国内铝电解电容龙头持续向上突破，行业进口替代迎来加速

国产下游品牌崛起以及自主可控意识增加，国产替代迎加速。从铝电解电容下游应用领域来看，接近 70%集中于消费电子（手机、平板电脑、电脑、家电等领域），在这些下游领域中，国产品牌已经加速崛起，例如手机领域的华为、OPPO、Vivo、小米等；电脑领域的联想、神舟等；电视领域的 TCL、创维、海信、长虹等；空调领域的格力、美的等。同时铝电解电容作为关键元器件，在下游企业自主可控意识提升带动下，国产替代有望迎来加速，2019 年底以来，公司顺利切入国内龙头企业直采供应链就是明确例证。

与此同时 ，国内铝电解电容器龙头企业苦练内功。以铝电解电容产品而言，国内龙头公司经过多年积淀，在技术上与日系龙头差距逐渐减少。同时国内企业在设备更新、自动化程度上，正在加速追赶。参考日系龙头数据来看，目前 NCC 与 Chinicon 人均产出分别达到 104 万元与 120万元，国内龙头企业方面，以艾华集团为例，目前人均产出已经达到55 万元，虽较日系龙头仍有较大差距，但公司可转债募投项目建设的新工厂将大幅提升自动化水平，新工厂人均产出有望翻倍，届时将接近日系龙头。考虑到目前以艾华为代表的国内龙头经营绩效方面已大幅优于海外龙头，未来随着国内龙头自动化率水平进一步提升，经营绩效优势有望进一步扩大，助力国产替代加速。

目前日系龙头人均产出为国内龙头的2倍左右

来源：各公司年报

国内铝电解点电容龙头有望向工业、通讯电源、数据中心向高端领域加速拓展，向上路径明晰。一方面下游市场国产品牌的崛起为核心零部件国产替代，提供了有利的先决条件；另一方面，国内铝电解电容龙头企业正在持续向上突破，以艾华集团为例，以节能照明领域为突破后，随后进一步向手机充电器、笔记本电源适配器等领域拓展，并已获得较高的市场份额，目前正在加速向家电、工业等领域的中高端市场拓展，此外，也瞄准了通讯电源、数据中心、汽车等高端应用领域，下游应用领域的持续拓展，国内铝电解龙头企业向上突破路径日趋清晰。

国内铝电解龙头向中高端市场拓展路径清晰

资料来源：公开资料