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得邦照明:通用照明为主业向车载业务拓展,2022年收入端略有承压

发布时间:2023-06-08  来源:立鼎产业研究网  点击量: 352 

经过20余年发展,得邦照明公司在照明产品的研发、生产、销售、服务等方面积累了深厚经验,已成长为我国照明行业出口龙头。2018年公司正式向车载业务领域进击,开启第二成长曲线。复盘公司发展历史,可分为三个阶段:

阶段一:1996-2010年,初创期。1996年成立,并确立了出口型企业定位。1999年公司产品出口至美国并取得当地UL等认证,此后出口业务不断壮大,涵盖北美、南美、欧洲、亚洲等多个国家和地区。

阶段二:2011-2017年,发展期。公司成功把握绿色照明产品的转型时机,2011年开始从事LED照明类产品的生产销售,产品由节能灯单一品类扩张为节能灯、LED灯泡和LED室内应用灯具、照明电子、户外照明灯具四大绿色照明产品,并于2017年成功登陆上交所上市。

阶段三:2018年至今,扩张期。在深耕通用照明主业的同时,2018年公司正式进军车载业务,结合自身能力和技术储备,2021年明确车载业务聚焦“车载控制器+车用照明”的发展战略,收购上海良勤和武汉良信鹏70%股权,加快LED汽车照明产品在整车供应体系的布局,并致力于成为车载零部件行业的一流企业。

公司发展历程


资料来源:公司资料

产品矩阵丰富,涵盖民用照明、商用照明及车载系列三大品类。公司的民用照明产品主要是LED光源和一体化民用灯具;商用照明产品包括工矿灯、路灯、安全灯等,主要应用于工业照明、道路照明、教育照明等领域;车载业务方面为车灯结构件、车大灯控制器LDM和电池管理系统BMS控制器,并已与松下、华域视觉、万向、零跑、海拉和三立等公司建立了良好的合作关系。

公司产品矩阵丰富


资料来源:公司资料

股权结构集中,横店集团为公司控股股东。横店集团直接持有公司49.3%的股份,并通过其全资子公司横店进出口、浙江埃森化学分别间接持有公司19.3%1.0%股份,此外,金华德明投资是公司管理层持股平台,横店集团实际持股超70%,股权结构较为集中。

大股东横店集团2022年营业收入达886.3亿元,旗下拥有多家下属子公司,其中6家已经上市,业务领域涵盖电气电子、医药健康、影视文旅、现代服务等领域,控股股东业务多元、实力雄厚支持公司长远发展。

横店集团旗下拥有 6 家上市子公司


资料来源:公司资料

公司控股参股子公司聚焦照明产业链。截至2022年,公司共拥有16家重点参股控股公司,公司旗下的得邦公共照明、特优仕商业照明和得邦车用照明、上海良勤及武汉良信鹏分别在夜游经济和智慧路灯领域、商业照明领域和车载产品领域不断拓展。

——公司总营收由2017年的40.3亿增长至2022年的46.6亿,年复合增速2.9%。其中2021年收入表现亮眼(+17.0%),剔除拆分工程塑料及并购上海良勤影响后同口径营收YoY+28.3%2022年受通用照明行业低需求高库存以及车载行业芯片供给不足影响,收入端略有承压(-11.7%)。

营业收入增长稳健


资料来源:公司资料

分业务看,照明业务为主,车载业务逐步起量。2021年公司照明业务收入47.2亿(+26.7%),2022年收入41.6亿元(-11.4%),占比近90%贡献公司主要收入来源;车载业务在低基数下保持高增长,2021年车载业务收入体量达2.8亿(+191.5%),2022年收入4.3亿(+54.6%)。

分地区看,海外为主要收入来源。公司通用照明产品主要用于出口,2022年海外业务占比81.7%;近年来随着公司“国际品质、回归中国”的大本营市场拓展计划不断推进,国内市场业务收入亦持续攀升。

分业务收入:通用照明为主业


资料来源:公司资料

分地区收入:海外为主要收入来源


资料来源:公司资料

公司毛利率由2017年的14.6%稳步提升至2020年的19.0%2021年受原材料价格、海运费用高企影响毛利率仅13.8%。随着原材料价格、海运费用下行,成本端压力的缓解已经在报表端有所体现,叠加公司通过产品提价转嫁上游压力,2022年公司毛利率提升+3.0pct16.8%,其中2022Q4公司毛利率环比Q3已大幅提升5.9pct21.4%,已恢复至2020年初的水平。

精益管理下近年来公司销售、管理、研发费率较为稳定,由于出口业务占比较大,财务费用波动主要受汇率影响。2022年公司销售、管理、研发费率分别为3.1%3.7%3.4%

公司归母净利润由2017年的2.1亿增长至2022年的3.4亿,年复合增速10.1%,其中2022年扣非归母净利润3.1亿(+30.3%);净利率长期稳定在6%以上,2022年随着毛利率修复,公司净利率亦提升1.1pct7.3%。未来随着盈利能力较强的商用照明业务稳步开拓,以及产能爬坡下车载业务净利率进入快速上升通道,公司盈利能力有望迎来进一步提升。

公司盈利能力稳定


资料来源:公司资料


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