凯赛生物：合成生物学龙头，布局生物基长链二元酸以及聚酰胺56等产品

凯赛生物公司以合成生物学为基础，利用生物化工技术开发传统化学合成法无法生产或成本较高的产品，是全球唯一可生产 DC18（18 个碳原子的长链二元酸）的企业，公司长链二元酸全球市占率 60%以上，广泛应用于工程塑料、香精香料、制药等多个下游领域。公司持续进行产品创新，在生物法长链二元酸、生物基戊二胺及生物基聚酰胺功能材料等领域所积累的生物制造技术基础上持续研发，不断改进菌种及纯化工艺，提高生产效率，高温聚酰胺、连续纤维增强型生物基聚酰胺复合材料的应用开发取得积极进展，目前已经进入到样品试制阶段，有望在交运物流、新能源装备、建筑装饰等领域的大场景中实现“以塑代钢、以塑代铝、以热塑替代热固”。公司大力推动生物基聚酰胺基复合材料在各领域的应用开发，同时深入挖掘市场空间大、产品替代性强的专业化应用，为进一步下游应用和业务扩展奠定基础。

公司2022年全年实现营业收入24.41亿元，同比增长3.28%；实现归母净利润5.53亿元，同比下降6.97%；实现扣非归母净利润5.31亿元，同比下降5.39%。分季度来看，2022Q4公司实现营业收入6.03亿元，环比增长9.93%，实现归母净利润分别0.67亿元，环比下降55.2%。2023Q1公司实现营业收入5.05亿元，同比下降23.56%，环比下降16.23%，实现归母净利润0.57亿元，同比下降67.09%，环比下降14.38%，主要受下游需求影响。2022年全年在新冠疫情反复下，各地工厂受到不同程度的影响，导致长链二元酸、聚酰胺等主营产品开工率不及预期；同时，疫情影响下需求疲软，聚酰胺等产品的推广进展节奏有所放缓。面对复杂经济形势，公司保障稳定生产，努力推进项目建设，基本保持业绩稳定。2023Q1下游需求持续疲软，影响长链二元酸销售，公司业绩承压。未来随聚酰胺推广工作有序开展叠加下游消费需求复苏，公司业绩有望持续改善。

公司营业收入增长

资料来源：公司资料

公司归母净利润

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公司调整产品结构，长链二元酸毛利率稳定，聚酰胺推广有望为公司带来业绩。增量。公司逐步扩大聚酰胺业务收入占比，2022年公司长链二元酸收入占比86.05%，同比下降4.79个百分点；生物基聚酰胺收入占比9.49%，同比增加2.55个百分点。其中长链二元酸作为公司主营产品毛利率常年稳定在40%以上，2022年为40.69%，受益于部分产品单价的上涨，2022年长链二元酸系列销售收入同比增长5.02%；同时，公司大力推广聚酰胺产品的销售，虽受疫情和经济因素影响，下游需求疲软导致销售收入同比下降21.57%，毛利率不及预期，但看好未来聚酰胺下游应用场景的开拓修复单产品毛利，为公司业绩提供增量。

主营业务中聚酰胺收入占比大幅提升

资料来源：公司资料

公司产品毛利率

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公司ROE整体较为平稳，2022年公司ROE为5.05%，同比下降0.64个百分点，2022年ROIC为2.67%，同比下降0.86个百分点。公司2022年销售毛利率和销售净利率分别为35.24%、25.1%，分别同比下降3.79和4.33个百分点，总体表现平稳。从期间费用来看，2022年公司期间费用率为5.18%，同比下降0.6个百分点，其中销售费用率为1.85%，同比下降0.05个百分点；管理费用率为7.73%，同比增长1.64个百分点；财务费用率为-12.09%。单季度来看，2022Q4公司销售费用率为1.96%，同比下降1.02个百分点；管理费用率为11.29%，同比增长5.3个百分点；财务费用率为-2.2%。2023Q1公司销售费用率为2.39%，同比增长0.61个百分点；管理费用率为12.9%，同比增长8.3个百分点；财务费用率为-5.3%。其中，管理费用大幅增加主要是公司因间隔性临时停工增加了相关费用，以及股份支付费用增加导致，但公司三费整体管控合理。公司2022年资产周转率为14%，同比下降0.02个百分点，较为稳定。

公司毛利率

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