渠道构成再生资源利用企业的核心竞争力，两网融合+互联网助力完善回收网络

再生资源产业链涉及范围较广，各细分环节均呈现分散化。上游是废弃物排放，来源于居民日常生活、企事业单位的生产运转，在全国范围内各省市、城乡均有分布，资源回收不易，主要依赖各地固定点或流动点回收者，以及个体捡拾者。为了扩大我国再生资源回收行业规模，大部分地区已经建立起以回收网点、分拣中心和集散市场为核心的三位一体回收网络。根据商务部流通业发展司的统计数据，我国22个省已形成回收网点约15.96万个，分拣中心1837个，集散市场266个，分拣集聚区63个，回收点分散于不同地区。再生资源产业链分散性的特点决定了拥有渠道的资源回收企业才能获得更多的原料。

国内再生资源回收行业各环节参与者

来源：公开资料整理

我国再生资源回收体系持续完善，两网融合两网融合+互联网拓展回收网络。互联网拓展回收网络。针对生活类再生资源回收，在城市构建以回收网点、分拣中心和集散市场(回收利用基地)为代表的三级回收网络，在农村建立城乡一体化、县域一盘棋的规划管理和实施机制，目前“三位一体”回收网络已初具雏形。此外，政策推进废旧物资回收网点与生活垃圾分类网点“两网融合”，随着垃圾分类政策在各大城市陆续推行，再生资源回收量也将持续攀升。在线下回收的同时，推行“互联网+回收”模式，将进一步提高居民回收再生资源的积极性和参与度。多种回收方式并行，回收体系不断完善的情况下，我国再生资源回收行业景气度持续提升，各大再生资源回收利用企业也将利用回收网络拓宽自身的回收渠道。

两网融合+互联网助力完善回收网络

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渠道构成再生资源利用企业的核心竞争力，多地布局可提高企业的资源收集能力。从废弃物收集量来看，废弃物的来源是再生资源利用企业盈利的基础，由于再生资源分布不平衡，单一或局部地区布局的企业的资源收集量存在上限，将渠道向全国甚至全球拓展可有效提高资源收集量；从废弃物采购成本来看，由于各地物价水平不同，废钢、废塑料等再生资源回收价格也存在差异，多地布局可平滑价格波动，同时规模化扩张可带来规模效应，降低原料采购成本。浙富控股规模扩张后单吨成本持续下降，怡球资源由于布局国外回收渠道采购成本更低，毛利率显著高于同业。

怡球资源再生合金毛利率高于同业

来源：各公司报告

ToB商业模式，上下游顺价能力强。相比传统环保行业更为普遍的ToG模式，再生资源产业链上游是居民或企业，下游为有需求的制造业企业，再生资源利用企业回收废弃物并再加工成产品出售，实质赚取中间的加工费。再生资源产品进入市场自由竞争，价格由市场决定，而上游原材料采购成本和下游再利用产品销售价格波动趋同，因此加工费相对稳定，企业的利润受大宗商品价格波动影响较小。相比于由政府补贴的行业，ToB商业模式更加灵活，利润来源更稳定，在充分的市场竞争下更容易加速行业集中。此外，再生资源行业产业链各环节具有强协同效应，产业链一体化有助于企业提高利润空间。

ToB商业模式下实质赚取加工费

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生产者责任延伸制度下，企业加强产品全生命周期管理。2017年国务院办公厅发布《生产者责任延伸制度推行方案》，率先对电器电子、汽车、铅蓄电池和包装物等产品实施生产者责任延伸制度，生产企业可通过自主回收、联合回收或委托回收等模式回收废弃物并再利用。在生产者责任延伸制度下，企业通过对产品进行全生命周期管理，更利于保障废弃物来源稳定，降低回收成本，同时企业熟知自家产品特性，可最大程度发挥废弃物价值。未来伴随再生资源供应量增加，能够快速构建起货源组织管理能力的行业将会率先脱颖而出。

生产者责任延伸制度三种回收模式

来源：公开资料整理