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大参林:从华南走向全国,公司业绩表现优秀、为药店标杆

发布时间:2023-02-09  来源:立鼎产业研究网  点击量: 536 

大参林医药集团股份有限公司成立于199810月的湛江,2017731日,正式在上海证券交易所主板上市。上市后,公司以直营药店为核心的经营策略首先对华南市场进行深入开发和巩固,采用“拓展+并购+直营式加盟”三足协力的策略,通过进一步下沉广东、广西市场,拓宽河南、河北、福建等省份。大参林目前门店在广东、广西、河南、河北、江西、福建、江苏、浙江、陕西、黑龙江等全国 10 个省,截至 2022 9 30 日,公司拥有门店 9578 家(含加盟店 1727 家),全国扩张走上快车道。

大参林历经 20 多年的发展,公司不断深耕细作药品零售行业,已在医药零售直营连锁领域积累了较为深厚的行业经验和市场优势。公司积极探索新零售商业模式,积极开发、重点培养新的增长渠道,如医药电商(含 O2OB2C)、DTP 药房、智慧药房等,公司已进驻了几乎所有头部O2O 平台,并利用中心仓+地区仓+前置仓的发货模式将B2C业务覆盖全国,智慧药房也不断延展出更多专业服务和经营工具。

大参林发展历程


资料来源:公司资料

家族兄弟为实际控制人,股权集中决策稳定。公司实际控制人为柯云峰、柯康保、柯金龙(三者为兄弟关系),分别持有股份 21.30%15.65%20.16%,合计持有 57.11%的公司股份。职位上,柯云峰为公司董事长;柯康保、柯金龙担任公司董事。三兄弟形成一致行动人,具有对公司的绝对控制权,股权集中,决策高效稳定。

大参林股权结构(2022年三季报


资料来源:公司资料

公司业绩表现优秀,成为药店标杆。自 2012 年以来,公司营业收入及净利润保持较快增长,2017年上市后,公司业绩增长进一步加速。2017-2021 年营业收入复合增速 22.58%2021 年实现营业收入 167.59 亿元,同比增长 14.92%,同时实现归属于上市公司股东的净利润 7.91 亿元,由于疫情影响同比增长-25.51%

公司 2022 年前三季度实现营业收入 148.2 亿元,同比增长 19.9%;实现归母净利润 9.2 亿元,同比增长 12.8%;实现扣非归母净利润 9.2 亿元,同比增长 20.7%,利润端恢复增长。

大参林营业收入与利润增长情况(亿元、%


资料来源:公司资料

从公司主营结构上看,中西成药是大参林的最大收入来源,2021 年营业收入占比为 69.68%2020 年受疫情产品需求激增,占比下降至 63.65%,相对应的非药品产品占比提升至 21.13%。公司特色的参茸滋补药材在在2021 年维持稳定,保持在15%水平,并且参茸类毛利率较高,带动公司整体毛利率在行业处于较高水平。

大参林主营收入结构


资料来源:公司资料

大参林各业务毛利率(%


资料来源:公司资料

各区域营收上看,华南地区一直是公司的绝对根据地,2021年华南的营收为128.08亿元,占比为78.62%。华东、华中地区占比分别为5.39%10.43%,同时公司在华北东北西北地区的收入逐步起色,达到占比5.56%

随着扩张不断推进和原先门店进入成熟期,公司收入增速也在不断提升,华东市场销售增长亮眼。在新进的华北东北西北地区,虽占比仅不到6%,通过门店并购正快速扩张。

大参林各区域收入结构


资料来源:公司资料

毛利率和净利率基本保持平稳。2012-2021年毛利率比较稳定,2021净利率有小幅下降。2019-2021年毛利率受疫情客单价下滑影响总体呈现下滑,在39%左右,但客流量增加加上期间费用率降低。公司费用率控制较好,三项费用中,销售费用近几年有明显的下降趋势,尤其是2020年疫情使销售活动无法开展,销售费用率降至23.08%,随着疫情影响变小2021年有轻微上升。管理费用率和财务费用率也基本保持稳定水平。

大参林毛利率及净利率


资料来源:公司资料


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