自美国进口的针叶浆税率将由5%提升至10%，加税成本或将由买卖双方共同承担

自美国进口的纸浆约占中国造纸木浆总用量的6%，美国是中国进口漂针浆的第二大来源国。以2017年为例，中国造纸木浆用量（不含溶解浆）为3152 万吨，67%依赖于进口；其中，来自美国的造纸用木浆的进口量为194万吨，占进口纸浆的9%，占造纸木浆总用量的6%。细分浆种而言，由于美国气候更适宜生长针叶木，因此来自美国的阔叶浆仅占中国阔叶浆进口量的3%，占比较高的主要为针叶浆（尤其是漂白针叶浆），2017年中国从美国进口漂白针叶浆160 万吨，占漂白针叶浆进口总量的20%，是中国进口漂白针叶浆的第二大来源国，仅次于加拿大（31%）。

美国进口浆约占中国进口纸浆的9%，占造纸木浆总用量的6%（2017年，不考虑溶解浆）

资料来源：UN Comtrade

美国是中国进口漂白针叶浆的第二大来源国，仅次于加拿大（以2017年为例）

资料来源：UN Comtrade

自美国进口的针叶浆被列入2018年9月已实施的600亿美元清单中，已被加征5%进口关税税率。2018年9月24日起生效的600亿美元加税清单中，除其他纤维状纤维素化学浆、从回收纸或纸板提取的纤维浆外，其余所有类别的纸浆均被列入加税5%的范围内，其中漂白针叶浆为最主要的进口浆种。由于自美国进口的纸浆约占中国造纸木浆总用量的6%，纸浆价格受加税影响整体较为有限；但对于漂针浆这类细分浆种而言，由于美国是中国进口针叶浆的第二来源国，因此前期加征5%关税对于漂针浆的进口成本存在一定影响，但由于加征税率较低，影响相对有限。

自美国进口的木浆浆均被纳入已实施的 600亿美元清单中，其中绝大多数加征5%

资料来源：UN Comtrade

以针叶浆为主的美国进口纸浆关税税率将于2019年年底由5%提升至10%，预计影响仍相对有限。自美国进口的纸浆（以针叶浆为主）由于被上述750亿美元清单囊括在内，进口关税税率将由现行的5%提升至10%，自2019年12月15日起生效。我们认为，自美国进口的针叶浆税率上调5%，带来的成本增加或将由中美买卖双方共同承担，因此影响较为有限。一方面，中国自美国进口的漂针浆占比约为20%，仅次于加拿大（31%），略高于智利（17%），2019年年底美国进口针叶浆关税税率提升5%，中国买家或将因价格上涨而转向其他国家的针叶浆浆厂购买，其他品牌的针叶浆价格或将被推高；另一方面，由于中国是美国针叶浆的第一出口国，占比约为28%，且其他国家份额均较为分散，美国卖家或将适当降低中国市场的价格、分担中国买家的成本压力，由此我们预计美国进口针叶浆加征税率上调的影响或将相对有限。

中国是美国针叶浆的第一出口国，且其他国家份额较分散（2017 年）

资料来源：UN Comtrade