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江山欧派:国内木门龙头品牌,产品矩阵拓宽,工程、经销渠道稳步增长

发布时间:2023-06-08  来源:立鼎产业研究网  点击量: 279 

深耕木门行业十余年,研发、生产、销售实力领先。江山欧派公司成立于2006年,从核心产品实木复合门及夹板模压门逐步延伸至入户门、防火门、柜类等新产品。2012年以来公司与万科、保利等主要房企建立战略合作关系,逐步成为木门第一品牌,已连续五年荣获“中国房地产开发企业500强首选室内木门类供应商”。目前公司已经建立起浙江江山、河南兰考、重庆永川三个生产基地,规模制造优势凸显、产品性价比行业领先。

公司主要发展历程分为以下几个阶段:

2006-2011年零售起步、品牌起势:2006年江山欧派门业有限公司设立,2008年公司聘请蒋雯丽为品牌代言人,逐步扩大品牌影响力,并形成完善的全国零售渠道服务体系;于此同时公司致力于产品研发投入,2009年与浙江农林大学合作规划研发基地和科研实验基地,2011年荣获“中国木门领军企业”荣誉称号。

2012-2016年聚焦工程、规模生产:2012年公司与恒大达成战略合作,并逐步与万科等知名房企建立起长期稳定的合作供应关系,同时2012下半年公司建成目前国内木门行业先进的自动化实木复合门生产线,为工程渠道规模生产提供了有效的产能保障。

2017年至今布局多元、发展提速:2017年公司成为木门行业首家A股上市公司,伴随募投项目及新建基地产能陆续投产,公司规模生产优势凸显,产品方面持续拓展至柜类、防火门等多元产品。2017-2022年公司收入从10.10亿元提升至32.09亿元。

公司控股股东、实际控制人吴水根2004年开始经营装饰材料厂,2006年与现总经理王忠、副总经理兼财务负责人吴水燕等共同创立公司。董事长行业理解深刻,现任中国木材与木制品流通协会木门专业委员会理事会副会长、江山市林业产业联合会副会长,高管团队合作时间久、管理经验丰富。吴水根、王忠与吴水燕为一致行动人,合计持有公司股份61.87%,股权结构集中利于决策效率提升。

公司股权结构图


资料来源:公司资料

公司自成立以来专注于木门领域,主要产品模压门和实木复合门2016-2021年收入规模从7.35亿元增长至25.30亿元,CAGR28.1%,收入占比从95%以上下降至80%左右,为公司最主要收入来源。公司积极拓宽产品矩阵,2018年起逐步延伸至入户门、防火门、柜类等新产品,2018-2021年柜类产品收入CAGR高达145.6%,收入占比提升至5%以上。

公司产品矩阵


资料来源:公司资料

公司收入结构按品类拆分


资料来源:公司资料

工程渠道为主,经销渠道变革提速。1)工程渠道方面,2017-2021年收入从7.04亿元提升至22.18亿元,CAGR33.2%,收入占比保持在70%左右,近年来公司业绩高速增长主要得益于开拓万科、保利等头部地产商。公司采取直营和代理并行的方式开拓客户,2022Q1-3直营和代理占工程渠道比重分别为37%25%,近两年直营渠道受到地产公司信用条件影响而持续收缩,代理渠道风险性更低、维系高增,截至2022Q3末公司已开拓400余家工程代理商。2)经销渠道方面,2017-2021年收入规模从2.93亿元提升至6.93亿元,CAGR24%2021年起公司推动零售渠道变革,培育全品类经销商和安装服务商,同时积极引入大批家装经销商,截至2022Q3末拥有各类经销商22409家(较上年末增加8940家)。由于家装渠道产品差异化小于传统零售且公司生产制造能力强,有望持续贡献增长。

公司收入结构按渠道拆分


资料来源:公司资料

——公司22年营收同增1.6%32.09亿元,归母净利同降216.2%-2.99亿元,符合此前业绩预告预期(-3.5-2.5亿元),扣非后净利同降273.3%-3.74亿元,主要系:1)全年计提5.4亿元信用减值损失;2)工程业务毛利率承压;3)渠道结构转型下营销投入增加所致。此外,公司同步发布23Q1季报,23Q1公司营收同增39.0%6.82亿元,主要受益于保交付推进下工程业务复苏及零售业务持续开拓,归母净利同增5.6%0.59亿元,增速慢于收入主要系去年同期政府补助较多所致。

分渠道看,22年工程渠道营收同降1.7%21.81亿元,其中:122年公司主动缩减直营占比,全年工程直营收入同降27.0%11.91亿元;2)同时公司积极拓展代理商模式,22年工程代理收入同增80.5%9.09亿元,工程代理商净增约150家至470家。受益于保交付推动,23Q1公司工程营收同比高增49.6%4.77亿元。此外,公司重点发力C端零售业务,22年以来招商力度持续加强,截至22年底共拥有加盟经销商24604家,较21年底净增11135家,在外部环境扰动下,22年经销渠道营收仍逆势同增26.4%8.76亿元,23Q1营收继续同增32.6%1.69亿元。

22年销售毛利率同降5.2pct23.9%,主要系工程业务毛利率承压及毛利率相对低的工程代理和零售经销收入占比提升所致。22年期间费用率同增1.0pct16.5%,其中销售费用率同增1.0pct9.4%,主要系营销渠道变革下费用投放力度加大所致;管理+研发费用率同降0.2pct6.8%;财务费用率同比微升0.1pct0.4%,主要系本期可转债利息费用增加所致。此外,22年经营活动净现金流为5.23亿元(21年为-0.18亿元)。

营业收入及增速


资料来源:公司资料

归母净利润及增速


资料来源:公司资料


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