天能股份：铅蓄电池为主、锂电池为辅，氢燃料持续加大投入

天能股份，全称天能电池集团股份有限公司，前身长兴煤山第一蓄电池厂于 1986 年成立，植根电池领域 36年，是铅蓄电池的绝对龙头，主要产品为电动轻型车动力电池，同时涵盖了电动特种车动力电池、新能源汽车动力电池、汽车起动启停电池、储能电池、3C 电池、备用电池、燃料电池等多品类电池的研发、生产、销售。

天能股份公司发展历程

资料来源：公司资料

公司股权结构集中。截至2022 年 8 月 26 日，天能股份第一大股东为天能控股，持股比例为 81.88%，第二大至第十大股东持股比例均低于 1%。天能股份的实际控制人为张天任，控股比例为 31.03%。

天能股份股权结构

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公司的主要产品铅蓄电池使用范围广泛。公司的铅蓄电池可用做动力电池、起动启停电池、储能电池、备用电池和特种动力电池，被应用到汽车、电动轻型车、新能源储能，通信基站、数据中心、电动特种车辆等众多领域。天能股份植根基石业务，巩固该领域的优势地位，积极推进电池细分领域渗透，拓展应用场景。

公司产品体系

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公司的锂电业务现阶段核心为电动二轮车，储能为未来发展重点。锂电板块为公司未来发展的重点。之前公司主要在两轮车动力领域发力，迅速获得市场认可，与头部锂电两轮车企业都形成了紧密的合作伙伴关系。未来公司锂电板块的核心业务是储能。公司积极开拓下游客户，国内市场方面，公司和华能和大唐发电开展合作；海外业务方面，公司和法国能源巨头道达尔旗下帅福得强强联合成立合资公司，为未来发展保驾护航。

铅锂协同推进双技术储能布局。天能股份在储能领域，提供铅炭+锂电双重技术路线解决方案以满足市场中不同的产品需求，与此同时积极与下游大型能源企业建立战略合作伙伴关系，未来将在储能、光伏等领域展开深度合作，共同探索创新业务模式。

氢燃料新兴产业持续加大投入，取得阶段性进展。公司高度重视新型清洁能源路线的技术积累及商业落地。2021 年，公司注资 5000 万元设立全资子公司天能氢能源，积极与高校研究所开展产学研合作，产品覆盖电堆、膜电极、集成系统等。目前公司氢燃料电池产品已量产出货，2022 年上半年公司在该板块已经实现 752 万元的营收，未来空间广阔。

公司2021年氢燃料电池发展情况

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公司营收回归稳定，主要产品铅蓄电池带动公司整体营收稳中有升。2020 年，公司为进一步专注主业，主动控制贸易规模，全年公司实现营业收入 351.00 亿元，其中主营业务收入为306.72 亿元；且由于铅价格下跌，相关产品售价与铅价有存在联动而相应下降，故公司铅蓄动力电池实现销售收入较 2019 年微降 0.57%。但天能股份的铅蓄电池产品销量仍近五年一路上升，收入增速短暂放缓后又强势回升。2021 年，天能股份实现营业收入 387.16 亿元，较上年同期同比增长10.30%；其中主营业务收入 345.00 亿元，较上年同期增长 12.48%。2022 年上半年，公司完成主营业务收入 156.51 亿元，较上年同期增长10.71%。

公司主营业务收入变化

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公司总营收增速回正

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公司盈利能力成本端承压，有望回升。2021年中，由于铅酸电池原辅材料价格大幅上涨（铅蓄电池中98%硫酸均价同比上涨304%，锡锭均价同比上涨61%），天能股份成本端承压，另一产品锂电池中正极材料涨幅也较大，使得公司全年营业成本为326.85亿元，较上年同期上升15%；主营业务成本为286.1亿元，较上年同期上升19%，实现归母净利润13.69亿元万元，同比下滑40%。但2022年上半年，在国内国际复杂严峻的形式下，天能股份逆势实现业绩稳增长，并通过供应链管控成功化解原材料涨价的不利影响，实现盈利能力提升，完成归母净利润7.52亿元，同比增长12%。

公司归母净利润受挫后有待恢复

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天能股份持续优化发展战略，建设“聚焦主业、适度多元”的新能源产业集群，坚持“实业+科技+资本”三轮驱动发展。铅蓄电池仍在天能股份的收入中处于主导性地位。同时，锂电产能建设也不断加快，2025 年目标产能达到 30GWh。

公司主营业务分产品营业收入概况

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公司销售毛利率高于行业平均

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天能股份销售毛利率高于行业平均。天能股份在2017年~2021年销售毛利率有小幅波动，分别为18.19%，16.62%，14.69%，20.21%，15.58%，始终高于行业平均值。较高的毛利率来自于以下方面：

在在C。端市场中有较大的话语权。天能的收入结构中绝大部分来源于铅酸二轮三轮市场，因此长期植根于toC市场、经验丰富，这注定了天能股份在C端市场拥有强大的对消费者引导的能力，因而天能股份市占率有所提高。

原料成本控制良好。铅蓄电池多半成本来自于铅，铅是相对稳定且同质化的资源，相当大比例销往电池行业，因而天能在电池行业大额的占比使其拥有较大议价权。

生产效率不断提升。天能股份作为三十余年的电池行业龙头，生产效率较高，且智能工厂有很大的产品效率提升，现在产线正从智能化向数字化推动。

消费者对价格小幅变动不敏感。工业原材料价格的上涨使得很多消费品价格不断上升，消费者对电池小幅度提价的感知并不强烈。天能拥有诸多终端，40万家门店，3000余家经销商，可以借助对C端进行推动，使得电池和整车的价格小幅攀升，盈利能力稳中有升。