日系铝电解电容厂商战略收缩，国内厂商迅速补位扩大市场份额

日系厂商营收增速趋缓，国内厂商加速追赶。全球铝电解电容市场来看，日系厂商收入规模和技术上都处于领先地位，2020 年 Nichicon、NCC 两家厂商的营收领先，内地的艾华集团和江海股份已经成功超越台湾的立隆电子和韩国的 Sam young，仅次于日系厂商。而且，近年来日系厂商营收增速明显放缓，国内厂商正在加速追赶，2020 年江海营收同比增长 24%，增速遥遥领先，而且江海股份的总营收于 2020 年超过 Rubycon，仅次于 Nichicon 和 NCC，继续实现赶超指日可待。

2020年铝电解电容市场日系厂商收入规模领先

来源：Wind、各公司公告

日系厂商营收增速放缓，国内厂商加速追赶

来源：各公司公告

日系厂商成本劣势明显，逐步退出中低端铝电解电容市场。中低端市场，中国厂商技术已经全部突破，并且具备成本优势。以铝箔为例，日立的腐蚀箔、化成箔成本比国内厂商高20-25%，因此日立放弃自营腐蚀箔业务，改为完全找国内厂商代工。Chemicon、Nichicon也均在中国大陆进行化成箔、腐蚀箔的代工。此外，在管理成本和人工成本等方面，国内厂商都有优势。铝电解电容器市场的两大龙头日系企业净利率上远远低于中国厂商。由于生产成本高，产品利润率低，部分日厂逐渐退出中低档铝电解电容器市场。

日系厂商净利率水平远低于国内厂商

来源：各公司公告

日系厂商战略收缩，国内厂商迅速补位扩大市场份额。日本企业由于生产成本高，逐渐退出中低档铝电解电容器市场，专注于附加值较高的高性能产品，例如汽车和工业领域，以NCC公司为例，公司2019年有51%的铝电解电容是应用于汽车电子和工控等高端领域。以江海股份为代表的国内厂商，抓住机遇，近年来持续扩充产能，凭借成本优势和产业链优势不断抢占市场份额。

中美贸易摩擦叠加新冠疫情影响，元器件供应国产化诉求愈发强烈。中美贸易摩擦背景下，国内终端厂商为了供应链安全，主动寻找被动元器件国内厂商。叠加新冠疫情影响，国外元器件厂商缺货、涨价以及境外物流问题频出，相比之下国内企业表现出强劲的复工态势，进一步加速了被动元器件供应商国产化进程。而被动元器件行业存在着很高的买方认知壁垒，新进入者要想成为电子制造厂商的供应商，需要经过严格的质量管理体系审核和产品技术性能认证，该过程短则 1-2 年长则 3-4 年，一旦进入了终端供应链，终端客户不会轻易更换供应商，具备成本优势的公司，后续份额有望持续提升。