规模化养殖推动市场化加速，非洲猪瘟后周期动物疫苗行业格局将生变

——随着环保去化和非洲猪瘟疫情的影响，我国规模化养殖进程不断加快，畜禽养殖密度不断提高，这就为动物传染病、寄生虫病、毒病和营养代谢等疾病流行创造了有利条件。疫病风险已经成为养殖企业面临的主要风险之一。

对规模场而言，疫病一旦爆发很容易造成快速扩散和传播，遭受比散养户更大的风险和损失。因此，规模化养殖中医疗防疫的费用要比散养户高，且规模场愿意投入更多的成本购买抗原浓度更高、品质更优的市场苗，间接促进了市场苗渗透率的提升。

我国养殖业防疫费用占比仍然较低，动保市场苗空间巨大。目前，我国规模化养殖场在动物疫病防治上投入的费用占比仍较低。以生猪养殖龙头牧原股份为例，据其年报数据显示，其头均防疫费用占比约10%，温氏股份在6-7%，而一般规模场占比不足2%，远低于国外发达国家水平。我们认为规模养殖场在防疫费用占比上仍有很大的提升空间，将为动保市场苗带来广阔的市场空间。

生猪规模化养殖比重持续提升

资料来源：Wind

规模养殖比散养的防疫费用更高

资料来源：Wind

——动物疫苗市场行业集中度较高，整体产能已严重过剩。我国动物疫苗行业经历了快速发展的十余年，已经由最初的十余家企业发展到2017 年的88 家，其中以生物股份（占10.81%）、中牧股份（9.56%）、天康生物（6.46%）、瑞普生物（5.90%）、普莱柯（5.63%）等为首的前十大企业占据了约55.04%的市场份额。与此同时，行业整体产能过剩，绝大多数企业产能利用率过低，尤其受到非洲猪瘟疫情的影响，很多中小型企业的处境更为艰难，我们认为这一轮疫情不仅将加速养殖行业去化和整合，同时也将对动物疫苗行业去产能和格局重构产生影响。未来头部企业依靠其强大的技术研发、稳定的市场渠道、较低的产品成本和稳定的品质，将继续提高市场占有率，同时动保行业重组兼并将成为大势所趋。

动物疫苗行业前十大企业市场占有率高

资料来源：中国兽药协会

分析认为，对行业而言，最困难的时间即将过去。未来，动物疫苗行业即将迎来新一轮洗牌，公司的竞争和发展将不再是以往单纯的数量和质量比拼，更是企业是否具有内生增长动力和能否提供产品综合解决方案的较量。具备持续不断研发创新能力，能够引领产品和技术革新，同时能为客户提供全方位服务的企业将更加具有突围潜质。