城镇化周期提振污水处理需求，政策出台刺激行业高速发展

近年来，随着我国经济的快速发展以及城镇化进程的不断加快，整体用水需求量激增，同时也带来了水污染严重的问题，加剧了我国水资源短缺的矛盾。在此背景下，水务行业应运而生并蓬勃发展，而污水处理行业作为其中的重要一环，正日益扮演愈发重要的角色。

水务行业狭义产业链

资料来源：公开资料整理

城镇化周期提振污水处理需求，市场化周期打破规模发展掣肘，政策出台刺激行业高速发展。我国的污水处理行业起步于上世纪 80-90年代，城镇化率的迅速提升促使污水处理需求放量，而起步阶段由于其涉及民生、公益性强的属性，以及投资巨大、安全性要求高的问题，具有极强的外部性，因此产业主要由政府主导把控；彼时政府主要通过直接投资的方式进行管网及污水处理设施的建设，单体投资规模较大但行业整体体量较小。2002年建设部出台的《关于加快市政公用行业市场化进程的意见》是污水处理行业逐渐脱离政府主导并开始 市场化的标志，也是行业快速增长的开端。民营水务企业也在那时候开始崭露头角，并在不断积累技术经验和学习先进管理能力的基础上迅速发展，成为具有投资、运营能力的行业中坚力量。

我国历年城市污水处理能力

资料来源：中国城乡建设统计年鉴

在城镇化和市场化两个周期的共同作用下，截至2018年6月底，全国城市、县累计建成运营的污水处理厂3802座，污水处理能力1.61亿立方米/日(2007年末仅为7138万立方米/日)。经过十多年的发展，目前城镇的污水处理市场已较为成熟， 污水处理总量与供水量基本相当（污水处理占供水量之比已从2001年的25%增长到2017年的80%），产业发展已较为成熟。

中国城市供水量与污水处理量对比

资料来源：中国城乡建设统计年鉴，左轴：亿立方米

水质不达标情况仍存、生态保护要求趋严致使运营难度加大、杠杆率提升导致投资意愿下降是现阶段行业发展遇到的问题。截至 2017 年底我国的城市污水处理率的增长已达高位（处理率在2017 年已达 94.5%，而“十三五”规划要求在 2020 年达到 95%），这从数据层面说明行业发展前期的“大干快上”起到了促进行业高速发展的重要作用。但是这种粗犷式的发展也带来了问题：一是水质不达标情况始终存在，行业发展在过于追求“量增”的同时在一定程度上忽略了运营人员的培养和运营经验的积累是需要时间的，而这带来的结果便是目前仍有部分水厂的水质不符合国家标准要求；二是生态保护要求逐步趋严的背景下运营难度正持续增大，人民对美好生活的向往和坚持可持续发展的必要性推动生态环境保护的要求逐步趋严，而第一个问题中运营经验和能力的欠缺会使运营难度增大的问题被进一步放大；三是金融去杠杆周期 下 民企很“受 伤”致使 其 投资意愿下降，2015 年 PPP 项目的兴起虽然推动了我国水环境治理的投资规模迅速提升，但是过程中存在的诸多问题，叠加金融周期去杠杆的严重影响使得水环境治理之路仍将在曲折中前进。