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德新交运:传统业务道路运输业绩谷底已至,收购致宏进入锂电池裁切模具领域

发布时间:2023-05-10  来源:立鼎产业研究网  点击量: 988 

德新交运(603032.SH)公司原名“德力西新疆交通运输集团股份有限公司”,2003 年成立,2017 年上市,主营道路旅客运输。2021  年通过重大资产重组收购“东莞致宏精密模具有限公司”100% 股权,现称“德力西新能源科技股份有限公司”,快速切入新能源赛道、实现转型升级。现主营业务为锂电设备裁切模具业务、道路旅客运输和客运汽车站业务,其他业务包括房屋与仓库的租赁、车辆维修、车辆配件销售及道路货运业务。

德新交运股权结构图(截止2022111日)


资料来源:公司资料

公司发展历程


资料来源:公司资料

——公司深耕国内、国际道路旅客运输和客运汽车站业务,是新疆道路旅客运输行业骨干企业、全国道路交通运输行业百强企业。

铁路客运分流叠加新冠疫情影响,传统业务谷底已至。一方面,新疆地区铁路客运建设逐步推进,多条铁路线路的开通和提速分流了相当一部分的客运需求,对道路运输行业产生冲击,从而对公司长中短客运造成很大影响。另一方面,叠加新冠疫情对出行需求的影响,2019-2021年全国公路客运量和新疆公路客运量降幅进一步扩大。双重负面因素作用下公司传统业务业绩降至谷底,2018-2020连续三年扣非归母净利为负,2021年营业收入已经低于9年前的1/10。在上述业绩情况下,2021426日公司一度被实施退市风险警示,同时股价也呈下行趋势。随着收购完成后的业绩反转,上述警示于202258日撤销。

公司道路客运传统业务业绩谷底已至(万元)


资料来源:公司资料

分析认为,公司传统业务业绩进一步下降的空间有限,基本不会对当前智能制造主业拉动的业绩增长造成更大的负面影响。

挖掘资源优势、积极推动转型、调整战略重心。公司最大限度的挖掘自身资源潜力组织创收,提出以下五项措施:一是按照客运积极转型、高铁核心资产尽快做强做精的构想,对,客运、高铁、资产开发等业务板块资源进行了细分整合,优化突出业态特征提升经营效能;二是增强市场主动创收,通过短途班线引流、稳步增加客运包车和通勤业务、实施高铁至机场和昌吉快线发班、推出商铺和广告招商市场营销等经营举措,力争现金流巩固营收渠道;三是内部资源大力挖潜,适时处置优化老旧运力,推进公车改革,加速追讨应收账款,持续优化岗位配置,全力压缩刚性成本费用开支,降本增效;四是加快激活存量资源动能,在高铁站子公司转设、西山和塔城土地开发、高铁资产权证办理等方面做了大量基础性工作;五是继续推动提升企业内控体系持续优化,完善企业财务、审计治理,狠抓疫情防控和维稳以及安全生产规章制度的落实。

——2021330日完成致宏精密100%股权收购及工商登记变更,各方确认购买日为430日。本次交易中德新交运支付现金65,000.00万元购买赣州致宏、健和投资、东莞致富和东莞致宏合计持有的致宏精密100%的股权,致宏精密(东莞致宏精密模具有限公司)成为德新交运的全资子公司。德新交运在现有业务基础上增加高精密度锂电池自动裁切模具、锂电池自动裁切模具的研发和技术服务,快速切入新能源这一战略性新兴行业,完成了在国内高端智能制造领域的产业布局。

聚焦主业缩减非主业,精简架构实现降本增效。收购完成后,公司为聚焦精密模具制造主业,公司拟对非主业进行剥离,设立全资子公司(新疆德力西高铁国际汽车客运站有限责任公司)承接原母公司与高铁客运站分公司业务相关的全部资产、债权债务、人员以及生产经营,同时拟对全资子公司新德国际、德新蓝泰和乌德快递进行注销,将客运分公司等业务逐步调整至新德高铁客运站,最终实现新疆道路运输板块业务全部由新德高铁汽车站子公司承接。预计随着未来对道路运输业务架构的不断调整,传统业务对公司业绩的影响将进一步减小,同时经营成本、管理质量和运行效率也将得到改善。

道路客运和精密制造在主营业务收入中的占比(2021


资料来源:公司资料

收购业绩拐点显现。致宏精密于20215月开始纳入公司合并报表范围,致宏精密20215-12月实现合并报表营业收入21,544.22万元、归母合并报表净利润6981.91万元。对比上市公司德新交运在2020年和2021年的业绩表现,可以看出收购为公司发展注入新鲜血液,出现扭亏为盈的业绩拐点。

收购后公司业绩拐点显现


资料来源:公司资料

并购推动协同发展,有望现实现1+12。完成后德新交运和致宏精密将协同发展,充分发挥致宏精密在技术、研发、客户资源及服务能力方面的竞争优势和德新交运在资本运作、公司治理、团队管理、融资渠道等方面的资源优势,实现1+12的发展效果。

——目前国内锂电池极片裁切模具行业内,韩国、日本等模具厂商由于起步早、研发能力强,通过其工艺精度优势及高单价占据了大部分的市场份额。但随着国内模具厂商在保持自身价格及售后服务优势的基础上不断提升工艺水平,近年来国产模具的市场占有率正逐步提升。一方面,致宏精密凭借精湛的技术和优良的产品成为国内领先企业,另一方面,在与同类日韩企业的竞争中以价格和服务赢得优势,进而保持了市场份额的持续增长。2019年,以国内锂电池切割模具行业(包含叠片工艺和卷绕工艺)的市场规模为15-20亿元进行测算,致宏精密的市场占有率为6.10%-8.13%2019年营收1.22亿元)。

致宏精密VS日韩供应商:致宏精密的国外竞争对手主要为韩国幽真、韩国FORTIX,以及日本野上、日本昭和等国外模具商。该类厂商的模具产品单价较高,而致宏精密在确保品质达到先进水平、能够替代进口产品的同时,在产品价格、合作设计开发、售后服务和现场维护等方面具有明显优势。具体体现在:(1)交货周期短,快速响应订单需求。由于地理区位优势大幅节约了模具运输时间,致宏精密进入量产阶段的模具产品交货周期一般在1520天,而国外供应商一般为4560天。对客户订单需求的快速响应是影响客户选择的重要因素之一;(2)低成本、低定价,利润空间充足。致宏精密相较国外模具供应商生产、运营成本较低,因此在定价空间相对较大,价格策略更加灵活。2020年底致宏精密模具售价可以达到国外模具供应商同类型、同技术指标的模具价格的1/2甚至1/3,且同时保证利润空间;(3)售后服务全方位保障。高频运作下,模具的保养维护需求频繁且关键,目前国外模具厂商在国内的售后服务明显不足,而致宏精密已在福建宁德、江西赣州、浙江温州、江苏镇江等地设有十余个售后服务点,基本实现对电池厂商客户的覆盖,能够实现24小时售后服务保障,及时解决模具运行问题,最大程度降低停机调试的成本和对生产的影响。

致宏精密国外竞争对手的相关情况


资料来源:公司公告

致宏精密VS国内供应商:(1)工艺技术国内领先。截止20212月,致宏精密已取得专利共计25项,其中发明专利3项,实用新型专利22项,并形成了8项专业生产技术,能够在其生产经营活动中发挥关键作用。基于专利技术的支撑,致宏精密在模具产品的加工精度、控制毛刺水平及使用寿命等方面已达到行业领先水平:高精密裁切模具产品的毛刺指标可达到Va/Vb10μm3C电池极片毛刺可做到≤5μm;模具配合高速模切机速率可达到了240-300/分;模具使用寿命最长可超过1,000万次,技术指标和模具寿命在国内同行业中处于领先水平。(2)核心加工设备先进。锂电池裁切模具的超精密加工要求使得JG坐标磨床与油割机成为核心关键设备,是否拥有足够数量的该类精密设备也成为下游锂电池厂商判断模具供应商技术能力及生产能力的重要考察指标。截止2020年底,致宏精密拥有7JG坐标磨床(美国摩尔)以及3台慢走丝油割机(日本沙迪克)上述核心加工设备均为国际先进级别。(3)客户资源顶尖。公司与下游消费类电池、动力电池、储能电池等各领域的众多锂电池生产或设备行业的领先或知名企业建立了良好、稳定的合作关系。其中,在消费电池领域,主要客户包括宁德新能源(ATL)、重庆紫建等;在动力锂电池领域,主要客户包括比亚迪、孚能科技、星恒电源、中航锂电等;储能电池领域,主要客户包括青山控股等。

国内竞争对手及对应客户情况(截至2021年)


资料来源:公司公告

致宏精密模具产品的工艺水平行业领先(截至2021年)


资料来源:公司公告

 


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