环保高压迫使部分中小产能关停、限制新增产能投产,行业名义开工率在17 年、18 年分别达到75%73%的高位。考虑到部分中小产能已实际失去生产能力以及装置存在检修周期,PVC 行业实际开工率已达到较高水平,现有产能增产余地有限。

PVC 产量、表观及开工率(单位:元/吨)


资料来源:Wind

PVC进出口量(单位:元/吨)


资料来源:海关总署

——需求端:PVC 下游应用包括PVC 管材、型材等,最主要的下游产业是房地产。PVC 作为成本低廉、性能良好的通用塑料,广泛地应用于制造各种形态、用途的塑料产品,其中超过半数(约57%)的下游需求为PVC 管材、型材、板材等硬质品,其余需求则分布在鞋及鞋底材料、人造革、电缆料等软制品产品。而从下游的产业分布看,大部分PVC 硬制品,如PVC 胶管、PVC 门窗、PVC 家具,及PVC 地板革等均直接应用于建筑建材领域,也即房地产领域构成了对PVC 的最主要需求。

PVC下游需求结构


资料来源:立鼎产业研究中心

房地产开工回暖、库存低位运行,短期内PVC 需求有一定支撑。PVC 的下游大部分应用于房地产,且PVC管材、型材(及门窗),等均要在房屋建设完成后安装使用、应用PVC 的家电产品也要在房地产完成销售后布置,因此PVC有典型的房地产后周期特征。从历史情况看,我国房地产新开工面积领先PVC 市场需求和价格约半年至一年——典型的,2009 年国家实施经济刺激,房地产投资同比大幅增加,需求在约半年后传导到上游PVC 行业,PVC 价格大幅增长;2016 年初,房地产行业补库存,房地产开工大幅回暖,PVC价格同样在约半年后开启上涨(08 PVC 的大跌和2017 年开启的上涨则分别源于全球金融危机及行业供给侧改革)。而2018 年来房地产开工明显回暖,目前逐渐转为竣工,因此目前虽然宏观经济下行压力较大,房地产对PVC 需求或能为一大提振。同时,2019 年政府基建的逆周期投资或同样可期,为PVC 提供潜在需求支撑。

同时,据Wind PVC 社会库存数据及卓创华南PVC 库存指数,18 4 月以来,PVC 商品进入库存消化周期,目前虽然因春节备货等原因有所回升,但整体库存水平仍运行在相对低位,短期内PVC 企业向下游的销售较为通畅。

全国PVC 市场价与房地产新开工面积对比


资料来源:Wind

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