赛微电子：收入稳步提升，MEMS为主营业务，未来还将持续拓展GaN业务

赛微电子股权结构稳定，国家大基金作为公司第二大股东，与公司合作深度布局MEMS  代工。公司实控人是杨云春博士，持股比例 26.82%。国家集成电路产业投资基金2019 年定增进入公司，目前是最大机构投资者，另外还直接持有塞莱克斯微系统北京公司 30%股权。公司于 2016 年以发行股份方式 7.5 亿人民币全资收购瑞通芯源（Silex国际），目前全资控股 Silex 瑞典 FAB1&2 产线（Silex 瑞典），拥有北京 FAB3 产线（Silex北京）70% 股权。GaN 业务板块主要由聚能创芯（主要产品包括功率器件和快充）和聚能创芯全资子公司聚能晶源（负责提供氮化镓外延材料）构成，此外聚能创芯参股公司聚能国际布局 GaN 代工业务，未来有望形成 IDM 优势。公司通过子公司微芯科技参与产业投资，并直接投资武汉光谷信息、湖北北斗产业创投、青岛海丝民合半导体基金等。

公司践行全球化产能布局，目前已形成瑞典+北京双产线，并继续通过投资、收购布局远期产能。北京FAB3（8英寸MEMS产线）定位为量产线，总投资为25.97亿元，于2021年6月正式投产。其中一期设计为月产能10000片，截至半年报有效产能5000片；二期设计月产能20000片，目前已完成超净间建设，设备陆续订购到位；公司计划能在2022年底实现Fab3一期100%有效产能，并在2024/2025实现3万片/月产能。

瑞典Fab1&Fab2定位为中试+小批量产线，目前产能为84000片每年，由于工艺开发业务占比较高，产能利用率还有较大提升空间。此外，为解决北京客户重新导入需要重跑工艺开发的痛点，公司在怀柔规划建设独立自主的MEMS中试线&晶圆级封测量产线Fab7，年初已和怀柔经信局签订《合作协议》。在境外，基于Silex成熟的中试线，公司正计划收购Elmos位于德国的汽车芯片产线，可迅速扩容兼容MEMS产能，目前正在政府审批流程中。长期来看，公司拟规划在合肥建设12寸MEMS制造线，总投资51亿元，达产后将形成2万片月产能和30亿年收入。

赛微电子全球产能布局

资料来源：公司资料

赛微电子军转民后募资金额和投向

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——MEMS是公司主营业务，收入体量稳步提升。MEMS业务从2016年完成对于瑞典Silex收购后，收入稳步提升，从2017年的3.19亿元提升至2021年8.16亿元，年复合增长率为26.42%。截止2021年底，MEMS占比公司营收的88%，截至2022年第一季度原有航空电子业务、惯性导航业务已完成彻底剥离，尚余部分卫星及组合导航业务，公司从以军用导航设备和航空电子为主营的企业，转变为以MEMS晶圆代工为核心业务的企业，未来公司还将持续拓展GaN业务。

公司主营收入构成（万元）

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MEMS为公司主营，22年将剥离全部非半导体业务

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公司紧扣MEMS市场规模最大主力赛道，未来成长天花板高。根据知名咨询机构YOLE预测，2026年全球180亿美金MEMS芯片市场中，前四大市场分别是射频MEMS（滤波器）40.5亿美元、压力传感器23.6亿美元、惯性器件IMU21.3亿美元以及硅麦18.7亿美元。基于瑞典Silex长期积累客户优势和对于设备选型、工艺流程的经验，北京Silex前期量产工艺主要为硅麦、电子烟开关、FBAR/BAW滤波器，目前已公告的战略合作客户包括硅麦的通用微、滤波器的武汉敏声以及国际头部Lidar客户等。

着随着5G的普及以及向IoT的渗透，MEMS，滤波器需求量快速上升，目前我国具有芯片设计能力的公司只有武汉敏声、开元通信等，同时符合要求的代工产能屈指可数。此外，VR/AR的出货量快速增长、汽车L2+ADAS以及军用精确制导等也将拉动对IMU器件的需求。而在微振镜领域，MEMS扫描成为Innoviz、Luminar、图达通、速腾聚创等主流Lidar公司首选，微振镜低成本、国产化产能需求急迫。而在蓬勃发展的MEMS新赛道，如超声波传感器（用于医疗检测、屏下指纹等）、微型扬声器（TWS耳机）等，北京已有产品处于风险试产阶段。

瑞典产线目前贡献主要业绩，北京产线还处于工艺导入和小批量试产期。目前公司MEMS主要业绩来自瑞典Silex，2020年底，公司完成了瑞典产线由6寸线向8寸线的切换，在原有场地上实现了产能的大幅提升。2019-2021，瑞典silex分别贡献了5.4亿、6.8亿、7.7亿营收，同时毛利率持续保持在40%-50%。北京目前产能利用率较低，一方面由于工艺开发占据了部分有效产能和人力（后续将逐步向Fab7等中试线转移），一方面由于终端消费电子景气度下滑，客户量产订单有所延迟。从项目进展来看，北京目前生产良率达到76.9%，未来有望实现收入的快速突破。目前北京硅麦、电子烟开关已实现量产，BAW滤波器正在进行小批量试产，加速度计、气体、振镜、微流控、压力、微扬声器、硅光子、光刻机透镜部件等正积极从工业开发向验证试产推进。

瑞典收入（百万元）稳步增长，北京还处于量产导入期

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公司MEMS业务稳步向前，工艺开发服务价值量高，带动毛利率持续攀升。2017-2021年MEMS业务总体收入CAGR26%远高于全球MEMS市场增速的5%，我们认为主要来自瑞典Silex收购后扩产以及竞争力的提升，根据测算，silex2021在全球MEMS纯代工市场份额为17.1%，稳居龙头。其中MEMS晶圆制造收入从2017年的1.8亿增至2021年的5.16亿，复合增速29%，随着北京FAB3产线投入量产，规模效应将不断凸显，未来晶圆制造毛利率也有望逐步提升；MEMS工艺开发依托强劲的开发实力和高价值量客户，收入从2017年的1.37亿增至2021年的3亿，由于近年来具有合格工艺的中试线愈加紧缺，客户项目价值量有所提升，公司工艺开发毛利率提升至2021年的81%。

MEMS收入由工艺开发和晶圆制造构成（万元）

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晶圆制造和工艺开发毛利率

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公司持续加大研发投入，攻关MEMS工艺开发，为未来北京FAB3量产奠定基础。公司研发人员比例在2020年之前基本维持在50%左右，随着非半导体业务被逐步剥离，生产人员增加，研发人员占比略有下降，但研发投入持续增加，自2018年起，公司研发投入占比从7.62%提升至2021年的29%。公司通过引进高水平人才，进一步提高MEMS代工领域技术壁垒，巩固竞争优势。