2018年全球氨纶产能分布分析及各梯队厂商经营对比分析

全球的氨纶产能分布看：中国大陆占比达65%，且还在继续增加。中国自2006 年起变为净出口国，2017 年净出口3 万吨左右，考虑到部分氨纶通过下游产品的形式出口，因此，实际出口量远大于3 万吨 。

全国氨纶产能分布

资料来源：公开资料整理，立鼎产业研究中心

全球氨纶分厂家的分布

资料来源：公开资料整理，立鼎产业研究中心

——全球氨纶成本曲线估计

第一梯队：产能大于10 万吨的：韩国晓星、华峰氨纶

晓星的产能份额占比为25%，考虑到其产能利用率较高，实际的市场份额预计在30%左右；华峰氨纶目前在全球的份额为12%；未来公司的产能进一步投放，与晓星的市场差距逐渐缩小；

第二梯队：产能规模大于5 万吨的：英威达、新乡化纤、华海、泰和新材：市场份额均为8%左右

第三梯队：其他产能小于5 万吨的，大部分均在2 万吨左右甚至更小的规模；大约有16 家企业，合计规模约19万吨；

全球氨纶成本曲线估计（2017年）

资料来源：公开资料整理，立鼎产业研究中心

第一梯队：韩国晓星与华峰氨纶

晓星有七个业务部门，纤维（Textile）、工业材料、化学、电力与工业系统、建筑、贸易、金融和其他；其中，纤维部门的收入仅占17%，但是利润贡献达到35%，是第一大盈利部门；该部门包含氨纶、尼龙和聚酯，其中70%均是氨纶；

晓星的收入结构

资料来源：公开资料整理，立鼎产业研究中心

晓星的利润结构

资料来源：公开资料整理，立鼎产业研究中心

2017 年晓星的纤维部门收入约125 亿元，华峰氨纶收入约41 亿元；考虑到未来华峰氨纶仍有10 万吨在建氨纶产能，完全投产后，将大大缩小与晓星的氨纶收入差距；

从毛利率看，晓星与华峰氨纶基本不相上下；2016 年以来，随着公司重庆产能的投产，毛利率有追上晓星的趋势；

晓星与华峰收入对比

资料来源：公开资料整理，立鼎产业研究中心

晓星与华峰毛利率对比

资料来源：公开资料整理，立鼎产业研究中心

晓星的优势在于全球布局，特别是在越南，劳动力成本、公用电力等成本低；且在前面4 年免税，在随后的9 年税收减半（正常的税率为22%）。

晓星的氨纶产能分布

资料来源：公开资料整理，立鼎产业研究中心

第二梯队：产能规模大于5 万吨的：英威达、新乡化纤、华海、泰和新材

英威达（Invista）：前身为杜邦纺织与室内饰材，拥有莱卡（LACRA）品牌，是杜邦重要的盈利部门之一；2004年4 月30 日科氏工业集团的附属公司从杜邦公司收购了英威达，并将KoSa 公司合并入英威达旗下；

尽管英威达具有显赫的历史记录，但是从规模看，毫无疑问，英威达已经逐渐退出了该领域的龙头竞争，可能一方面是氨纶行业的盈利能力下滑达不到投资要求，另一方面也可能是公司的整体布局、技术更新没能完全跟上晓星和华峰的步伐；所以，我们将公司归为第二梯队；

英威达的氨纶产能分布

资料来源：公开资料整理，立鼎产业研究中心

华海氨纶为非上市公司，属于浙江华海机械集团，规模较大，盈利能力不详；

新乡化纤与泰和新材：新乡化纤经过几轮的募集项目后，在氨纶部门的收入逐渐增加；

从毛利率看，2008-2011年，三家企业的毛利率较为接近，但是从2013 年后华峰氨纶的毛利率逐渐提升，显著好于新乡与泰和，在2016 年的低谷期优势较为明显；

华峰、新乡、泰和氨纶部门收入对比（亿元）

资料来源：公开资料整理，立鼎产业研究中心

氨纶部门毛利率对比（%）

资料来源：公开资料整理，立鼎产业研究中心

第三梯队：产能低于5 万吨的

我们将产能低于5 万吨的归于第三类；

福建恒申、江苏双良、杭州邦联、常熟泰光（韩企）、绍兴四海、诸暨雅迪、杭州益邦、海宁薛永兴、杜钟氨纶，以及Tk chem（韩国企业3 万吨）、旭化成（日本企业，2.47 万吨）以及其他更小的产能在1 万吨以下的企业；

华峰与其他较小规模的氨纶企业盈利对比

资料来源：公开资料整理，立鼎产业研究中心

总的来说，小规模企业在规模优势、研发投入、新生产线投入等方面会受到一定制约，存在较大的竞争劣势；以旭化成为例，公司虽然进入行业较早，但是从产能分布来看，基地分布较广，难以形成较大的规模优势；另外由于部分生产线建设时间很久，在生产效率等方面落后于新上生产线；

旭化成氨纶产能分布

资料来源：公开资料整理，立鼎产业研究中心

行业内出现了几次的小规模氨纶企业股权易手氨纶：

——诸暨雅迪氨纶：2017 年曝出资金链断裂后，企业破产；当地政府暂时接管。之后，杭州青云控股集团下属的杭州舒尔姿氨纶有限公司租用了其生产用地及设备，继续维持生产。青云控股有意收购雅迪氨纶，以扩大自己的氨纶产能，并能增加市场竞争力。于是在2017 年12 月，青云控股在诸暨成立了诸暨清荣新材料有限公司。成立此公司即

为收购雅迪氨纶做准备的。2018 年9 月，诸暨清荣新材料有限公司以最高应价胜出；

——天首发展转让四海氨纶部分股权；

——江阴友利氨纶1 万吨产能于2018 年7 月剥离；