东微半导：高端MOSFET龙头设计公司，IGBT（TGBT）有望于迅速放量

国内领先的技术驱动型半导体设计企业，专注于工业及汽车相关等中大功率应用领域。2008年，王鹏飞、龚轶共同出资，设立东微半导体前身东微有限；2012年，公司凭借出色的自主研发、创新能力，制造出世界首个半浮栅晶体管；次年，相关技术成功发表于全球顶级刊物《Science》；随后，公司相继完成了超级结、屏蔽栅MOSFET相关系列产品的研发，并于2016年率先量产充电桩用高压超级结MOSFET器件，打破了国外企业的垄断，实现了国产化替代；公司持续发力新产品研发，在不断推动原有产品技术迭代的同时，还推出了如超级硅、TGBT等独有创新产品，进一步完善产品谱系；2020年，公司完成改制，更名为东微半导体，并于2022年在A股科创板成功上市。

公司采取Faless模式，主营MOSFET、、IGBT（TGBT）等功率半导体器件的设计与销售，其主要产品包括GreenMOS系列高压超级结MOSFET，SFGMOS系列及FSMOS系列中低压屏蔽栅MOSFET，并进一步开发了超级硅MOSFET、TGBT、Hybrid-FET、SiC等新产品。公司产品以工业、汽车级应用为主，包括新能源汽车直流充电桩、5G基站电源及通信电源、数据中心服务器电源和工业照明电源等。此外，公司产品也广泛应用于消费级领域。公司在工业、消费两大领域均已积累全球知名的品牌客户，如英飞源、比亚迪、高斯宝、美的、视源股份等，并已成为部分行业领先客户认证的国产供应商之一。同时，公司的上游晶圆代工厂商和封装测试服务供应商均为行业知名企业：在晶圆代工上，华虹半导体为公司第一大供应商，1H21引入广州粤芯，进一步保障晶圆供应；在封测服务上，公司与天水华天、集佳科技均保持了长期稳定的合作关系。

东微半导发展历程

资料来源：公司资料

MOSFET为公司核心产品（2021营收占比99.27%）：高压超级结MOSFET占主导地位(营收占比72.70%)。公司的高压超级结MOSFET产品主要为GreenMOS产品系列，具有开关速度快、动态损耗低、可靠性高的特点及优势，可广泛应用于汽车、工业等中高压领域；中低压屏蔽栅MOSFET为公司第二营收贡献点（营收占比26.30%）。公司的中低压屏蔽栅MOSFET包括SFGMOS产品系列以及FSMOS产品系列，主要应用于电机驱动、逆变器等中低压领域；此外，自主研发的超级硅MOSFET(营收占比0.27%)，为公司打开消费类市场，突破了传统硅基功率器件的速度瓶颈，达到接近氮化镓功率器件开关速度的水平，第一代已实现批量出货，第二代已开发成功，正着手第三代超级硅MOSFET器件的研发。

IGBT（TGBT）有望于22年迅速起量，打开公司营收增量空间（2021营收占比0.73%）：公司生产的IGBT器件采用区别于国际主流、具有独立知识产权的TGBT器件结构，能在不提高制造难度的前提下，同时实现对导通损耗与开关损耗的优化。产品包括低Vce,sat系列、高速系列以及逆导型TGBT等多个系列，其中第一代650V TGBT芯片达到国际主流第七代IGBT技术水平。同时，公司第二代TGBT技术开发，以及基于12英寸先进工艺制程的IGBT技术开发均顺利进行。此外，Hybrid-FET器件基于TGBT技术，属于TGBT的一个子类，兼具IGBT、超级结MOSFET等功率器件的优点，现已实现批量出货。

东微半导营业收入及同比增速

资料来源：公司资料

在“行业景气度持续向好，下游需求旺盛”的背景下，公司近三年营收实现高速增长。2021年公司营业收入7.82亿元，同比增长高达153.28%，高压超级结和中低压屏蔽栅营业收入均迎来跨越式增长，分别实现营收5.69/2.06亿元，同比增长128.27%/246.85%，为公司营收主要构成。营收的高增长主要系2021年度公司所在的半导体功率器件领域景气度持续向好，受益于充电桩、新能源汽车车载充电机、通信电源、光伏逆变器等终端市场需求的快速提升。此外，2021年超级硅MOSFET营收同比增速高达432.63%，但目前营收额为214.99万，整体销售规模仍较小，未来增长空间广阔；TGBT产品21年首次量产出货，全年实现营业收入568.17万元，相较于上半年22.95万元的销售额增幅明显，业务呈现高速扩张态势。

东微半导营业收入构成（2021A）

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毛利率方面，2021年公司综合毛利率为28.72%，同比增加10.87pct，主要系受下游应用领域需求增长、产能持续扩大、新产品不断推出及产品组合结构进一步优化等因素所致。同时，公司各细分领域毛利率的变动趋势基本一致，1Q22进一步提升至32.93%，进一步接近海外龙头功率厂商平均毛利水平。净利润方面，2021年实现归母净利润1.47亿元，同比增长430.66%，主要系报告期内营业收入大幅上升及毛利率大幅上涨所致。同时公司由于人员规模较小，管理及销售费用率也相对较低。

东微半导各产品毛利率

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东微半导归母净利润及同比

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