何氏眼科：专业的眼科医疗服务机构，公司营收稳健增长

何氏眼科是由留学归国眼科医学博士、全国防盲技术指导组副组长、国际眼科理事会（ICO）理事何伟及其团队创办， 是一家集医教研于一体，采用三级眼健康医疗服务模式，致力于全生命周期眼健康管理的集团型连锁医疗机构。公司以“人人享有何氏眼保健”为使命，秉承“技术·仁德”发展理念，深耕眼科专科诊疗服务和视光服务二十余年，拥有丰富的临床诊疗经验和领先的技术优势。公司坚持预防为主、防治结合，依托先进医疗技术、人才、设备，为各类眼病患者提供眼科全科诊疗服务，鉴于医疗技术队伍、医疗服务能力与水平、医疗质量状况、科研与教学等综合能力，沈阳何氏眼科医院被评为“国家临床重点专科”。

公司发展历程

资料来源：公司资料

公司经营历史可追溯至民办非企业单位时期，公司及业务发展情况可以分为以下几个阶段：

第一阶段（1995年-2008年），建院初始期。1995年，何伟及其团队归国创业，从事眼科诊疗服务并逐步开展视光服务业务，并先后建立沈阳何氏眼科医院、大连何氏眼科医院及葫芦岛市眼科医院，以沈阳、大连、葫芦岛三家医院分别为辽中、辽南、辽西区域中心医院，探索辽宁省内三级眼健康医疗服务模式布局。何伟及其团队引进了白内障超声乳化技术、玻璃体切割技术、眼底激光技术等三大眼科技术，是国内较早开展“三大技术”的医疗机构之一。2000年，沈阳何氏眼科医院引进准分子激光技术，视光业务通过了ISO9001国际质量管理体系认证。

第二阶段（2009年-2014年），模式完善期。在第一阶段基础上，公司陆续拓展辽宁省内其他区域业务，建立了覆盖辽宁省内主要城市的医疗服务网络，进一步完善以沈阳何氏眼科医院为集团中心医院的三级眼健康医疗服务模式。该阶段，公司眼科医疗服务各项业务得到丰富和完善，医疗技术水平得到进一步提高。公司引进飞秒激光技术、微创玻切技术、冷超技术、无痛技术等一系列先进医疗技术。同时，公司引进了高速玻璃体切割设备等世界先进诊疗设备，提高了玻切手术的安全系数，通过微创玻切技术，手术伤口更小，使玻切手术技术始终处于行业较高水平。

第三阶段（2015年-2018年），快速发展期。2015年，公司对眼科专科诊疗服务及视光服务资产、业务进行重组，相关业务经营主体从民办非企业单位或个体工商户转变为营利性公司。公司借助资本力量，实现眼科诊疗服务快速发展壮大，为更多眼病患者提供专业的眼科诊疗服务及视光服务。该阶段，公司通过新设和收购医院等形式进一步拓宽医疗网络，快速扩大辽宁省内地级市医疗机构布局，并开始探索辽宁省外业务，收购了成都世纪。公司眼科诊医疗服务各项业务不断丰富、完善和优化，拓展全生命周期眼健康管理模式，强化和增加角膜塑形镜个性化定制、个性化白内障手术、干眼精准治疗、糖尿病与糖尿病眼病兼治等业务。针对白内障疾病引进了飞秒白内障手术技术，使得手术创口更小、安全性更高、术后恢复更快，公司白内障手术进入屈光性手术阶段。

第四阶段（2019年至今），战略布局期。公司实现辽宁省内地市级医院全覆盖，同时利用成熟的三级眼健康医疗服务模式以及公司品牌和技术输出能力，积极拓展全国业务；公司开始布局以北京为中心的京津冀地区、以上海为中心的长三角地区、以深圳为中心的大湾区和以成都、重庆为中心的西部地区等地，在各区域投资建立眼科专科医疗机构，初步形成各区域连锁网络布局和全国重点城市的战略布局。同时，公司积极推进“互联网+健康医疗”新服务模式。公司子公司沈阳何氏取得了沈阳市卫生健康委员会颁发的以沈阳何氏眼科医院（有限公司）互联网医院作为第二名称的医疗机构执业许可证。

公司主营业务分类

资料来源：公司资料

眼病常见治疗方法包括手术治疗、药物治疗、物理治疗以及视功能康复等。公司主营业务为面向眼病患者提供眼科专科诊疗服务和视光服务。其中诊疗服务项目包括白内障、青光眼、玻璃体视网膜病变等常见致盲性眼病以及干眼、中医等特色诊疗服务；同时，针对屈光不正开展光学矫正、屈光不正手术及视功能训练等眼科专科诊疗服务和视光服务。

白内障诊疗服务项目：白内障是全球第一致盲眼病，何伟及其团队创业初期就开展白内障超声乳化手术，并且可全面开展疑难性白内障手术，包括外伤性白内障手术、视网膜脱离联合白内障手术、晶状体悬吊术、角膜移植联合白内障手术、先天性白内障手术等。

屈光不正诊疗服务项目：屈光不正包括近视、远视和散光等。公司可为屈光不正患者提供手术矫正和光学矫正两种矫正方法。屈光不正手术诊疗服务是基于患者的个性化评估和需求，通过手术的方式为患者提供全面的诊疗服务；光学矫正即视光服务，是矫正屈光不正的重要手段，包括框架眼镜、角膜接触镜的验配等。

玻璃体视网膜诊疗服务项目：玻璃体视网膜疾病是严重的致盲性眼病，主要包括高度近视性视网膜脉络膜病变、糖尿病性视网膜病变、年龄相关性黄斑变性等。何伟及其团队创业初期就开展视网膜激光光凝术（即眼底激光技术）、玻璃体切割技术，用于玻璃体视网膜病变的治疗；此后又先后导入微脉冲激光治疗技术、抗VEGF玻璃体腔注射技术以及微创玻切等手术技术，为玻璃体视网膜疾病患者提供了更多的治疗方案。

青光眼诊疗服务项目：青光眼是三大致盲眼病之一，早期诊断、早期治疗是防止失明的最有效手段。公司通过初级眼健康服务，开展青光眼早期筛查，为更多的青光眼患者争取最佳治疗时机。在传统青光眼滤过手术和青白联合手术的基础上，先后开展了选择性小梁成型术（SLT）、引流物植入术、白内障摘除联合房角分离术、光纤导管引导下的小管切开术等，提高了开角型青光眼、闭角型青光眼及新生血管性青光眼等疑难病例的手术成功率。

公司其他诊疗服务主要包括干眼特色诊疗服务、中医特色诊疗服务以及一般眼病的门诊非手术诊疗服务等。公司对于干眼的诊疗服务定位于“精准诊断、个性化治疗”，通过引进国际先进的强脉冲光、共聚焦角膜生物显微镜、眼表综合分析仪等先进设备，采用无痛、无创进行病因诊断和治疗，并建立了从院内治疗到家庭护理的双向慢病管理体系。中医特色诊疗服务自沈阳何氏眼科医院在建院初期就就已开设，通过中医药和西医药相互补充，针对糖尿病视网膜疾病、干眼、葡萄膜炎等开展特色治疗。

——公司业绩逐年增长，经营稳健。2018年-2021年，公司营业收入分别为6.14亿、7.46亿、8.38亿和9.62亿元，同比增长28.81%、21.48%、12.46%、14.79%，年复合增长达16.18%；归属于普通股股东的净利润分别为5610.47万元、8060.12万元、10023.59万元和8536.43万元，同比增长21.84%、43.66%、-13.84%，除2021年受大连疫情影响、阶段性社保减免不再执行及新开机构处市场培育期亏损等因素影响，公司经营业绩均呈逐年增长趋势。一方面得益于在国家战略促进下医疗服务行业的快速发展，居民生活水平提高、医疗保障服务体系不断完善、眼科医疗服务需求强劲的宏观背景下眼科医疗市场空间不断扩大，另一方面得益于公司自身医疗服务网络完善、技术提高以及服务多元化，使得公司接。诊服务能力提升，品牌效应逐步凸显。2018年-2021H1公司门诊人次分别为82.92万、100.63万、102.93万和55.87万人次，手术量分别为4.43万、4.51万、4.43万和2.35万，仅2020年受新冠疫情影响，白内障、胬肉等择期手术略有下降外，公司服务人次与诊疗服务手术均呈现逐年增长。

公司经营业绩情况

资料来源：公司资料

公司门诊人次及手术量

资料来源：公司资料

公司主营业务突出，并呈逐年增长趋势。公司主营业务收入主要为眼科专科诊疗服务和视光服务；其他业务收入主要是临床试验和房屋转租收入。2018年-2021H1公司主营业务收入分别为6.10亿、7.42亿、8.35亿和4.63亿元，占营业收入比例分别为99.43%、99.52%、99.55%和99.66%。主营业务当中：1）诊疗服务业务占公司主营业务收入的60%以上，收入规模呈现增长趋势，2018年-2021H1收入分别为4.48亿、5.19亿、5.61亿和3.10亿元，占比分别为73.37%、69.93%、67.20%、66.87%；诊疗服务业务中屈光不正手术矫正服务、白内障诊疗服务为该项业务收入的主要来源，屈光不正手术矫正服务收入增长较快，占比呈现上升趋势，2018年-2021H1收入分别为1.24亿、1.55亿、1.77亿和1.12亿元，同比增长38.73%、24.74%、14.66%、50.55%；白内障诊疗服务收入规模稳定，2018年-2021H1分别为1.41亿、1.51亿、1.52亿和0.76亿元，同比增长15.34%、7.20%、0.83%、33.98%。2）视光服务收入规模及占比呈快速增长，2018年-2021H1收入分别为1.62亿、2.23亿、2.74亿和1.53亿元，占比分别为26.63%、30.07%、32.80%、33.13%。视光服务收入的快速增长一方面受到青少年近视防控需求的增加影响，另一方面公司在业务布局上围绕三级眼健康医疗服务模式加大视光服务的投入。

高毛利率业务收入提升，带动公司整体盈利能力向上。2018年-2021年，公司综合毛利率分别为42.04%、43.21%、43.43%和40.30%。公司主营业务毛利额主要来源于白内障诊疗服务、屈光不正手术矫正服务和视光服务，随着公司屈光不正手术矫正服务、视光服务等高毛利率业务收入占比的提升，带动公司综合毛利率呈现小幅上升趋势。具体分服务来看，2018年-2021H1公司白内障诊疗服务毛利率分别为36.16%、34.01%、37.57%和39.04%；屈光不正诊疗服务毛利率分别为52.83%、53.94%、52.93%和54.23%；视光服务毛利率分别为49.17%、52.34%、52.11%和48.64%，其中2021年以来视光服务毛利率下降主要为疫情期间增加了防蓝光护目镜等低单价产品的验配销售服务，框架眼镜验配项目结构变化等因素影响。

公司综合毛利率及不同诊疗及视光服务毛利率情况（%）

资料来源：公司资料