产能过剩带来行业洗牌，动力电池行业发展进入新阶段

根据电池中国网的统计，截至2017年年底国内动力电池总产能135GWh。我们梳理了所有电池厂商的已投产项目，截至2017 年底22 家电池厂商总产能为137.9GWh。

主要动力电池厂商现有产能梳理

资料来源：公开资料整理

主要电池厂商2017 年和2020E 电池产能对比（GWh）

资料来源：公开资料整理

产能供给过剩但市场集中度很高。2018年动力电池装机总量仅为53.5GWh，平均产能利用率（以下均按装机量和2017 年底产能相除计算，未考虑平均真实产能）仅为39％，产能严重过剩。

市场份额方面，磷酸铁锂市场集中度很高，CR4 为82.3%；三元材料市场CR4 为53.2%。2018 年，行业洗牌仍在加速演绎，国内市场集中度迅速提升。装机量位居前列的为CATL、比亚迪、国轩高科、孚能科技、亿纬锂能等。磷酸铁锂、三元材料市场集中度CR2 分别为69%、62%，相较2017 年的59%和37%大幅提高，两极分化严重，行业开始加速洗牌。洗牌的过程中，龙头电池厂商正凭借产品质量优势和与汽车厂商的绑定实现市占率的迅速提升。

2018年磷酸铁锂市场份额分布

资料来源：GGII

2018 年三元材料市场份额分布

资料来源：GGII

产能供给过剩但有效产能均衡。我们将有效产能定义为质量可靠、被汽车厂商认可的产能，其中的典型代表就是CATL。CATL 电池装机量最高得益于其产品质量最高，获得了下游汽车厂商的一致认可。从电池厂和汽车厂的供应关系来看，CATL 的产品供给了除比亚迪以外的全部主流汽车厂，并且和众多汽车厂存在战略合作或长协合同，国际市场中包括宝马、大众、奔驰等重要客户。2019 年以来，宁德时代已陆续和广汽、东风、吉利、本田、北汽成立了合资公司或签订了供货协议。

除CATL 之外，未来的有效产能供给将集中于3~4 家电池龙头，综合考量其产能和与汽车厂的绑定关系以及该汽车厂的实力，我们判断这3~4 家龙头或出自比亚迪、孚能科技、国轩高科、比克、力神、亿纬锂能之中。

主流电池厂和汽车厂供应关系

资料来源：公开资料整理

备注：

●代表有供应关系

○代表有战略合作关系（电池厂商与整车厂商存在战略合作关系，主要包括长协供应、合资建厂等）

★代表电池厂商是汽车厂的核心供应商