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沪电股份:PCB行业领先厂商,2021年受5G基站业务影响营收下滑

发布时间:2022-12-02  来源:立鼎产业研究网  点击量: 643 

沪电股份于1992年成立,持续深耕PCB行业,公司下游主要应用场景为企业通讯板+汽车板,占营收比例维持在87%左右。公司是行业内领军厂商,持续投入紧跟行业机遇。

持续优化产品结构,汽车板带来快速增长机遇。公司通过不断优化产品结构以提升盈利能力,同时不断向高端化产品发展,在高阶汽车用HDI产品开发及产能扩充,汽车用高频高速材料应用研究,高信赖性产品研发以及生产效率提升等方面投入更多资源。公司不断拓展汽车PCB业务,2022年初投资参股胜伟策电子(江苏)有限公司,汽车板业务的不断拓展有望为公司打开新的强力增长极。

——公司于 1992 年在江苏省昆山市设立,成立以来持续深耕于印制电路板的研发设计和生产制造,现已发展成为印制电路板行业内的重要品牌之一。公司主导产品广泛应用于通讯设备、汽车、工业设备、数据中心、网通、微波射频、半导体芯片测试等多个领域。

沪电股份主要产品与技术


资料来源:公司资料

沪电股份整体经营较为稳定。2017-2020年间维持营业收入与净利润稳定增长,2018 年公司净利润大幅上涨主要原因是随着公司产品结构的进一步优化和内部经营管理效率的提升,公司主营业务毛利率得到较大改善。2021  年,5G 基站应用领域相关 PCB 产品市场和价格竞争日趋激烈,公司相应调整策略,5G 基站应用领域相关产品营业收入同比减少约 5.69 亿元,同比大幅下降约 37.15%,此外受到上游原材料涨价影响,公司归母净利润同比下滑 20.80%认为,公司业务增长动力强劲,在原材料价格压力逐渐缓解后,业绩有望重新快速增长。

沪电股份营业收入与净利润规模与增速


资料来源:公司资料

子公司情况:沪利微电经营稳定,黄石沪士快速腾飞。公司主要子公司包括沪利微电、黄石沪士、沪士国际以及黄石供应链。其中沪利微电与黄石沪士主要业务为 PCB 生产制造销售,沪士国际主要业务为商业贸易,黄石供应链则为供应链管理、房地产开发及相关配套服务。

具体来看,沪利微电营业收入整体呈现增长态势,2019 年度尽管营业收入同比微幅下滑1.95%,但沪利微电的核心产品汽车板营业收入及毛利率同比均有小幅提升。2021 年受益于汽车业务持续强劲,实现营业收入 21.25 亿元,同比增长27.72%,净利润则受上游原材料涨价以及汇率波动影响下滑 25.44%。黄石沪士则发展更为快速,2018-2020 年的营业收入同比增速均在30%以上,2021 年,上半年公司持续推动黄石一厂成为公司 5G 基站相关产品的主要生产基地,同时黄石二厂汽车板专线的产能也得到迅速释放,叠加黄石沪士管理团队经验累积和管理效率提升,黄石沪士整体经营情况同比得到大幅改善,2021 年实现营业收入14.26亿元,同比增长27.88%;黄石沪士实现净利润约1.65亿元,同比增长 11.63%

沪利微电营收与净利润情况


资料来源:公司资料

黄石沪士营收与净利润情况


资料来源:公司资料

公司主营业务收入主要贡献来源是企业通讯市场板业务,2021 5G 基站业务受影响营收有所下滑,占营收比例下降至 65%。汽车板收入比例则有明显上升。公司未来将持续推动企业通讯板与汽车板的发展,有望受益于服务器交换机速率提升以及汽车智能化等带来的单车 PCB 价值量的提升。

沪电股份营收构成


资料来源:公司资料

持续优化产品结构,短期不利因素消退后期待盈利水平持续提升。公司不断优化产品结构,体现在公司毛利率与净利率的不断提升,2017-2020年逐年增长,至2020年已达到30.37%/18.00%2021年受上游原材料涨价及汇率波动影响,公司的毛利率和净利率有所下滑,但在22年前三季度,随着上游原材料价格压力逐步缓解,同时汇率波动下汇兑收益增加,公司毛利率与净利率呈现回升态势。

沪电股份毛利率与净利率情况


资料来源:公司资料

细分产品来看,通讯板毛利率提升显著,汽车板呈现稳步提升态势。认为,公司在原材料产品涨价因素逐步缓解后,各细分产品毛利率有望呈现稳步回升态势。

沪电股份细分产品毛利率情况


资料来源:公司资料

公司毛利率因产品结构的改良而呈现提升态势,在向高端化/高毛利率产品倾斜发展的同时,公司仍保证良品率不断提升,在 2015 年新厂投产后,公司良品率大幅度提升,并在 2015-2019 年间不断提升,目前维持在93%以上的高良品率。

沪电股份良品率


资料来源:公司资料


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