中泰股份：深冷设备+燃气运营双业务驱动，公司营收稳步增长

中泰股份公司主营业务为深冷技术装置的生产和销售，产品广泛应用于煤化工、天然气、以及氢能源等领域。2019 年，公司完成对山东中邑燃气有限公司 100%股权的收购，正式进入天然气运营领域；2021 年在山东开始建设第一套空分装置，正式进入气体运营领域。公司的业务重点也由设备制造销售转向“制造+运营”双轨道。

公司发展历程

资料来源：公司资料

截至2022H1，公司实际控制人章有春通过其控制的浙江中泰钢业集团有限公司间接持有公司股票9713.50万股，占公司总股本25.69%，股权结构稳定。中泰股份旗下有6家主要控股参股公司，分别是中泰设备、硕琦股权、诚泰化工、山东中邑、中泰氢能、中泰投资。2017-2019年，公司先后通过并购基金增资入股和重组的方式，持有山东中邑燃气有限公司100%的股权。

公司股权结构（截至2022.6.30）

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“制造+运营”业务模式实现营收稳步增长。2017-2021年，公司营业收入由4.86亿元增长至24.07亿元，复合增长率为49.21%；归母净利润由0.60亿元增长至2.45亿元，复合增长率达42.08%。2022H1，公司营业收入16.05亿元，同比上升41.26%；归母净利润1.39亿元，同比上升10.81%，主要系公司深冷设备销售以及燃气运营业务稳步增长。2019年以来，公司通过收购山东中邑，成功打通上下游产业链，拓宽公司业务范围，并与原有销售业务产生协同效应，推动释放下游行业对公司深冷设备的需求。

公司营收（百万元）及增速

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公司归母净利润（百万元）及增速

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天然气运营成为公司主要收入来源，近年来利润率有所承压。2019-2022H1，天然气运营占营收比由33.6%上升至71.71%，成为公司第一大收入来源。由于天然气业务毛利率低于设备制造，公司近年来毛利率有所下降，2021年后受到天然气上游价格波动影响，公司未能及时传导成本端压力，燃气业务毛利率有所承压。2019-2021年，公司归母净利率呈上升趋势，由7.49%上升至10.19%，主要系公司费用率管控有效。

公司毛利率、归母净利率

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公司各业务收入占比

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