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金田股份:国内规模最大的铜加工企业,大幅扩张稀土永磁材料产能,规划电磁扁线产能

发布时间:2023-06-06  来源:立鼎产业研究网  点击量: 1315 

——宁波金田铜业(集团)股份有限公司始建于1986年。自成立以来,公司始终专注于铜加工行业,历经36年发展,公司现已成为集再生铜冶炼、铜加工、铜深加工于一体的企业,是国内最大的铜加工企业之一。2014-2021年公司铜加工材产量始终位居全国第一。2018-2021年,公司铜材综合产量分别为93/103/138/151万吨,年均复合增速达17.5%2022年随着公司可转债项目投产落地,公司铜加工材产能已经超过200万吨,持续保持行业龙头地位。

公司发展主要历经三个阶段:

初创和奠基:公司前身妙山福利机械五金厂于1986年在浙江宁波成立,主营铜材、机械五金等。1987年,公司成功开发生产H59H62铜棒。1993年,公司引进先进的无氧铜生产流水线设备,开始生产无氧铜丝产品。1995年,公司建立宁波金田电工材料厂,主营漆包线兼营电工材料,进一步拓展产品结构。

巩固和发展:拓展业务领域,进一步扩大铜加工优势。公司在2001年完成股份制改造,从集体所有制企业成为民营企业。同年,公司设立宁波科田磁业有限公司,正式切入稀土永磁领域。2003年公司铜管线投产,进一步丰富产品矩阵。2006年公司营收首次突破100亿元。20172018年,公司分别在越南、广东、重庆等地筹建生产基地。2019年,公司综合铜材加工量突破100万吨。

高速增长:上市募集资金进行高端项目扩产,龙头优势进一步加强。2020年,公司在上交所上市,募集资金用于建设“年产4万吨高精度铜合金带材项目”等多个项目,同时,公司发行可转债募集资金建设“年产8万吨热轧铜带项目”等项目。随着公司IPO项目和可转债项目落地投产,2022年公司铜材产能有望达到200万吨,铜产业优势持续扩大,盈利能力有望得到提升,行业龙头地位得到进一步加强。

公司发展历程


资料来源:公司资料

公司主要从事有色金属加工业务,主要产品包括铜产品和烧结钕铁硼永磁材料两大类,产品广泛应用于电力、家电、建筑、机械、电子、汽车、新能源等行业。公司拥有 34 年的铜及铜合金加工生产利用经验,是集研、产、销于一体的,国内产业链最完整、品类最多、规模最大的铜及铜合金材料生产企业之一,能够满足客户对棒、管、板带和线材等多个类别的铜加工产品一站式采购需求。

公司主要产品及应用领域


资料来源:公司资料

——2022公司实现营收1012亿元(+24.7%),归母净利润4.2亿元(-43.3%),扣非归母净利润1.84亿元(-73.3%),经营性净现金流9.98亿元。2023Q1营业收入240亿元(+12.1%),归母净利润0.84亿元(-37.1%),扣非归母净利润0.15亿元(-86.3%),经营性净现金流-41.2亿元。盈利下降主因去年下半年下游市场需求疲软,市场竞争加剧,产品加工费下降等因素。

公司营收和同比增速


资料来源:公司资料

公司净利润和同比增速


资料来源:公司资料

2022年公司铜加工材产量175万吨,同比增15.6%;同期国内铜加工材产量2025万吨,同比增1.8%,公司铜材产量增速远高于行业平均增速。公司铜加工材国内市占率从2021年的7.6%增加到2022年的8.6%2022年公司应用于新能源领域的铜材销量17.32万吨,占比从20215.7%提升至202210.8%

公司产销量远高于行业增速(万吨)


资料来源:公司资料

产品销售结构来看,低毛利的铜线排产品销量 82.9 万吨,占公司铜材销量 51.5%;其他铜合金产品如铜棒、铜板带、铜管等销量总计 78.2 万吨。稀土永磁销量 2810吨,比 2021 年下降 233 吨,但稀土永磁业务毛利润同比增加了 0.7 亿元。

公司产品的单吨盈利情况,2022 年铜及铜合金产品(不含铜线排)单吨毛利润为1491/吨,铜线排为 436 /吨,稀土永磁产品为 11.3 万元/吨。去年铜加工行业需求疲软,行业竞争加剧,铜加工企业普遍降低加工费以维持市场份额和开工率,包括公司在内的铜加工头部企业的国内业务盈利均有下滑。

公司产品毛利率


资料来源:公司资料

公司毛利率、净利率变化情况


资料来源:公司资料

——借助资本市场,公司产能加速扩张。自新冠疫情爆发以来,铜价大幅波动,中小型铜加工企业营运资金压力增大,抗风险能力偏弱;大型铜加工企业尤其是上市公司具备融资渠道和融资成本优势,有望借助一轮行业洗牌提升产能集中度,增强产业链话语权。

另一方面,国内铜加工新项目的能源评估日趋严格,近两年铜加工头部企业借助窗口期抓紧扩建产能,抢占市场份额。公司自上市以来已进行了两轮产能扩张,高效推进募投项目建设及达产。

第一轮是IPO募投项目,募集资金约15亿元用于47万吨铜材项目及数字化工厂建设,包括35万吨铜线、9万吨铜带、3万吨铜绞线,截至2021年底全部达产;

第二轮是2021年转债项目,总计52万吨产能,预计2023年一季度达产。包括铜导线35万吨、电磁线2万吨、铜排2万吨、热轧铜带8万吨、铜合金棒线5万吨。

公司正在启动第三轮产能扩张,20224月份公告发行可转债预案,拟募集资金14.5亿元用于19万吨铜材项目及补充流动资金,包括8万吨铜管、7万吨铜合金棒、4万吨电磁扁线。

在产能稳步扩张的同时,公司的产品也在向合金化、高端化方向发展:TIGBT散热用无氧铜排项目:公司已经稳定控制产品氧含量,满足客户品质需求,并实现小批量量产,产品已经应用于车规级IGBT模块。

均热板用蚀刻无形变CuSnP合金高精度带材项目:公司研制出高品质、高性能锡青铜合金带材,并建成蚀刻型均热板用锡青铜带合金带材1万吨/年的产业示范线。

——公司总部所在的宁波是我国稀土永磁材料产业聚集地,金田股份全资子公司宁波科田磁业成立于2001年,从事土永磁材料生产销售超过20年,现有烧结钕铁硼产能5000吨,另有“年产8000吨高端制造高性能稀土永磁材料及器件项目”在建,位于包头。包头8000吨项目分两期建设,每期4000吨,预计分别于2023年底和2024年底投入生产。

公司稀土永磁业务盈利能力与行业头部公司持平。对比同行业上市公司稀土永磁材料毛利润可以发现,公司磁钢产品的单吨毛利润在行业中处于中等水平,毛利率在行业中处于中等偏高水平。这是由各家公司的产品结构和客户构成决定的。

一些公司下游电子行业客户较多,产品定制化程度高,形状复杂,从坯料到成品的转化率低,单位毛利润较高,但售价也高,因此毛利率不一定最高。

部分钕铁硼上市公司下游客户领域分布


资料来源:公司资料

一些公司下游客户曾多分布于风力发电领域,风电用磁钢尺寸较大,形状较规则,从坯料到成品转化率高,单位毛利润低,售价也低,毛利率不一定低。客户结构不同是各家公司历史沿革、基于产能利用率、公司发展战略等综合考量。在很长一段时间内,金田股份的稀土永磁版块产能较为稳定。近年来新能源汽车、风力发电、节能电机等领域对稀土永磁呈现爆发式需求增长,公司抓住市场机遇,在轻稀土主产地包头建设 8000 吨毛坯产能,建成后公司将拥有 13000 吨毛坯产能,规模跻身稀土永磁行业前列。

——截至2022年中,公司新能源电磁扁线生产能力已提升至1.5万吨/年,预计今年年底前产能规模将进一步提升至2万吨。根据公司公布的可转债预案,公司计划投资4.9亿元新建4万吨电磁扁线产能,未来公司电磁扁线产能将达到6万吨。公司凭借技术优势以及品质的稳定性,与世界一流主机厂商及电机供应商开展新能源驱动电机用电磁扁线深度合作,目前公司共有69项新能源电磁扁线开发项目,已定点22项。

800V高压扁线引领行业。为满足下一代新能源汽车需求,公司在新能源高压平台(800V)电磁线方面取得突破性进展,目前共有10个高压平台项目获得定点,已与多家战略客户达成合作意向,实现800V高压平台电磁扁线的小批量供货,公司高压电磁扁线产品在高PDIV、超长耐电晕以及超长耐油性能等方面具有技术领先优势。

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