2019年我国软饮料行业电商和便利店渠道占比提升，趋势利好龙头

我国软饮料行业实体零售渠道仍占主流，非实体零售渠道占比上升，主要渠道分别是：独立小杂货店（41.5%）、超市（35.4%）、超大型超市（11.8%）和便利店（5.4%）。由于消费者对饮料的购买以即时性需求为主，导致线下渠道为饮料行业最主要的销售渠道。酸奶、牛奶、果汁等品类对于冷藏条件要求较高，相比于其他品类更加依赖线下现代渠道冷柜销售。近年由于电商、快递、外卖服务的持续发展，基于商店的实体零售渠道的占比下降，只有便利店渠道略有上升。非实体零售中，电商渠道和贩卖机渠道增长较快。

电商和便利店渠道增长趋势将持续。由于城镇化和大城市虹吸效应使得中产阶级和都市居民群体壮大，便利店、精品超市和贩卖机三个渠道增长最快。对比日本、韩国和中国香港的情况，中国便利店渠道和电商渠道占比仍然偏低。2013-2018年，电商和便利店成为行业销售量增长最快的两个渠道，分别录得CAGR=26%和7%的增长。我们认为，电商和便利店渠道的增长趋势已经形成，并随着城镇化的推进，渠道方面将会形成一个多层次、线上线下平衡与融合的局面。

2018年各国饮料销售渠道占比（%）（按销量）

资料来源：Euromonitor

2013-2018 年各渠道销售额CAGR 情况

资料来源：Euromonitor

小品牌面临挑战，看好龙头。中国城市发展水平差距很大，渠道多元多层次：1）在高线城市，冷链齐全，消费者依赖便利店（精品店）和电商渠道，大型商超地位弱化，能够和这些新型业态深度合作，塑造品牌形象，及时得到终端需求反馈出应对的企业才能脱颖而出；2）在低线城市，仿冒产品仍然存在，大品牌仍然存在渠道下沉的空间。另外低线城市的销售主要集中在超市和经销商渠道，龙头在这些渠道比小品牌更具优势；3）在线上渠道方面，5 年前线上成为流量的廉价入口，使得新兴小品牌和创业公司趁势而上。但随着线上获客成本的提高，小品牌通过线上获得增量的条件不复存在，线下拓展的成本和薄弱的渠道基础带给他们巨大挑战。