奶粉注册制提高行业准入门槛，未来行业将加速洗牌

奶粉注册制提高行业准入门槛，行业加速洗牌。在奶粉注册制实施之前，我国奶粉市场上充斥着良莠不齐的奶粉品牌，不少大型厂商也采取了多配方策略冲销量和销售额的思路抢占市场份额。2016 年10 月婴幼儿奶粉注册制正式实行，按照政策要求，2018 年1 月1 日前乳企必须完成婴儿奶粉的配方注册申请。新规规定，“同一企业申请注册两个以上同年龄段产品配方时，产品配方之间应当有明显差异，并经科学证实。每个企业原则上不得超过3 个配方系列9 种产品配方，每个配方系列包括婴儿配方乳粉(0~6 月龄，1 段)、较大婴儿配方乳粉(6~12 月龄，2 段)、幼儿配方乳粉(12~36月龄，3 段)”。注册制实施之前，我国有多于2600个品牌，其中国内品牌超过2300 个，国外品牌有309 个。截至2018 年底，共计有403 个品牌通过了奶粉注册制，其中包括306个国内品牌和97 个国外品牌。被清除出去的品牌主要以三四线城市销售的小品牌为主，加速了行业集中度的进一步提升。

截至2018 年12 月获得奶粉注册制的品牌数

资料来源：国家食品药品监督管理局

注册制落地可以出清165 亿左右市场空间。根据欧睿数据，2018 年奶粉市场杂牌市场份额达到22%，按照之前测算的2019 年零售端约1500 亿的市场规模，假设杂牌中的市场份额有一半会被清理出去，粗略计算奶粉注册制大概能够腾挪出165 亿的市场。奶粉注册制清理出去的杂牌主要在下线城市的小型母婴店售卖，部分品牌终端毛利高达60%。该类品牌被清理出去，给同样深耕三四线的国产龙头奶粉品牌带来机会。

除了对杂牌出清，还会在以下两个维度产生影响：1）原来通过价格带来构建产品梯度，但系列本身没有高度差异，2）高度差异化的品牌系列，一个工厂供好几个品牌共用，会影响产能利用率。而这也会进一步加快部分规模很小的品牌淘汰，更有利于大单品路线的公司。

2018 年中国奶粉市场前30 品牌市场占有率75.3%，杂牌占比22%

资料来源：欧睿