太极集团：建立中药全产业链布局，公司收入持续增长

太极集团始建于 1972 年，前身为“四川省涪陵中药厂”，隶属涪陵国资委，1993年正式改制，1997 年成功在沪上市。公司自 1997 年起先后收购了四川省绵阳制药厂、四川南充制药厂、浙江东方制药厂、绵阳药业集团等 30 余家优质工商企业及重庆桐君阁、西南药业，形成药材种植、中成药、饮片、流通、零售等中药全产业链布局。公司的医药工业拥有藿香正气口服液、急支糖浆等独家中成药大单品以及麻精特色化药产品，医药商业布局覆盖川渝 100 多个市、区、县，零售药房品牌“太极大药房”和“桐君阁大药房” 综合竞争力在川渝地区稳居第一。2020 年国药集团入主，公司最终控制人变更为国务院国资委，提出“十四五战略规划”，明确“一主两辅”的战略发展方向，以现代中药为主业，以麻精药为特色的化药、川渝地区医药商业为辅业；同时和国药集团对标，规范治理，完善制度体系化建设；医药工业聚焦主品，突破销售；管理上提质增效，由此开启发展新历程。

——2020年10月27日，涪陵区国资委与国药中药、涪陵国投及太极有限签订了《关于对太极集团有限公司的增资合作协议》，增资完成后，国药中药间接控制公司已发行股份的29.82%，增资相关工商变更登记手续于2021年4月15日完成，自此，公司实际控制人由涪陵区国资委变更为中国医药集团有限公司，最终控制人变更为国务院国资委。

公司最终控制人变更为国务院国资委

资料来源：公司资料

——近20年来，公司收入呈现3个阶段：

2002-2010年：艰苦度过财务危机，优化产品结构恢复正常增长。2002-2004年，公司收入维持20%+的增速，2005年由于公司承接3亿多元银行债务经历首次“财务危机”，资金紧缩下严格控制工业产品发货，收入增速下降至1%，后公司优化工业产品结构，加大普药销售，商业板块加大加强成都西部医药经营有限公司、重庆桐君阁医药批发分公司的连锁网络，2016-2010年收入增速逐步提升。

2011-2018年：面对成本上涨，大力销售规模性产品，商业板块加强经营管理，拓展医疗终端大客户。。2011年起，医保扩容，各地基药招标，药品价格降低、新版GMP修订，基药电子监管、药品安全战略等政策措施的陆续出台，人工成本、能源成本和原材料成本的上升，同时，商业板块存在无效调拨业务，物流分中心经营质量不强，导致公司增速放缓。公司随之在工业板块大力推进代理销售模式，建立“有序营销”体系，规模性产品增长明显；商业板块优化品类管理，实行扁平化管理，加大医疗终端大客户推广，2018年配送业态实现川渝市场全覆盖，整体收入增速恢复至较高水平。

2019年至今：商业板块市场环境压力加大、疫情影响导致收入暂缓，2021年国药入主，开启“十四五”新征程，成效初显。。2019年，随着带量采购扩容扩规、两票制全面实施，企业发展压力加大，公司商业板块收入增速下滑，工业板块大力开发省外市场，规模性产品群增长保持良好增长，整体收入增速下降至9%；2020年疫情影响公司医院品种、“四类药”销售，收入规模下滑；2021年国药集团入主，聚焦主业主品，加大精细化招商，商业板块完善供应链建设、丰富经营品种，收入增速恢复至8%，且工业大单品实现较高增长。

公司近20年收入(亿元)呈现3个阶段波动上升，2021年国药入主，成效初显

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2002-2009年，公司毛利率呈现下降趋势，主要系公司在产品销售管理方面较为粗放，低毛利产品销售占比增加，该期间利润端基本为正。2010-2016年，公司调整产品结构，加大高毛利产品销售，毛利率呈现上升趋势，但由于公司加大广告宣传和市场开拓，同时充实机构设置导致职工薪资刚性增长，净利率呈现下降趋势，扣非净利润亏损加大。2017-2021年，公司毛利率呈现上升趋势，尤其2017年优化产品结构卓有成效，公司扣非净利润扭亏为盈，但由于公司建立有序营销体系，加大推广力度导致销售费用增加，2018-2021年净利率逐年下滑。2022H1公司扣非净利润约1.7亿元，同比增长102%。

2010-2021年毛利率持续上升，净利率由于销售费用率增加在盈亏平衡点徘徊

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公司主要从事中、西成药的生产和销售，主要业务为医药工业（2021 年收入占主营业务比 51.2%，未抵消）、医药商业（占比 48.5%，未抵消）。医药工业业务中，公司拥有涪陵制药厂、西南药业、重庆桐君阁药厂等 13 家制药厂。公司产品以消化、呼吸、心脑血管为三大战略性产品线，以抗肿瘤药物、延缓衰老药物、全身抗感染药物、内分泌系统药物、神经系统药物、大健康产品为六大成长性产品线，以治疗性大众中西普药为基础性产品线，组成了“6+1”治疗领域广泛的产品群。医药商业业务中，公司拥有重庆桐君阁股份等 20 多家医药商业公司。

医药工业、医药商业基本各占公司收入一半

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2021年，公司共有13个销售过亿元产品，基本分布于涪陵制药厂、西南药业、重庆桐君阁药厂3家药厂，该3家药厂也为公司旗下的重庆“智能工厂”，其中涪陵制药厂负责藿香正气口服液、急支糖浆等战略品种的生产销售，西南药业主要销售益保世灵、洛芬待因缓释片、盐酸吗啡缓释片等普药产品，桐君阁药厂主要销售复方板蓝根颗粒、小金片、鼻窦炎口服液、六味地黄丸等中成药。

公司销售过亿元产品基本分布于涪陵制药厂、西南药业、重庆桐君阁药厂3家药厂

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