关税提升或抬升美国铝材采购成本，对国内电解铝的消费影响或有限
分析认为美国关税的提升更大的影响是抬升了该国用户的铝材采购成本，且铝材出口已开始转移至海外其他国家，后续对国内电解铝的消费或影响有限。据有色金属工业协会，中国出口到美国的主要是铝材，原铝和铝合金量较少；2018 年出口铝板带277 万吨，其中出口美国25 万吨，约占18 年铝材出口总量的4.78%。铝箔对美出口约为7.3 万吨，约占18年铝材出口总量的1.40%。我们认为此次关税变化将涉及约40 万吨量级的对美出口的铝材相关产品，但由于海外加工能力不足，电解铝厂主要集中在中国，美国可选择的供应渠道有限，且18 年贸易摩擦后，出口已存在一定转移。据中国有色金属工业协会，贸易摩擦后中国对美出口的铝材多转口韩国、印尼、俄罗斯等第三国。公司层面，据公司公告，南山铝业、明泰铝业、亚太科技等铝加工企业出口转移情况较多。
中国铝材对美出口量一览
资料来源：中国有色金属工业协会，立鼎产业研究中心
中国铝材出口国占比
资料来源：中国有色金属工业协会，立鼎产业研究中心
韩国自中国进口和对美国出口的铝板带量（蓝右轴）
资料来源：中国有色金属工业协会，立鼎产业研究中心
美国自中国和全球进口的铝板带量（红右轴）
资料来源：中国有色金属工业协会，立鼎产业研究中心
国内铝生产企业影响一览
资料来源：Wind
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