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微泰医疗:专注糖尿病管理及检测,新品推出助力收入增长,亏损幅度持续缩窄

发布时间:2023-01-30  来源:立鼎产业研究网  点击量: 631 

微泰医疗公司成立于 2011 年,主营业务专注于糖尿病治疗及检测,为全球首家同时实现贴敷式胰岛素泵和免校准 CGM(连续血糖监测系统,ContinuousGlucose Monitoring)商业化的公司。2014 年公司被评为浙江省糖尿病检治器械重点企业研究院,2015 年认定为国家高新技术企业。公司业务遍及全球市场,BGM产品(血糖检测系统,Blood Glucose Monitoring)于美国 FDA 及欧盟 CE 获批,核心产品贴敷式胰岛素泵 EquilCGM 产品AiDEX G7 也于欧盟及中国获批上市。随2021 年公司成功于香港联交所上市,Equil 被纳入《临床治疗指南》,国内外行业影响力获得进一步提升,公司逐步已成长为全球性的提供专业糖尿病管理及检测的医疗器械企业。

公司发展历程


资料来源:公司资料

公司产品包括贴敷式胰岛素泵Equil 持续血糖检测系统AiDEX G7及血糖检测系统(倍稳系列)、IVocare POCT系统等IVD设备。从收入结构看,公司收入主要来自胰岛素泵及血糖检测系统,2021 年相关收入分别为 0.73/0.71 亿元,占比为 48%/47%。而持续葡萄糖检测系统(AiDEXG7)作为公司新产品于同年3月在欧洲地区上市,当年录得营业收入394万元,占公司总收入 3%

贴敷式胰岛素泵(Equil ):为目前中国获批的第一款、且是唯一一款贴敷式泵产品。据灼识咨询统计,2020 Equil 约占我国胰岛素泵市场 3%的份额。贴敷式相比主流导管式胰岛素泵,具备便携、防水、安全、隐秘、精准等优势,而导管式胰岛素泵的导管设计有可致胰岛素卡管的风险。目前公司已在亚太地区、欧洲、中东等20个国家销售胰岛素泵产品。

持续血糖检测系统(AiDEX G7):全球第二家实现商业化的免校准持续血糖检测产品。因血糖检测系统(BGM)具有监控盲区,仅能测试单次血糖值,无法展示完整一天的血糖变化趋势,持续血糖检测可实现 24 小时不间断检测,而公司AiDEX G7 产品每 15 分钟检测一次,使用时长约为 14 天,并且 MARD 值、免校准等方面均达到国内领先水平。考虑到公司CGM 产品的竞争力,认为该产品有望快速占据一定市场份额,并为公司贡献营收。

EquilAiDEX G7同时使用将带来协同效应。由于Equil AiDEX G7可分别进行糖尿病治疗和监测,目前可进行半闭环管理,当血糖值发生波动时,人工进行胰岛素输注。而公司目前正在开发闭环控制算法以形成人工胰腺。当 CGM 检测到患者体内血糖水平发生波动时,胰岛素泵可根据检测到的血糖值自动输注胰岛素泵,实现全面的闭环管理。认为,未来随闭环系统实现,将有更多患者同时使用胰岛素泵及 CGM,公司的布局具有较强先发优势。

IVD设备:其中包括血糖检测系统(BGM)倍稳系列 POCT(即时检验,Point-of-caretesting)分析系统 IVocare。目前公司已经开发15 BGM产品和7试纸,多款在中国、欧盟及美国市场上销售。另外,公司 Exactive Pro IVocare多功能即时检验产品均已通过 NMPA 注册,开始上市销售。

2019-2021年公司分产品营业收入(百万元)


资料来源:公司资料

公司分产品毛利率


资料来源:公司资料

2019-2021年公司毛利率


资料来源:公司资料

中国地区相关收入超70%,海外收入有望持续增长。公司的营收主要来自中国内地,2019-2021 年公司相关销售收入分别为0.43/0.60/1.07 亿元,相关 CAGR 58.7%;营收占比分别为 83%/80%/71%,呈逐年下降趋势,其主因为公司胰岛素泵、血糖检测产品成功在欧洲地区及美国成功申请注册并实现商业化。未来若公司 CGM 产品在美国成功注册,公司海外地区相关收入有望获进一步提升。

公司分地区营业收入(百万元)及增速


资料来源:公司资料

公司营收利润增长迅速,亏损幅度持续缩窄。2021年公司实现营业收入1.51亿元,较2020年实现翻倍,营收同比增速高达+101.13%,在疫情影响下仍保持强劲增长;因股权激励开支减少致公司管理及研发费用降低,公司盈利能力增强,归母净利润亏损收窄至-0.48亿元。

公司营业收入(万元)及增速


资料来源:公司资料

公司归母净利润及增速


资料来源:公司资料

毛利逐年升高,费用率稳步优化。2019-2021 年公司收入及产品生产规模增长,公司毛利从 2019 年的 0.24 亿元上涨至 2021 年的 0.71 亿元。公司产品毛利率均稳定在 45%以上,2021 年因原材料价格上涨由 49%下滑至 47%2021 年因股份激励开支减少,公司管理费用及研发费用逐步优化,公司 2020/2021 年管理费用分别为0.46/0.41 亿元,2021年同比减少 9.4%2020/2021 年研发费用分别为 0.82/0.36 亿元,2021 年同比减少 56%。随公司规模效应不断显现,费用率有望降低,促进归母净利的正向回暖。


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