呈和科技：国内成核剂龙头企业，公司营收净利快速增长

呈和科技成立于2002年，20年来专注于高分子材料助剂，主要产品为成核剂、合成水滑石。公司的成长发展可以分为三个阶段：1）前期投入阶段（2002-2008年），公司通过自主研发，成功开发和量产销售成核剂，实现国产同类产品突破，客户为树脂材料加工零售企业；2）客户突破阶段（2009-2015年），公司不断实现技术的改良和突破，获得FDA等国外认证和主流聚丙烯生产工艺准入资格，开始进入全球大型石化能源企业如中石油、中石化、北欧化工、博禄化工、利安德巴赛尔的供应链；3）快速发展阶段（2016年至今），公司技术积累不断增强，具备超过200种不同型号的成核剂、合成水滑石及复合助剂产品规模化生产能力，在行业稳定扩容的同时，凭借产品优势和本地化服务优势，快速实现国产替代，2017-2021年公司营收、归母净利润年均复合增长率分别达29.6%、42.6%。

产品以成核剂为主，客户覆盖主流大型化工企业。公司主营产品可以分为成核剂、合成水滑石和NDO复合助剂三类，其中NDO复合助剂为不含前两种单品产品的统称。1）成核剂，主要用于生产增强型树脂和改性塑料，可显著改善通用树脂的光学、力学性能并提升树脂产品稳定性，制成的高性能树脂可以应用于家电、汽车、食品包装、医疗等多个领域，下游客户主要为大型能源化工企业。2）合成水滑石，主要用于PVC生产的热稳定剂以及PP、PVC塑料改性，下游客户主要为PVC热稳定剂加工企业。3）NDO复合助剂，主要是帮助大型能源化工企业生产由多种单一助剂组成的辅料包。

公司产品以成核剂为主，客户覆盖主流大型化工企业

资料来源：公司资料

截至2022年2季度，公司第一大股东和实际控制人为董事长赵文林先生，合计持股38.29%。此外，赵文林先生还担任公司的总工程师和核心技术人员，一直奋战在科研一线，被评为我国塑料加工行业“‘十三五’先进科技工作者”、广东省科技创业领军人才、广州市杰出产业人才、广州市新材料技术专家库专家。

公司股权结构稳定（截至2022 年 2 季度）

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营收净利呈现快速增长趋势，2017-2021年营收、归母净利年均复合增长率分别为29.6%、42.6%，远超行业增速。。公司成长能力优秀，营收由2017年的2.04亿元增至2021年的5.76亿元，年复合增速为29.6%，而同期成核剂、合成水滑石行业的整体增速水平在10%-15%区间。2021 年公司归母净利达到 1.82 亿元，同比增长 34.1%。

呈和科技2017-2021年营收CAGR为29.6%

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呈和科技2017-2021年归母净利CAGR为42.6%

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各产品营业收入逐年增加，成核剂产品营收占比在50%左右。公司主营收入来源于成核剂、合成水滑石和不含以上两种产品复合助剂的销售，其他业务收入主要为代客户采购化工产品的贸易收入。公司2017-2021年成核剂、合成水滑石和NDO复合助剂的营收年复合增速分别为33%、32%和20%，各业务均呈现出较好的成长能力。从产品结构来看，成核剂和合成水滑石营收占比分别在50%和20%左右。

成核剂、合成水滑石营收快速增长

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从毛利端看，公司毛利率稳定在 40%以上，远高于同行业可比公司。从费用端来看，公司“销管财”三费率呈现逐渐下降的趋势，研发费用率则稳定在 4%左右。凭借良好的费用管控能力，公司净利率逐渐上升，目前已接近 30%，处于化工企业领先水平。

公司盈利能力突出

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