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南山智尚:背靠南山集团,毛纺产品一体化企业,布局超高分子聚乙烯

发布时间:2022-08-09  来源:立鼎产业研究网  点击量: 356 

南山智尚成立于2007年,是国内少数具备毛纺产品一体化的企业,公司从事高端精纺呢绒面料销售、职业服装代工生产和品牌零售等业务,具备完善的毛纺织服饰产业链。上游,集原材料采购、毛料研发、毛条加工、纺纱织造、后整理于一体的精纺呢绒业务体系,下游,集成衣研发、涉及、制造、品牌运营于一体,形成产业闭环。公司持续向高附加值产品开拓、延伸,推出OPTIM全羊毛防水面料为代表一系列功能性面料,实现羊毛面料性能的创新突破,将毛纺产品从传统的冬季产品,拓展到四季化产品,广泛应用于运动服、冲锋衣、休闲风衣等服装领域。基于对纤维材料多年技术积累优势,进军新纤维材料领域,投资建设年产600吨超高分子聚乙烯项目。超高分子聚乙烯是继碳纤维、芳纶后,出现的第三代高性能纤维,承接公司的技术优势及资源禀赋,是公司迈向新材料平台型企业的第一步,进入高质量发展新纪元。

公司具备完整的毛纺一体化产业链,是国内精纺呢绒和职业装领军企业。南山智尚具备从羊毛采购、中高端精纺呢绒生产和销售、服装生产和销售到品牌运作的完整毛纺织服饰产业运营体系。公司通过进出口贸易子公司从澳大利亚采购羊毛,制成精纺呢绒面料直接销售至国内外成衣制造商,或将精纺呢绒面料加工为职业装提供品牌代工、服装定制业务。公司旗下“南山”牌精纺呢绒和“缔尔玛”牌职业装先后被国家工商总局认定为中国驰名商标,截至2021年末,公司具备精纺呢绒1600万米、西装135万套、衬衣45万件产能。

公司具备完整的毛纺一体化产业链


资料来源:公司资料

20192020年分别受贸易摩擦及疫情影响,消费复苏带来业务反弹修复。公司2019年之前增长趋势良好,2016-2018年营业收入和归母净利润CAGR分别为13.2%21.1%2019年由于中美贸易摩擦,美国对精纺呢绒产品加征关税,公司产品出口以及对出口为主的客户销售均受到影响,收入同比-11.34%,由于出口产品的毛利率低于20%且占比不足三成,利润下滑幅度有限。2020年新冠疫情影响生产和物流,公司业绩持续下滑,收入和净利润分别同比-23.3%-28.1%21年疫情好转后纺织服装行业积极复苏,实现营收14.92亿元,同比+9.9%,归母净利润1.52亿元,同比+74.2%22Q1业绩在此基础上持续提升,营收和净利润分别同比+8.0%17.7%

公司营收及增速


资料来源:公司资料

公司归母净利润及增速


资料来源:公司资料

精纺呢绒和服装坚持中高端定位,服装产品以西服为主。公司主营业务精纺呢绒和服装是营收的主要来源, 2021 年分别占比 58.1% 40.7%,根据招股书披露,2016-20H1 公司服装业务中西装占比超过 70%,衬衣占比 10%左右。

公司分业务营收占比(%


资料来源:公司资料

公司销售以直营为主,提供面料至成衣一站式服务。公司采用直营为主、经销为辅的销售模式:直营客户主要为境内外知名服装企业、有统一着装需求的政府部门和各类行业企业,为客户提供从面料到成衣的一站式服务。公司在各地分派营销团队或参加各类展会挖掘客户,通过投标、协商谈判等方式获取订单,品牌服装业务亦有少量线上线下零售(21 年已不再具有线下门店)。部分精纺呢绒业务 经销模式,客户主要为中小服饰企业,具有“小批量多批次”的需求特点,公司通过经销商与客户洽谈。

南山智尚分渠道收入占比(%


资料来源:公司资料

外销占比减少,内销增加带动整体毛利率增加。公司有专门的外贸部门负责搜集和分析海外市场信息,开发海外客户,产品出口欧盟、美国、日本等国家和地区。由于近年国内职业装市场发展,下游市场对面料需求旺盛,叠加中美贸易摩擦和海外疫情等因素,海外收入占比不断减少。分产品来看,2019 年美国对精纺呢绒加征关税之后面料出口额占其销售收入的比值下滑,成品西装出口占比提升。

公司海外业务占比下滑(%


资料来源:公司资料

20182019年外部因素影响毛利率,2021年产品结构带动综合毛利率提升,2018年以来由于中美贸易摩擦,美国对从中国进口的精纺呢绒产品加征25%的关税,叠加2019年美国以百货渠道为主的大客户经营业绩下滑以及20年新冠疫情影响消费,20年之前精纺呢绒业务毛利率下滑较多,且盈利能力低于服装业务。21年精纺呢绒高附加值产品占比提升,毛利率35.35%,同比+5.36pcts;服装业务受限于技改产销效率减缓,毛利率31.10%,同比-1.74pcts。公司整体毛利率在精纺呢绒业务的高盈利能力带动下实现34.17%,同比+3.39pcts

公司分产品毛利率(%


资料来源:公司资料

股权结构稳定,大股东为南山集团。南山集团实际控制人为南山村村委会和集团董事长宋建波,分别以51%49%的比例持有南山集团有限公司股份。南山集团旗下上市公司包括南山智尚和南山铝业、恒通股份,控股子公司裕龙石化20年投入建设4000万吨/年裕龙岛炼化一体化项目,一期工程包含超高分子量聚乙烯年产能10万吨。南山集团直接持有南山智尚67.5%的股份,并且通过烟台南晟(员工持股平台)和烟台盛坤(高管持股平台)各持有3.75%的公司股份。

南山智尚股权结构


资料来源:公司资料

 


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