德才股份：全产业链布局，可提供建筑工程及内装工程的全生命周期服务

德才股份公司全建筑产业链业务布局完善，涵盖内装装饰工程、建筑幕墙工程、智能化工程、古建筑工程、房屋建筑工程、市政工程、设计业务等领域 。公司是行业内率先打造全产业链一体化服务的建筑企业，能够为客户提供设计、新材料、采购、总包施工的工程项目全生命周期服务，业务模式逐步突破传统束缚，显著区别于传统单一工程建设公司以及传统装修装饰公司，全产业链优势得以充分体现，极大提升公司获单能力和机会

公司的全产业链业务模式布局

资料来源：公司资料

传统工程模式：通常单体工程项目的建设或装饰工作会由两家建筑企业负责，甚至在设计和施工阶段又由两家公司负责，对于业主客户来说，至少与 2到 4家不同企业对接工作，极大增加了沟通交流成本；同时设计理念的差异也会导致工程最终交付阶段，产品质量出现下降甚至需要全盘更改，变相增加工程成本费用。

公司全生命周期服务：该业务模式能够将成本前置，进一步缩减项目整体工期，有效集约控制各阶段成本费用，优化施工工程、提升项目品质、增加获单机会，在最大程度上增加工程施工利润，提升项目盈利能力，保证业绩可持续增长。

公司在行业内率先打造工程全生命周期服务

资料来源：公司资料

公司是业内唯一拥有建筑设计、建筑施工、装饰设计、装饰施工、新材料生产的全资质公司，同时所持资质齐全且高精。截至2022H1，公司及分子公司共计取得27项甲级（壹级）资质，涉及装饰、幕墙、施工、设计、古建、建筑智能化、展陈、城市及道路照明等多个专业领域，业务布局范围由单一装饰工程拓展至建筑装饰全产业链。

相对传统建筑装饰企业，公司承接业务范围更加广泛，具备综合竞争优势。相比之下，公司能够有效平抑地产行业波动影响，未来有望继续凭借独特的资质优势，继续横向拓展业务覆盖范围，保持强劲的业务实力。

横向对比多家民营上市装饰企业具备明显优势，几乎能够对标大型地方建筑国企

资料来源：各公司资料

全产业链布局及齐全资质为公司业务模式及业务转型提供了得天独厚的优势。

从业务模式转型来看，当前建筑业工程总承包模式已成为行业发展大趋势。公司拥有设计、新材料、采购和施工一体化的服务能力，可提供项目全生命周期服务。这使得公司在转型EPC总包模式上具备天然优势，业务模式转型将更为顺畅。通过EPC总包模式，公司能最大程度实现施工过程优化、降低成本、提升项目品质，并获取更高额利润。

从业务转型来看，全产业链资质及服务能力的保证为公司推动业务转型，发力新城建、新基建等领域提供了基础。公建类项目客户多为地方政府、国企等，对项目品质、施工工期要求高、组织协调上要求尽量精简。全产业链一体化服务的提供能为公司转型承接新城建、新基建领域项目创造有利条件，有效增加公司获取订单的机会，保证业绩可持续增长。

——公司基石业务以公建为主，主要客户包括政府机构、公共设施开发企业等。业务结构上以装饰为主导，房建、市政、设计构成辅助，覆盖建筑全产业链。拆分看，2021年公司装修/房建/市政/设计四大板块分别实现营收30.6/13.4/5.2/1.0亿元，占总营收比例分别为60.8%/26.7%/10.3%/2.0%，毛利率分别录得17.74%/3.40%/12.26%/44.48%。

2021年装饰装修业务营收占比60.7%

资料来源：公司资料

2021年装饰装修业务毛利占比77.0%

资料来源：公司资料

具体业务看，装饰装修业务以公共建筑类项目为主，房屋建筑业务承接的均为公建类项目，包含优质公建以及老旧小区改造等重点民生项目。

装饰装修业务：业务包括内装装饰工程、建筑幕墙工程、智能化工程和古建筑工程四类，2021年板块实现营收30.61亿元，yoy+8.5%，毛利率录得17.74%，同比提升1.77个pct。其中内装装饰工程主要聚焦公用建筑的高端装修工程。业务包含高端星级酒店、行政办公写字楼、文教体卫建筑、商业展馆等大型公共建筑，机场、地铁等交通设施项目。公司主业以公建类项目为主，业务细分方向毛利率呈逆势上升，平抑行业波动。

房屋建筑及市政工程业务：业务包括优质公建及老旧小区改造等重点民生项目，道桥建设、电力管廊等市政项目。2021年公司房建业务实现营收13.4亿元，yoy+8.4%，毛利率录得3.40%；市政工程业务实现营收5.2亿元，yoy+7.3%，对应毛利率12.26%。公司积极开拓新城建和新基建领域业务，两大业务将持续发力。

2021年内装业务占公司装饰装修业务比例超七成

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装饰业务多个细分方向毛利率呈逆势上升，平抑行业波动

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凭借主业稳健经营及前瞻行业研判，公司业绩实现良好增长，经营情况显著优于同行。2017-2021年，公司营收由22.0亿元增至50.4亿元，CAGR+23.0%；净利润由0.65亿元增至1.40亿元，CAGR高达+21.1%。对比装修装饰Ⅱ（申万）板块：2021年装饰板块整体收入/业绩同比-1.8%/-775%；2022H1板块整体收入/业绩同比-18%/-125%，公司α属性凸显，业绩增长确定性强。

2017-2021年公司营收CAGR达+23.0%

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2017-2021年公司归母净利润CAGR达+21.1%

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