志邦家居：以厨柜为核心深入推进全屋定制，盈利能力名列行业前茅

志邦家居股份有限公司成立于1998年，是中国整体橱柜行业开创者之一。经过20多年行业深耕，志邦家居实现了从单一空间到全屋布局的转变，成为整家定制的领先企业。目前，公司已发展形成九大产品空间，包括整体厨房、定制木门/墙板、整体卫浴、家具配套、软装等整体家居产品。借助渠道、研发、供应链、数字化以及品牌服务优势，公司持续创新，致力于实现多品类多空间深度融合。2015年，公司推出“ZBOM志邦全屋定制”产品，着力发展衣柜业务并启动定制大家居战略。2018年起布局未来增长板块，推出年轻化整体定制品牌IK。2018年拓展木门品类，成为全屋定制重要板块。

志邦家居产品品类列示

资料来源：公司资料

推进工厂建设，加速产能投放。公司拥有六大智能化生产基地，其中五处位于安徽省合肥市，建有厨柜、衣柜、木门等多品类产线。广东清远基地正在建设中，将打造厨、衣柜智能生产线，提供高效的产能保障。2017年公司首发总募资净额8.4亿元，用于产能扩充、信息化系统建设以及品牌推广等项目。

志邦募资使用情况（截至2021年12月31日）

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——公司股权结构稳定，持股比例相对集中。公司实际持有人为孙志勇、许帮顺，二人早期均任职于合肥彩虹装饰工程公司。截至 2022 年三季度末，孙志勇直接持股占比20.86%，并通过持有安徽谨志企业管理有限公司45.5%的股份间接持股1.16%，许帮顺直接持股占比 20.25%。二人为一致行动人，合计持有公司股份 42.27%。

截至22Q3公司股权结构

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2014-2021年，公司营业收入由10.5亿元增长至51.5亿元，年均复合增长率25.5%；归母净利润由1.1亿元增长至5.1亿元，年均复合增长率24.9%，归母净利率始终维持在10%-11%左右水平。2022年前三季度，公司实现营业收入35.2亿元，同比增长5.9%；实现归母净利润3.1亿元，同比增长4.9%，归母净利率9.0%。逆势表现亮眼，抗风险能力凸显。

14-22前三季度营业收入及增速

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14-22前三季度归母净利润及归母净利率

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14-21年部分定制家居公司分品类业务收入（亿元）

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2014-2021年，公司逐步完善流程管理体系，牢固运营管理基础，管理费用率由11.5%下降至4.5%；投入大量研发资源以实现产品技术与设计创新，提升产品竞争力，结合企业数字化转型进程，研发费用率由2014年的3.6%上升至5.5%，研发费用由0.4亿元增长至2.8亿元。在此期间，销售费用率、财务费用率以及整体期间费用率保持相对稳定状态。2022年前三季度，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为15.6%/5.4%/5.3%/-0.5%，与上年同期相比，分别变化+1.2/+0.5/-1.1/-0.2个百分点。

14-22年前三季度期间费用率及明细（%）

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盈利能力名列行业前茅。2014至2021年，公司毛利润保持稳定增长，综合毛利率持续稳定且处于行业前列。2019-2021年，公司综合毛利率分别为38.5%/38.1%/36.2%，在定制家居行业四家头部企业中排名第一。分品类来看，公司定制厨柜业务毛利率远超行业平均水平，在四家头部企业中排名第一；衣柜业务毛利率与领先企业差距较小，未来有望继续保持增长势头实现赶超；木门业务起步较晚，其毛利率还有较大的发展空间。

14-21年部分定制家居公司分品类业务毛利润及毛利率

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