磷酸铁价格进入上升通道，龙头厂商大规模扩产，但紧平衡状态短期仍将持续

磷酸铁价格已进入上升通道。此轮大宗品涨价在磷酸铁原材料方面体现最充分的是磷肥，尤其是磷酸一铵自2020年三季度以来涨幅逾25%，一定程度上推动磷酸铁的价格上扬。而同期磷酸铁的价格和价差涨幅超过10%，如果剔除主要原材料价格上涨影响，磷酸铁盈利能力开始明显修复。

磷酸铁价格自2020年末进入上行通道

来源：百川盈孚

磷酸铁龙头企业启动大规模扩产。作为国内最大磷酸铁供应商，合纵科技2020年8月21日公告拟在四川宜宾投资7亿元建设正极材料前驱体基地，截至2021年4月一期5万吨磷酸铁项目已经进入环评和土地平整阶段，而旗下湖南雅城长沙宁乡二期项目已于2021年4月下旬投产，全年名义产能可达6万吨。除此之外，安纳达子公司铜陵钠源2020年磷酸铁年产1万吨，2020年7月31日安纳达公告追加投资扩建年产5万吨电池级磷酸铁项目，总投资约1.3亿元，分2期建设，一期工程已于2021年2月底建成投产。天赐材料2020年磷酸铁年产能3万吨，其江西九江产线是目前行业中最大的单体生产装置，2022年起湖北宜昌的磷酸铁产能开始投产。公司则于2021年6月公告定增启动5万吨磷酸铁锂扩产项目。

磷酸铁行业供需对比

来源：各公司投资公告，各公司年报

磷酸铁扩产周期更长，行业紧平衡状态短期仍将持续。由于德方纳米与江西升华分别采用硝酸铁和草酸亚铁工艺无需外购前驱体，因此扣除上述两家企业的有效产能后，2021、2022年磷酸铁工艺路线的铁锂材料需求量约为18.0、38.7万吨，以磷酸铁和磷酸铁锂1:1的比例测算，对应磷酸铁需求量达到18.0、38.7万吨。而由于客户对金属杂质和磁性物质的需求标准不断提高，磷酸铁产线环保配套亟需增强，相关设备均需要更换，扩产难度较高，周期长于磷酸铁锂材料。根据合纵科技披露的投资公告，磷酸铁产线投建周期为18个月，而且此轮主流企业扩产基本始于2020年下半年，考虑新批项目环评审议、产能爬坡较慢，预计2021-2022年供需缺口比例将达9%、15%，磷酸铁高景气状态将持续至2022年。