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日科化学:PVC助剂行业龙头,规划切入锂电池电解液添加剂项目

发布时间:2022-08-25  来源:立鼎产业研究网  点击量: 724 

——山东日科化学股份有限公司创建于200312月,总部位于山东省潍坊市昌乐经济开发区,20115月登陆创业板。公司自成立以来就致力于PVC塑料改性剂产品的研发、生产和销售,为PVC行业、橡胶行业客户提供包括“产品研发+营销+服务”的整体解决方案。公司主要产品包括ACR抗冲加工改性剂、ACM低温增韧剂、ACS抗冲改性剂,此外还有PVC发泡调节剂、AMB抗冲改性剂、ASA/PMMA彩色共挤料以及ABS抗冲改性剂等系列产品,广泛应用于各种塑料异型材、管材、板材、型材、发泡材料、胶管等塑料和橡胶制品的生产,以改善基础原材料的加工性能、力学性能、耐候性能等物化性能。公司有潍坊昌乐、沾化和东营港三大生产基地,综合产能达30万吨,位居全国第一。公司研发能力突出,建有山东省塑料改性工程技术研究中心、山东省和潍坊市企业技术中心和博士后工作站,先后承担国家、省、市科技计划12项,获得国家发明专利18项,国外发明专利4项。

公司股权结构


资料来源:公司资料

公司主要产品情况


资料来源:公司资料

大股东鲁民投产业资源丰富,利于公司完善产业链。公司创始人赵东日博士是PVC改性领域的专家,多年来带领公司打造了一支专业的团队。山东民营联合投资控股(鲁民投)通过旗下企业鲁民投金湖投资以及鲁民投基金管理公司管理的“鲁民投点金一号”基金多次增持日科股份,目前持股比例达 21.78%,是公司的第一大股东。而鲁民投的发起人股东包括万达控股、山东东明石化集团等化工企业,万达控股下属山东红旭化学是日科原材料的主要供应商,山东万达建安也是日科建筑工程的负责商。鲁民投丰富的产业资源有助于推动公司产业链的的健康发展,提升公司的核心竞争力。

——公司营收稳步提升,盈利能力逐渐增强。2017年公司潍坊昌乐基地发生安全事故,导致2018年一季度工厂停产,公司ACR系列产品生产受到影响,使得2018年产品销量和营业收入大幅下滑。随着后续复产以及沾化基地年产10万吨ACM项目顺利建成投产,2019年公司业绩暴涨,营业收入为24.2亿元,同比增长54.3%,归母净利润达1.78亿元,同比增长高达73.1%19年后ACM的放量对公司的业绩带来支撑,2021年前三季度实现营业收入19.52亿元,同比增长16.2%,但由于主要原材料价格出现一定幅度的波动,不利于成本控制和产品定价,公司利润受到影响,2021年前三季度归母净利润1.33亿元,同比下降26.2%。公司原材料成本占生产成本的八成,原材料价格的波动直接影响公司的毛利率,近年来公司销售利率维持稳定,毛利率保持在15%的水准,净利率稳中略有提升。

2010-2021前三季度公司营业收入


资料来源:公司资料

2010-2021前三季度公司归母净利润


资料来源:公司资料

2010-2021前三季度公司毛利率和净利率


资料来源:公司资料

ACRACM系列产品是公司收入和毛利的主要构成,两者占比超过90%,尤其ACM新产能项目上量之后,一跃成为公司收入和毛利的最重要来源。同时由于安全原因公司逐渐关停AMB的生产,开始用公司研发的新型抗冲改性剂ACS替代,目前仍处于起步阶段。2021年上半年,公司继续加强高粘度ACR抗冲加工改性剂的研发、生产和推广工作,销量较去年同期增长30.81%,由于主要原材料价格和产品售价高于去年同期,收入同比增长73.18%,占营业收入比例为46.95%;同时公司持续加大高性价比ACM产品的市场推广力度,但设备改造再短期内影响了部分产能的正常运转,导致ACM产品销量较去年同期下降21.77%,收入同比下降13.15%,占营业收入比例为52.11%

2010-2021上半年公司营收构成(百万元)


资料来源:公司资料

——近年来PVC助剂行业稳定成长,公司主营业务产品的应用领域不断扩大,在国内化工产业转型发展及“碳中和”战略的背景下,公司积极把握产业链延伸及一体化的成长新机遇,立足PVC助剂行业,多元化布局精细化学品、新能源新材料等领域。

加强主营业务布局,不断拓展产业链上下游。受原材料价格波动和行业竞争加剧,为客户提供单一产品的商业模式难以改善公司的盈利能力,根据公司发展战略,近年来公司先后投资建设“年产33万吨高分子新材料项目”、“年产20万吨ACM装置和20万吨橡胶胶片项目”、“年产20万吨烧碱技术改造项目”以及“复合料智能装备项目”。在加强公司主要产品产能布局的同时不断向产业链上下游拓展,从原材料合成不断拓展到复合材料领域,不仅丰富了公司的产品种类,高端产品的加入也将增强公司的盈利能力。同时项目之间存在协同和互补,离子膜烧碱项目是公司向产业链上游延伸的布局,副产物液氯为ACM的原料,两个项目均位于沾化经济开发区,近距离运输还能降低风险和成本。

规划锂电池电解液添加剂项目,切入新能源材料领域。20221月公司发布公告,宣布计划与宏旭化学、恒裕通投资成立合资公司,投资建设锂电池电解液项目。该项目与公司当前的在建项目、部分主营产品下游拓展应用以及研发体系具有协同效应:公司离子膜烧碱技术改造项目的副产品种包括氢气和氯气,氢气在未来能源结构转换中或将发挥重要作用,同时氯气在电解液相关产品(氯代碳酸乙烯酯)的制备中亦有应用空间。另外,公司现有改性剂产品在新能源电池等组装材料中也有相适性。公司在发挥烧碱联产氢气、氯气的产能优势、加快推进产业链纵向延伸与横向耦合的同时,可以利用现有高分子助剂积累的技术优势持续助力电解液项目各类产品的开发,提升其核心竞争力。


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