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李子园:深耕含乳饮料市场,公司收入规模持续增长

发布时间:2022-08-24  来源:立鼎产业研究网  点击量: 857 

李子园成立于1994年,总部位于浙江省金华市,是市场中较早从事甜牛奶生产销售的企业。公司产品涵盖含乳饮料、乳制品、植物蛋白饮料、复合蛋白饮料、果汁饮料、谷物类饮料六大系列。其中,李子园甜牛奶乳饮料系列在市场同类产品中独树一帜,凭借其优良的品质以及独特的风味赢得了广大消费者的信赖。1999年,李子园成为浙江市场跨世纪著名品牌;2000-2004年,李子园邀请影视红星周迅、林心如等做产品形象代言,扩展品牌知名度;2021年,公司成功在主板上市,为李子园品牌进一步发展奠定基础。

李国平、王旭斌夫妻为李子园创始人与实际控制人,上市前二人分别直接持有公司股份28.90%7.03%,并通过持有水滴泉投资100%出资份额间接持有公司42.74%的股份,通过持有誉诚瑞投资57.51%出资份额间接持有公司1.43%的股份,共计持有公司80.10%的股份。IPO后,截止2022年第一季度末,夫妇二人直接持有公司26.95%的股份,通过水滴泉投资及誉诚瑞投资间接持有公司33.13%的股份,共计持有公司60.08%的股份,股权结构集中稳定。

李子园发展历程


资料来源:公司资料

——李子园营业总收入长期持续增长,由2016年的4.53亿元上升至2021年的14.70亿元,年复合增长率26.54%20年疫情期间饮料行业整体受影响较大,但公司收入仍实现较快正增长,2020年公司营业收入同比+11.60%2021年疫情影响减缓,线下销售复苏,公司营收出现明显回升。2021Q1-Q4,公司分别实现营业收入3.31/3.49/3.75/4.14亿元,同比增长+127.30%/22.86%/26.39%/14.86%

公司营业总收入


资料来源:公司资料

分产品看,公司主打大单品战略,含乳饮料占据营收主力。风味甜牛奶系列为李子园明星单品,多年畅销市场。20162021年,公司含乳饮料产品实现营收分别为4.26/5.78/7.60/9.29/10.45/14.27亿元,在总营收中贡献占比94.11%/95.94%/96.58%/95.30%/96.02%/97.07%,为公司核心收入来源。2021年公司含乳饮料/乳味风味饮料/复合蛋白饮料分别实现营收14.27/0.20/0.05亿元,同比增长36.60%/172.95%/11.81%,占比97.07%/1.36%/0.34%。公司也在积极培育新品,陆续推出零脂肪乳酸菌饮品、榴莲牛奶、果蔬酸奶饮品等新产品。

公司销量分产品情况


资料来源:公司资料

公司营收分产品情况


资料来源:公司资料

分区域看,华东为核心大本营,华中、西南等市场快速扩张。李子园营收分布具备较强的区域性特征,华东地区 2016-2021 年分别实现营收3.39/4.13/5.10/5.90/6.12/7.82 亿元,占总营收比重74.79%/68.58%/64.79%/60.56%/56.31%/53.28%。华中、西南地区市场发展增长迅速,在总营收占比从 2016 年的 12.01% 11.87%,增长至 2021 年的 19.55% 16.69%。华东、华中与西南地区是我国经济较为发达或人口较为密集的省份,市场仍有较大的开拓深挖空间。同时,公司在华北、华南、西北、东北进一步拓展市场,为公司全国性布局提供发展动力。李子园以江浙沪、云贵川、鲁豫皖为重点核心市场,市场管理精细化,渠道拓展下沉,逐步辐射带动周边区域。

——公司毛利率基本稳定在35%以上水平,主产品毛利率水平稳定,非成熟区域毛利率仍有提升空间。2021年公司毛利率35.79%,较2020年下调1.51%,营业成本增幅大于营业收入增长幅度,主要原因是材料的上涨。分产品来看,从2016-2021年来看,公司主要产品含乳饮料毛利率水平基本稳定,保持在40%左右,产品相对成熟,基本处于同行业平均水平。分地区来看,线下销售渠道端毛利率相对稳定,电子商务渠道毛利率出现较大下滑。华东区域作为公司成熟优势区域,毛利率水平领先其他区域,2021年为37.46%,华中及西南区域也在35%以上,其他半成熟市场仍具备较大毛利率提升空间。

软饮料主要公司毛利率水平(%


资料来源:公司资料

毛利率分产品分布


资料来源:公司资料

盈利水平稳步增长,盈利能力稳中向好。公司归母净利润由2016年的1.02亿元上升至2021年的2.62亿元,年复合增长率达20.76%,整体保持较快增长。2021年公司实现归母净利润2.62亿元,同比+22.34%;净利率17.86%,同比-1.87%。从2016-2021年,公司净利率水平始终保持在14%以上,与同行业相比基本维持在平均值以上水平。

盈利水平稳步增长


资料来源:公司资料

软饮料主要公司净利率水平


资料来源:公司资料


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