岱美股份：遮阳板为公司主要收入来源，发力头枕+顶棚赛道

岱美股份公司主营业务为乘用车内饰件业务。公司主要从事乘用车内饰件的研发、生产和销售，是集设计、开发、生产、销售和服务为一体的专业汽车零部件制造商。

公司已经成功实现与下游主机厂的同步技术开发，实现了配套产品的标准化和售后服务的一体化，经过 20 余年的发展已经成为了内饰件细分赛道（遮阳板）的全球龙头企业。

公司主要产品为乘用车顶棚系统和座椅系统的内饰件。公司主要产品包括遮阳板、头枕、顶棚、顶棚中央控制器和扶手等汽车内饰件产品。

公司主要产品情况

资料来源：公司资料

公司已与全球主要整车厂建立了产品开发和配套供应关系。公司的主要配套客户包括通用、福特、克莱斯勒、大众、丰田、本田、日产、奔驰、宝马等海外主流整车厂商，一汽、东风、长城等自主车企，以及蔚来、理想、小鹏、Rivian 等造车新势力客户。

公司近年来客户集中度持续下降。2021 年公司前五大客户的收入占比在 48.51%左右，主要是由于下游整车厂行业的集中度较高所致。如果从纵向变化趋势来看，公司的客户集中在持续下降，从 2014 年的 69.40%持续下降至 2021 年的 48.51%。

公司前五大客户收入占比

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公司股权结构集中，实控人为姜银台和姜明父子。截至2022年7月，公司董事长姜银台先生直接和间接持有公司42.14%的股权，公司副董事长姜明先生直接和间接持有公司26.06%的股权，姜银台和姜明父子二人合计持有公司68.20%的股权，为公司的实际控制人。

公司股权结构（截至2022年7月)

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公司营业收入近年来保持整体稳定。公司近4年的营业收入整体保持在40亿元的规模，其中：2018年公司收购Motus遮阳板业务并实现并表叠加相关新品订单落地，营业收入同比增长31.61%；2020年疫情爆发导致全球汽车行业减产叠加美元贬值导致折算人民币收入减少，致使公司2020年营收同比下降18%；2021年全球车市从疫情中恢复，但由于缺芯导致全球汽车行业减产，公司2021年营收同比实现微幅增长。

分业务来看：遮阳板业务收入是公司各业务收入中占比最大的，2021年公司遮阳板业务收入在总收入中的占比为70%；头枕业务是公司第二大业务，2021年头枕业务的收入占比为17%；顶棚中央控制器业务近年来出现萎缩，收入占比也从2017年的12%下滑至2021年的5%。

公司营业收入及YOY

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公司分业务营业收入

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收入端：海外市场是公司业务的主要开展方向，海外收入在公司总收入中的占比一直较高，在 80%上下的水平。其中，2018 年公司并表 Motus 遮阳板业务，海外业务比重进一步提升，从 2017 年的 76%提升至 2018 年的 81%；此后公司的海外收入比重一直稳定在 81%-82%上下的水平。

毛利端：并表 Motus 遮阳板业务前，公司境外业务毛利率高于境内，因此海外毛利占比高于海外收入占比；收购 Motus 遮阳板业务后，由于 Motus 毛利率较低，因此拉低了公司海外市场整毛利率水平，2021 年公司海外毛利占比为 77%，低于海外收入占比。

公司分地区营业收入占比

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2020-2021年公司归母净利润暂时承压。归母净利润方面，公司2017-2019年归母净利润规模保持整体稳定，2020年公司归母净利润出现较大幅度下滑，主要受商誉减值

和支付供应商货款遭受损失的影响；2021年由于海运费用上涨、原材料价格上涨、人工成本上涨叠加计提资产减值损失，公司2021年归母净利润同比2020年基本持平。公司毛利率水平短期调整。。2018年公司毛利率相比上年同期下降了8.33个百分点，主要系收购的Motus遮阳板资产的毛利率低于公司本部，此外2018年公司顶棚中控业务收入占比提升但毛利率水平低于遮阳板业务，也拉低了公司整体毛利率水平。2020年公司毛利率相比2019年下滑4.63个百分点，主要系会计准则调整，若还原会计准则影响公司2020年毛利率同比微降0.63个百分点。

归母净利率变化趋势与毛利率整体相同。2018年公司归母净利率下降4.87个百分点，降幅小于毛利率，主要系2018年产生汇兑收益以及所得税减少所致。2020年公司归母净利率大幅下降主要系资产减值损失所致。

公司归母净利润及 YOY

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公司毛利率和归母净利率情况

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