海光信息：国产高端处理器CPU+DCU领先企业，公司收入快速增长

海光信息成立于2014年，是国产x86生态中的领军企业。公司专注于研发、设计和销售应用于服务器、工作站等计算、存储设备中的高端处理器，掌握了高端处理器核心微结构设计、高端处理器SoC架构设计、处理器安全、处理器验证、高主频与低功耗处理器实现、高端芯片IP设计、先进工艺物理设计、先进封装设计、基础软件等关键技术。公司的产品包括海光通用处理器（CPU）和海光协处理器（DCU），目前已研发出了多款性能达到国际同类型主流的高端CPU和DCU产品。截止2021年年末，海光CPU系列产品海光一号、海光二号已经实现商业化应用，海光三号完成实验室验证，海光四号处于研发阶段；海光DCU系列产品深算一号已经实现商业化应用，深算二号处于研发阶段。目前，CPU系列产品海光三号已正式推向市场，我们预计全年将贡献公司一定收入。公司产品迭代顺利推进，体现了公司行业领先的技术能力。

公司具体产品包括：1）海光CPU产品：包括海光7000系列、海光5000系列和海光3000系列。三个系列产品技术设计同源，处理器核心等具有相似的技术特征。海光7000系列主要应用于高端服务器，海光5000系列主要应用于中低端服务器，海光3000系列主要应用于工作站和边缘计算服务器。2）海光DCU产品：海光DCU产品规划为海光8000系列，目前海光8100系列产品已实现商业化应用。

海光信息两大产品板块

资料来源：公司资料

盈利模式：Fabless经营模式，专注于高端处理器的研发、设计和销售，通过向客户提供高端处理器产品获取业务收入。公司一直采用Fabless经营模式，专注于高端处理器的研发、设计和销售，主要通过向客户提供高端处理器产品获取业务收入，并将晶圆制造、封装测试等环节交由晶圆制造企业、封装测试企业及其他加工厂商完成。

研发模式：以项目制为基础，构建全过程的项目管理体系。公司重视高端处理器关键技术研究和芯片产品开发，以项目制为基础，建立完善的项目管理体系，对立项、规划、实施、结项环节进行全过程管理与监控，保证项目中各环节高效运行。具体研发模式如下：

公司以项目制为基础的研发模式

资料来源：公司资料

采购和生产模式：公司主要负责芯片设计，芯片的晶圆加工、封装测试通过委外方式完成。公司是典型的 Fabless 模式企业，主要负责制定芯片的规格参数与方案、进行芯片设计和验证、交付芯片设计版图等，而芯片的晶圆加工、封装测试通过委外方式完成。公司向晶圆制造厂采购定制加工生产的晶圆，向封装测试厂采购封装测试服务，期间公司辅以工艺管理和测试支持。具体来说 1）对海光 CPU 产品：晶圆代工厂向封测代工厂的交付物为半成品晶圆或成品晶圆，由封测代工厂完成裸片封装和产品测试工作；2）对海光 DCU产品：晶圆代工厂向封测代工厂的交付物为已完成晶圆加工、裸片封装的 DCU 半成品，由封测代工厂完成产品测试工作。

销售模式：直销模式为主，主要客户为服务器厂商。公司已建立完善的市场销售体系，主要采用直销模式销售产品，少量采用经销模式。在直销模式下，公司直接参与客户的公开招标或商务谈判，达成意向后，公司与客户签订销售合同；公司接收客户的采购订单后，根据订单发货，并向客户提供设计、调试及技术支持等相关服务；在经销商模式下，经销商会购买公司产品并向终端客户销售，公司对经销商提供相应的技术培训和技术服务，一般不直接接触经销商的终端客户。公司主要客户为服务器厂商，已经与国内多家主要的服务器厂商建立了战略合作关系。

——营业收入快速增长，2021年首次实现盈利。1）营业收入：2019-2021年公司营业收入分别为3.79亿元、10.22亿元和23.10亿元，2020年、2021年营收分别同比增长169.53%、126.07%，营收大幅增长的主要原因是：公司加大市场开发力度，服务器厂商对国产CPU需求增加以及公司的海光二号与深算一号在近两年相继实现规模化出货。2）净利润：2019-2021年公司归母净利润分别为-0.83亿元、-0.39亿元和3.27亿元，扣非归母净利润分别为-0.93亿元、-0.95亿元和2.65亿元。2019年和2020年公司连续亏损，主要原因是公司产品上市初期营收规模相对较小，研发投入较大，对骨干员工实施了多次股权激励并相应确认了较大金额的股份支付。2021年公司首次实现盈利，主要受益市场需求增加较快，以及公司DCU产品实现规模销售。

2019-2021年公司营业收入及增速

资料来源：公司资料

2019-2021年公司归母净利润及增速

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CPU收入占比高达89.65%，其中面向高端服务器市场的7000系列总营收占比过超过65%，DCU成为新的增长点。随着电信、金融、互联网等终端领域的市场需求不断扩大，公司各系列产品收入总体增长较快。2021年，海光7000系列产品实现收入15.02亿元，成为公司的主力产品，主要面对高端服务器市场，2019-2021年收入占比分别达到85.70%、76.90%、65.01%。海光8000系列于2021年实现商业化应用，落地当年实现收入2.39亿元，占比达10.34%，预计未来有望为公司收入增长注入新动力。

2019-2021年，公司综合毛利率逐年上升，分别为37.31%、50.50%和55.95%。2019年，由于销量相对较小，自研无形资产摊销占营业成本的比例52.42%，导致产品单位成本较高，各系列毛利率较低。2020-2021年，随着公司业务规模的增长，规模效应使得自研无形资产摊销金额占营业收入的比例下降，综合毛利率逐年提高。

2019-2021年公司分产品收入（单位：万元）

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2019-2021年公司各产品毛利率

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