四川美丰：化肥天然气双业务驱动，2021-22年上半年公司业绩大幅增长

四川美丰公司肥料、化工双轮驱动，多领域位列行业一流。主营业务方面，公司主要从事尿素、复合肥、车用尿素、三聚氰胺、硝酸、硝铵、包装塑料制品及 LNG（液化天然气）等产品的制造与销售。公司已经确定了“两极、三基、六协同”发展格局，即以科技和创新为两极，以中国石化、地方党委政府支持和上市公司平台为基，化肥、环保、能源、高分子材料、现代农业、精细化工等六大产业协同驱动。公司尿素产品在全国享有极高的市场知名度和美誉度，成为中国氮肥行业标志性品牌，先后荣获“中国尿素市场产品质量用户满意第一品牌”、“中国农资行业最具价值品牌”等荣誉称号。

公司于1997年上市，由单一化肥业务向“以肥为主，肥化并举”转型。公司前身射洪县氮肥厂于1977年成立，1993年进行股份制改革后于1997年在深交所发行上市。2002年7月，中国石油化工集团子公司对四川美丰进行重组，公司成为具有天然气资源背景的化肥生产企业。此后公司业务持续向多元化方向发展，分别于2013年和2016年进军尿素和LNG生产行业，2015年四川美丰绵阳工业园正式投产，该工业园建有硝酸、三聚氰胺、尿素等多条生产线，公司业务得到全面扩充。此外，公司于2021年进行高分子材料产业的开工奠基，旨在打造中国西部地区包装高地，不断向现代化综合化工企业转型。

四川美丰发展历程

资料来源：公司资料

公司大股东为中石化子公司。公司 2022 年半年报信息显示，目前公司的前五大股东分别为成都华川石油天然气勘探开发有限公司、四川美丰（集团）有限责任公司、叶嘉琪、庄景坪、邱锦才，上述五者的持股比例分别为 12.3%、4.49%、2.31%、0.78%和 0.66%。其中，成都华川石油天然气勘探开发有限公司为中石化间接全资子公司。

四川美丰股权结构

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截至2021年底，公司拥有尿素产能63万吨、复合肥75万吨、三聚氰胺5万吨、液化天然气（LNG）21.5万吨、硝铵22.5万吨、氮氧化物还原剂60万吨与包装塑料制品1万吨，其中尿素、三聚氰胺、LNG与硝铵产能利用率均超100%。2021年公司尿素、车用尿素、复合肥、三聚氰胺、硝铵与液化天然气销量分别为35.74万吨、24.50万吨、30.46万吨、5.19万吨、16.70万吨与21.91万吨。除尿素与硝铵外，公司产品产销率均在96%以上，显现出了良好的产销态势。

2021年公司产品产能利用率情况

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公司以中石化为基，多业务板块推广效果显著。公司客户数量稳步增长，2021年公司新开发客户近110家。截至目前，公司总客户群体超2300家，其中活跃核心客户近800家。化肥方面，公司开展美丰快贷业务，与银行合作为优质经销商提供便捷融资渠道，子公司美丰农资举办实验示范现场观摩会，农化技术推广会、网点订货会28场次，培训种植户2000余人，为客户提供全面解决方案。车用尿素方面，公司以中石化为基，与中石化润滑油公司合作，稳步推进加注站建设，子公司美丰加蓝全年铺设加注站近2350座，同比增长近200%。LNG方面，公司拥有中石化元坝气田优势，充分保障气源供应，双瑞能源积极开拓LNG加注业务，加注量同比增长23.1倍。高分子材料方面，子公司四川美丰高分子材料科技有限公司稳健推进相关业务，新增8家规模以上客户。

——2022 年上半年公司实现营业收入 27.29 亿元，同比增长 53.46%。公司营业收入的增长主要由于2022 年上半年国内化肥产品走高行情延续，公司装置维持满负荷运行，产品销售量价齐升。营收结构方面，公司营收主要来源为天然气供应、尿素、复肥，营收占比分别 24.1%、19.6%和 18.4%。受俄乌冲突影响，2022 年 2 月以来天然气价格维持高位运行，预计公司天然气业务收入占比将有进一步提升。

公司营业收入

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2021年公司天然气业务收入占比为24.1%

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2022年上半年公司毛利润大幅增长，毛利率维持高位。毛利润方面，2022 年上半年公司实现毛利润 8.31 亿，同比增长 88.6%。毛利率方面，2022年上半年毛利率为 30.44%，同比提升 5.68pct，继续处于历史高位。公司毛利率维持高位主要是由于国内化肥化工行业持续景气，公司化肥与天然气盈利水平较上年同期提升明显，大幅拉升毛利率。

2022H1公司毛利率维持高位

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2022年上半年期间费用总额有所增长，费用率持续下行。从费用的绝对规模来看，2022年上半年公司期间费用总额为2.29亿元，同比增加21.32%。公司 2022 年上半年费用的增长主要是因为 2021 年经营业绩较好，职工收入增加叠加 2020 年因疫情享受的社保减免到 2021 年被取消等因素所致。从费用率的变动情况来看，2022年上半年期间费用率为 8.53%，同比下降2.07pct，考虑 2018-2020 年公司费用总额的绝对值同样有所下降，近年公司降本控费措施实施效果明显。

2022年上半年公司实现归母净利润 4.39 亿元，同比增长 110.64%。2021 年公司归母净利润为 5.69 亿元，同比增长 448.61%，公司净利润规模的高速增长主要受主营产品价格水平提升、生产装置“安稳长满优”运行、降本控费措施落地等因素带动。净利率方面，2022 年上半年公司净利率为 18.45%，净利率水平维持历史高位，未来随着公司降本控费措施持续推进、天然气销售收入占比提升，公司净利率水平仍有望持续提升。

公司归母净利润

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