菲菱科思：国内领先的网络设备ODM厂商，公司收入利润快速增长

发布时间：2023-11-17　　来源：立鼎产业研究网　点击量： 90　

菲菱科思成立于 1999 年，专业从事网络设备研发、生产和销售，以ODM/OEM模式与网络设备品牌商合作，产品定位企业级网络设备市场，兼顾消费级市场，广泛应用于运营商、政府、金融、教育、能源、电力、交通、中小企业、医院等以及个人消费市场等领域。公司设立初期主要经营单一通信设备组件制造业务，2009 年起开始从事交换机生产制造业务，自成立以来紧密贴合市场与客户需求，扩大生产规模，丰富产品类型，加强与下游品牌商深度合作，逐步发展为国内知名网络设备制造服务商。

公司产品逐步拓展为多系列网络设备产品并持续向中高端产品线延伸，已拥有覆盖全产品线的基于多种方案（Broadcom、Marvell、Realtek 等）的交换机及路由器产品，目前主要产品线包括交换机、路由器及无线产品、通信设备组件，其中以太网交换机包括五管理交换机、二/三层管理交换机、PoE 交换机、工业交换机和数据中心交换机等各种类型，端口速率覆盖百兆、千兆和万兆，不断升级迭代，路由器及无线产品主要包括企业级路由器、无线路由器、无线 AP、AC 控制器和硬件防火墙等，通信设备组件主要包括保安单元及 PoE 注入器等，为客户定制开发的特殊组件类产品。公司实施“大客户”策略，已成为新华三、S 客户、小米、神州数码、浪潮思科、D-Link、迈普技术等国内外知名网络设备品牌商长期合作伙伴。

公司发展历程

资料来源：公司资料

公司股权结构稳定，实控人持股超 30%。公司控股股东、实际控制人为董事长兼总经理陈龙发，截至 2023Q1 持股 32.08%，第二大股东陈曦及第三大股东远致瑞信分别持股 17.76%、5.52%。公司拥有 3 家全资子公司 1 家控股子公司，其中武汉菲菱科思系 2022 年公司收购武汉知远科技 100%股权后更名，控股子公司由公司与安徽国新能源共同投资设立，公司持股 55%，布局汽车电子产品，培育和发展新业务增长点。

公司股权结构

资料来源：公司资料

公司近年来收入利润保持较快增长，2017-2022年收入由7.49亿元增长至23.52亿元，净利润由0.40亿元提升至1.95亿元，CAGR分别为25.71%、37.10%，2022年受疫情及宏观经济影响，大客户增速放缓，公司收入利润同比增速下滑至6.54%、15.68%。2023Q1公司营收5.05亿元，同比及环比下降15.17%、3.13%，降幅明显收窄，归母净利润0.55亿元，同比减少17.46%，环比大幅增长44.41%，随着AI及数字经济拉动网络设备增长，以及公司自身产品升级，客户结构优化，业绩增速有望逐步恢复。分产品来看，交换机是公司主要收入利润来源且占比不断提升，2022年营收和毛利润占整体比重分别增长至89.10%和83.6%。路由器及无线类产品营收利润贡献份额约10%，2022年根据战略定位主动收缩部分竞争激烈、产品利润率较低的无线产品规模。

公司营业收入

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公司归母净利润

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公司营业收入结构

资料来源：公司资料

公司通过升级产品规格、提高产能产量以及研发和生产效率等方式实现营收和毛利率双重提高，2022 年综合毛利率 15.47%，较 2017 年提升 3.1pct，其中交换机/路由器及无线类 / 通讯组件类产品及其他毛利率分别为14.52%/20.55%/34.81%，同比变动-1.72pct/+6.29pct/-10.27pct，23Q1综合毛利率进一步提升，同比提高 3.54pct 至 19.6%。公司费用管控良好，期间费用率相对稳定，净利率整体稳步提升，2022 年同比小幅提高0.66pct 至 8.3%，23Q1 为 10.94%，同比基本持平。公司盈利能力位于行业中上游水平，高于共进股份、剑桥科技、卓翼科技等内资企业，主要由于产品结构差异影响，毛利率略低于智邦科技、明泰科技等台资企业，主要由于台湾厂商从事行业时间更长，在研发技术、生产效率、产品等级、客户质量方面领先，在高端数据中心交换机、白牌交换机、欧美市场大客户等方面具有较大先发优势。近年来随着规模扩张及产品客户优化，与台资厂商盈利水平差距不断缩小，23Q1 公司毛利率高于明泰科技，净利率高于智邦科技和明泰科技。