17310456736

2018年覆铜板行业集中度及市场价格趋势分析

发布时间:2018-10-08  来源:立鼎产业研究网  点击量: 2603 

覆铜板龙头掌握定价权,历次原材料涨价均带来盈利能力提升。覆铜板从2016年年中到2017年底已经有多轮调价,厂商每轮报价上涨8%~10%左右,这让覆铜板的毛利率提高58个百分点。受行业涨价驱动,包括建滔积层板、金安国纪在内的主要公司覆铜板业务毛利率均明显上升,生益科技2017Q1 的毛利率一度接近25%,创下近几年的新高。

生益科技 2012 年后毛利率逐年提高(%


资料来源:公司公告、立鼎产业研究中心

国内主要覆铜板企业毛利率随原材料提价而上升


资料来源:公司公告、立鼎产业研究中心

价格是行业供需调整的信号,并非简单的成本传导。覆铜板涨价的开端来自于近年铜箔的紧缺,原料不足限制了覆铜板行业的产能扩张(特别是中小板厂)。建滔、生益科技、南亚塑胶等覆铜板生产商的提价成为行业信号,带动中小厂商跟随。在2015 年后的涨价周期中,客观上的确是提价转嫁了成本,但覆铜板行业盈利能力与成本同步上升,核心原因是覆铜板涨价幅度超过了上游原材料涨价幅度。总结有两方面原因:

1龙头企业下游需求的价格弹性小于上游,供给是同步紧缩的,但涨价幅度却不一样。覆铜板厂商报表上毛利与成本同步上升。以FR-4 覆铜板龙头生益科技为例,1)在原材料涨价周期,公司成本的上涨幅度小于产品价格的上涨幅度。公司刚性覆铜板业务20171~6 月度公司覆铜板(立鼎产业研究网)产品较上年提价25.32%,但单位成本仅增加22.45%,毛利率较2016 年上升1.80 个百分点。2)而在上一轮原材料降价周期,覆铜板单位成本下降幅度大于产品售价下降幅度。生益科技刚性覆铜板业务2015 年度的毛利率较2014 年度上升2.12 个百分点,主要由于2015 年度公司产能扩大,同时主要原材料供应扩张,价格下降。为了抢占市场份额,公司产品平均降价3.64%;而主要原材料降价使年度刚性覆铜板平均成本下降6.05%

PCB 下游应用分散,覆铜板的需求对价格缺乏弹性,覆铜板涨价幅度大于铜箔涨价幅度


资料来源:安信证券、立鼎产业研究中心

2覆铜板涨价直接带来企业收入上涨,但无论铜箔还是玻纤布,都只占营业成本的一部分。所有材料一起涨价的概率不大,人工、制造成本还是相对稳定的。覆铜板成本分散在铜箔、环氧树脂、玻纤布及人工成本上,一般原材料不会同步涨价,但原料短缺会限制覆铜板厂商的产能利用率,造成覆铜板涨价。另外,覆铜板龙头企业有能力根据各类材料的价格预期积极囤货,通过调整存货组合对冲原材料涨价的风险。例如在2017 1 季度,铜箔涨价潮达到高峰,生益科技的一季报毛利率高达24.97%,主要因为产品涨价了,但前期存货货值仍然较低。按照先进先出的存货计量,成本端暂时没有受到材料上涨的影响。借鉴另一家上市公司金安国纪对覆铜板业务成本的敏感性分析:铜箔、环氧树脂、玻璃纤维布价格每提高1%,毛利会分别下降1.80%1.49%1.64%;覆铜板销售单价每提高1%,毛利会上升6.46%。目前,覆铜板厂商继续涨价的趋势并没变,但客观地说毛利率很难像2017 年那样大幅提升,www.leadingir.com主要是因为按照先进先出的存货计量,目前覆铜板厂商的存货账面成本已经抬升。

生益科技毛利率对覆铜板价格上涨的敏感度高于铜箔采购成本上涨


资料来源:公司公告、立鼎产业研究中心

PCB 对覆铜板的需求之所以缺乏弹性,我们认为有三个因素,短期内的变化不会太大:1、覆铜板行业集中度高于下游PCB 厂商。根据Prismark 统计,全球前5 大覆铜板厂商市场占有率达到了50.1%,前10 大覆铜板厂商占比达到73.5%。相比而言,根据N.T.Information的统计,全球前五大PCB 厂商市场占有率仅有20.84%,全球前十大PCB 厂商市场占有率为32.21%

PCB及覆铜板龙头企业市场份额


资料来源:Prismark、立鼎产业研究中心

覆铜板TOP 1-5市占率已经超过了 50%


资料来源:Prismark、立鼎产业研究中心

2016年铜箔龙头的市场占有份额


资料来源:Prismark、立鼎产业研究中心

2、由于近年消费电子品类增加,汽车电子发展迅速。PCB 下游细分的应用范围越来越广。根据NTI 统计, 2016 年前1~20 名的PCB 龙头市占率反而下降了,因为有更多专注于细分领域的中小型PCB 公司加入。

3、中国PCB 市场独立于全球,大陆覆铜板需求依然强劲。2016年全球PCB 市场总产值下滑了2.02%,其中日本市场下降8.97%,欧洲市场下降6.74%,亚洲中日外其它地区下降了6.86%。中国PCB 市场逆势上升了3.45%,基本是全球唯一增长的大区。主要因为发达国家产能进一步向中国转移。中国内资企业在全球的占有率达到15.6%,同比增加了2 个百分点,国内PCB 厂商对覆铜板的需求强劲且更稳定。

PCB 行业集中度,龙头总份额有所下滑


资料来源:NTI、立鼎产业研究中心

 

本文相关报告

2022年版中国石英石深加工硅微粉市场深度调查分析及投资风险评估报告
2022年版中国石英石深加工硅微粉市场深度调查分析及投资风险评估报告

硅微粉是以石英为主要原料,经初选、破碎、研磨、精密分级、除杂等多道工艺加工而成的二氧化硅粉体材料,具备耐温性好、耐酸碱腐蚀、导热性差、高绝缘、低膨胀、化学性能稳定、硬度大等优良的性能,是性能优异的无机非金属功能性填料,广泛应用于覆铜板、环氧塑封料、电工绝缘材料...

2022年版中国覆铜板行业供需现状调研分析与发展趋势预测研究报告
2022年版中国覆铜板行业供需现状调研分析与发展趋势预测研究报告

立鼎产业研究中心发布的《中国覆铜板行业供需现状调研分析与发展趋势预测研究报告》是基于国家部门统计机构、行业协会、权威研究机构、第三方数据库(wind)以及本研究中心的数据积累的基础上编撰而成。报告主要对我国覆铜板行业的外部发展发展环境(政策影响、技术趋势影响等...

2022年版中国PTFE CCL(高频覆铜板)行业市场需求前景分析及竞争格局研究报告
2022年版中国PTFE CCL(高频覆铜板)行业市场需求前景分析及竞争格局研究报告

立鼎产业研究中心发布的《中国PTFECCL(高频覆铜板)行业市场需求前景分析及竞争格局研究报告》是基于国家部门统计机构、行业协会、权威研究机构、第三方数据库(wind)以及本研究中心的数据积累的基础上编撰而成。报告主要对我国PTFECCL(高频覆铜板)行业的外...

标签:覆铜板

决策支持

17310456736在线客服

扫描二维码,联系我们

微信扫码,联系我们

17310456736