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海容冷链:冷链设备龙头,公司营收快速增长,盈利能力短期承压

发布时间:2023-03-29  来源:立鼎产业研究网  点击量: 443 

海容冷链公司以冷冻柜起家,先后布局冷藏柜、商超柜和智能售货柜业务,建立完善的产品矩阵。公司坚持专业化、差异化和定制化的核心发展战略,不断挖掘潜在客户,协同双赢拓展。目前公司已成为联合利华、雀巢、百事和可口可乐等国际知名企业的冷柜供应商,是我国商用冷链设备龙头。

公司2008年与和路雪合作,并于2011年进入联合利华全球供应商名录,2013年通过与IDW等设计公司以双品牌形式合作,间接供应可口可乐、百事可乐等跨国饮料公司,在商用冷柜领域拥有领先的技术研发能、柔性化的产管理体系和与之相匹配的供应链体系,能够快速响应国内外知名企业的订单要求。随着产品力提升和客户口碑积淀,公司深度拓展海外市场,先后成为雀巢、可口可乐等企业的全球合格供应商,产品销往北美、东南亚和欧洲等地区。

海容冷链发展历程


资料来源:公司资料

公司2021年营收/利润为26.6/2.3亿元,盈利能力有所承压,系原材料超预期上行并长期高位运行影响。2022H1公司收入/利润18.9/2.0亿元,YoY+26%/24%,收入持续快速增长,盈利能力有所恢复。公司收入内销占主导,2021年内销收入21亿元,同比增速67%,系存量客户份额提升和开拓新客户较为顺利。在疫情、运费和关税加征的影响下,公司2021年外销增速放缓。目前看压制因素持续向好,2022H1外销额YoY+43%,正向反馈初现,未来外销业务或逐步放量。

2017-2022H1公司营收、利润


资料来源:公司资料

公司内外销收入


资料来源:公司资料

冷冻业务稳健增长,冷藏业务持续发力。冷冻柜作为公司主力产品,增长较为稳健。2021年收入为15.6亿元,YoY+30%2017-2021CAGR18%,是目前公司营收及利润增长的主要来源。冷藏展示柜发力较晚,但增长较为迅速,2021年收入为6.7亿元,YoY+62%2017-2021CAGR25%。冷藏柜业务行业体量高于冷冻,在公司产品力和渠道加持下,未来有望成为第二增长曲线。

商超柜低基数快速成长,智能柜潜力巨大。商超柜分连锁便利店和大型商超两种场景,未来连锁便利店成长红利望带动商超柜业务发展;大型商超场景有一定渠道壁垒,公司2019年开始布局,正逐渐替代海外企业在此细分场景的份额。2021年公司在商超柜收入为2.2亿元,YoY+32%,发展速度较快;公司正踏入无人零售蓝海市场,依托提前布局的相关领域技术和产品,已取得较好的先发优势,2021年收入1.1亿元,YoY+340%,未来空间广阔,且软件服务收费方式可能带来业务模式的新变化,为增长提供遐想空间。

海容冷链分产品营收(亿元)


资料来源:公司资料

盈利能力较强,期间费用率稳健。海容为客户提供非标定制产品,拥有较高盈利水平,2017-2020年毛利率整体维持在30%左右,受原材料上涨和部分大客户订单价格等因素影响,2021年毛利率/净利率下滑7.9/5.4pcts28.5%/9.5%,未来有望逐季修复;公司期间费用率整体稳健,2020年销售费用率大幅下降系合同履约成本从销售费用纳入营业成本,扣除后基本持平。

2017-2022H1公司毛利率&净利率变化


资料来源:公司资料


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