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华域汽车:国内汽车零部件龙头,公司经营业绩稳中向好

发布时间:2023-02-23  来源:立鼎产业研究网  点击量: 1581 

——华域汽车公司是一家深耕汽车零部件业务30余年、覆盖40余项业务领域的综合性汽车零部件龙头。在Autonews发布的2022年全球汽车零部件百强榜中,公司下属子公司延锋饰件以137.57亿美元营收位列全球第16位、中国第1位。公司拥有智能驾驶辅助系统、智能座舱、智能照明、信息娱乐系统、新能源电驱动系统、铝技术等产业技术。公司直接投资32家企业,在全球拥有465个研发制造基地,全球化布局完善,综合实力业内领先。

公司发展历史悠久,控股股东为上汽集团,实际控制人为上海国资委。公司前身为1992年由上海公用事业系统成立的上海巴士实业有限公司,1996年上海巴士登陆上交所。2009年,上海巴士进行资产重组,上海汽车工业(集团)总公司将独立供应零部件业务注入巴士股份,并更名为华域汽车系统股份有限公司(以下简称“华域汽车”),控股股东变更为上海汽车工业(集团)总公司,实际控制人为上海市国有资产监督管理委员会,2011年,上海汽车工业(集团)总公司将所持有的公司全部股份转让给上海汽车集团股份有限公司(以下简称“上汽集团”),公司控股股东变更为上汽集团,实际控制人为上海国资委。

公司自上市后持续优化业务结构,形成五大业务板块,多元化布局全面。公司前身上海巴士主营城市公共交通客运,资产重组后,公司主营业务变更为汽车零部件,通过从上海汽车工业(集团)总公司手中取得的延锋汽饰、三电贝洱等子公司,公司初步形成内外饰件、功能性总成类、热加工件三大业务矩阵。随后公司通过收购、出售子公司等行为优化业务结构,并较早布局智能化与新能源车业务,目前已形成内外饰件、功能性总成件、热加工件、电子电器件、金属成型和模具五大业务。其中:

内外饰件业务,公司于2013年取得延锋汽饰100%股权,并于2021年完成子公司延锋安道拓少数股权收购,实现对汽车座椅业务的自主掌控;另外,公司于2018年完成对小糸车灯50%股权收购并将其更名为华域视觉,自主掌握汽车照明系统业务并开始布局视觉科技技术。

功能性总成件方面,公司坚持“有进有退”策略,战略性退出汽车密封件、汽车线束两大价值量低、盈利能力弱的传统业务,于2014年开始ADAS与毫米波雷达技术研发,于2017年成为成为国内首家自主研发实现量产的毫米波雷达供应商,2021年,公司自主研发的4D成像毫米波雷达产品获得整车项目定点,并正在加速推进基于自主传感器的一个前视摄像头加多个毫米波雷达(nR1V)融合系统开发和固态激光雷达合作开发。

金属成型和模具方面,公司于2021年完成赛科利模具与华域车身的一体化管理,深度整合双方资源,加速业务转型发展,不断强化其在新能源电池盒、车身覆盖件、结构件及模具等轻量化业务领域的综合能力。

电子电器件方面,公司于2011年成立华域电动,正式进军电驱动领域,2018年,华域麦格纳成立,公司加速推进电驱动系统布局,2021年,华域电动自主研发的驱动电机系列平台产品新获沃尔沃汽车相关车型辅驱电机全球定点,实现高功率平台驱动电机的市场化应用;华华域麦格纳成功开发高功率平台电驱动系统产品,获得长城汽车相关车型定点目前公司产品。

热加工件方面,公司于2014年收购德国KSPG集团下属的德国全资子公司KSAluTech公司50%股权,协同公司轻量化业务,目前公司轻量化铸铝已进入欧、美、韩、澳及东南亚等地区市场。

公司产品种类丰富,业务扩展广泛。华域汽车产品主要涉及五大板块,包含智能与互联(华域视觉、延锋电子等)、电动系统(华域电动、华域麦格纳等)、轻量化(上海圣德曼、上海赛科利等)、底盘系统(上海汇众)和内外饰系统(延锋汽饰等),五大产品相互协同,共同助力公司产品线不断扩展。

华域汽车五大业务


资料来源:公司资料

内外饰业务为核心业务,业务收入结构基本稳定。分产品来看,公司主要业务涵盖汽车内外饰件、金属成型和模具、功能件、电子电器件、热加工件、新能源等,其中内外饰件业务为公司核心业务。2021年,华域汽车内外饰业务实现营收904.2亿元,占比达64.6%,同比增长1.91%,功能件/金属成型和模具/电子电器件/热加工件营收分别同比+0.03%/+14.29%/+16.34%/+6.47%,占比分别为17.3%/7.5%/3.9%/0.4%,同比分别-0.83/+0.62/+0.39/+0.01pct,业务收入结构基本保持稳定。

2021年华域汽车主营构成占比


资料来源:公司资料

2014-2021年华域汽车主营业务分产品营收情况


资料来源:公司资料

——公司正加速推进由传统汽车零部件供应商向智能化解决方案提供商的转型。公司全面布局智能座舱、智能驾驶、三电系统核心技术,产业模块涵盖较为完整的汽配供应链体系,在各细分赛道均处于第一梯队。公司近十年来通过收购兼并、自主研发、扩张布局等方式形成了较为完整的新能源汽车零部件供应链体系,主要包含智能座舱域领域、三电(电池、电驱、电控)核心部件、智能车灯、智能网联、4D毫米波雷达等,产品生产上具有横向一体化优势。

华域新能源赛道布局情况


资料来源:公司资料

公司积极布局电驱动、电池托盘等新能源零部件,不断优化产品结构,新能源零部件增长迅速。2021年,公司驱动电机销售21.24万套,同比+159.98%,电驱动系统销售5.84万套,同比+1846.67%,电池托盘系统销售62万套,同比+290.43%,新业务体量增长明显,公司电动化转型稳步推进。

华域汽车各产品2021年销量增速(驱动电机、电驱动系统、电池托盘为右轴)


资料来源:公司资料

——公司产品结构为“3+2+1”模式,“3”表示为3个专业模块:智能网联化、电动化以及轻量化;“2”表示为两个集成平台:内外饰与底盘;“1”表示一个投融资平台。

3+2+1”产品结构模式


资料来源:公司资料

公司广泛布局智能化新能源车零部件,产品覆盖智能汽车五大核心域,产业链布局完善。过去汽车电子电气架构为分布式,由不同 ECU 实现汽车驾驶的不同功能,随着汽车智能化转型及功能日趋复杂,ECU 个数增多带来开发难度加大,传统的分布式电子电器架构已不适用于新能源汽车,电子电器架构向集中式转型。按照功能属性,集中式架构可分为五大核心域,分别是智能驾驶域、智能座舱域、车身控制域、底盘域、动力域。公司在五大核心域均布局有产品,且多为核心零部件产品,传统产品方面公司底蕴深厚,产品体系成熟,创新产品方面,公司投入大量研发人力物力,目前已初具规模化,产品逐步受到主流主机厂认可。

五大核心域及公司布局


资料来源:公司资料

——公司资产规模在行业内均位居第一,业绩逐步向好。截至2022年一季度末,公司总资产规模达1551.91亿元,净资产规模达551.10亿元,在Wind细分行业分类下(汽车及汽车零部件-汽车零配件-机动车零配件与设备)的179A股上市公司中均位列第12021年公司实现营业收入1,399.44亿元,同比增加4.8%;实现归母净利润64.69亿元,同比增加19.7%2022Q1,公司实现营业收入373.70亿元,同比增加7.2%;实现归母净利润17.07亿元,同比增加32.1%,公司营收与归母净利润在20192020年两年有所下滑,主要是因为公司主动调整业务结构、行业芯片短缺、原材料价格上涨等多重因素叠加所致,20212022Q1公司营收与归母净利润重回上升区间,公司加速业务结构转型,智能化、电动化、轻量化等高价值产品取得可观销量,且受益于处置股权收益,带动公司营收与归母净利润回升。

华域汽车营业总收入


资料来源:公司资料

华域汽车归母净利润


资料来源:公司资料

2021年毛利率为14.4%,同比降低0.9pct。内外饰件、金属成型和模具、功能件、电子电器件、热加工件五大业务分别实现毛利126.78/28.94/11.21/3.46/0.04亿元,同比分别-6.0%/-6.4%/-0.7%/-45.5%/-91.7%,分业务毛利率14.0%/11.9%/10.7%/6.4%/0.8%/,同比分别-1.2/-0.8/-1.6/-7.2/-9.2pct,五大业务毛利率均有所下滑,主要系世界范围内的芯片短缺、原材料价格上涨所致,公司毛利短期承压。

2014-2021年华域汽车各业务毛利占比


资料来源:公司资料

2014-2021年华域汽车各业务毛利率


资料来源:公司资料

主营业务内外饰件净利率上升。2021年,公司实现归母净利润64.69亿元,同比增长19.7%,销售净利率为5.71%,同比增长0.49pct。内外饰件、金属成型和模具、功能件、电子电器件、热加工件五大业务分别实现净利42.08/20.15/3.25/0.74/-1.53亿元,同比分别+57.6%/+11.6%/+32.1%/-88.9%/-947.3%,分业务净利率4.7%/8.3%/3.1%/1.4%/-27.0%/,同比分别+1.6/+0.9/+0.4/-12.9/-30.4pct,内外饰件、金属成型和模具、功能件三大贡献主要营收的业务净利率均有所上涨。

与其他可比公司与行业均值相较而言,公司毛利率和净利率水平仍待提高。毛利率方面,2022 Q1 华域汽车毛利率 13.85%,与常熟汽饰(21.98%),拓普集团(20.77%)、德赛西威(23.96%)、星宇股份(22.38%)、可比公司均值(20.58%)仍有一定差距;净利率方面,2022 Q1 公司净利率为 5.14%,低于可比公司均值(9.91%),且低于拓普集团(10.67%)、星宇股份(10.03%)、德赛西威(12.64%)、常熟汽饰(11.05%)。公司客户结构较为集中对毛利率有一定压制,同时目前仍以盈利空间较小的传统内外饰业务为盈利主体,叠加新业务受芯片短缺、原材料价格上涨与业务体量较小,尚未形成规模效应的市场+自身双重因素影响。预期伴随市场环境改善、公司新业务体量扩大,公司盈利水平有望进一步提升。


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