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科威尔:国内测试电源龙头企业,公司业绩高速成长

发布时间:2022-08-08  来源:立鼎产业研究网  点击量: 170 

——科威尔专注于测试电源行业,目前产品主要应用于新能源发电、电动车辆、燃料电池、功率半导体等工业领域。此外,由于测试电源的通用性和行业延展性,公司产品还应用于轨道交通、汽车电子、智能制造、机电设备、航空航天、实验室认证等众多行业领域,并获得众多下游领域知名客户认可。公司2017~2020年营业收入复合增速18.0%,归母净利润复合增速10.5%,公司公布2021年业绩快报,公司实现营业收入2.51亿元,同比增长54.58%;实现归母净利润0.58亿元,同比增长7.95%,业绩高速成长。

公司营业收入复合增速26.27%


资料来源:Wind

公司归母净利润复合增速9.84%


资料来源:Wind

公司2012年进入新能源发电行业、2014年为电动车辆行业推出系列化产品,20162017年先后开始布局燃料电池测试和功率半导体测试产品。2020年营收、归母净利润增速略有下滑主要受到新冠疫情、下游行业政策延迟落地等因素影响。2021年以来,公司四大下游(电动车辆、新能源发电、燃料电池、功率半导体)景气程度较高,公司业绩有望得到保障。

科威尔不断拓展测试电源产品线及应用领域


资料来源:公司资料

——2021 年公司面对下游行业快速发展的机遇,尤其是燃料电池行业政策的落地及功率半导体行业国产化进程的加速,对组织结构进行调整,设立电源事业部、燃料电池事业部及功率半导体事业部三大事业部。同时公司将产品线调整为:测试电源产品线、燃料电池测试装备产品线、功率半导体测试及智能制造装备产品线三类。

科威尔产品线为测试电源产品线、燃料电池测试装备产品线、功率半导体测试及智能制造装备


资料来源:公司资料

从公司主营业务收入分布来看,在重新划分公司产品前,电动车辆是公司产品第一大下游应用领域,2020年占比达到44.5%,其次是燃料电池(26.4%)和新能源发电(25%)。

功率半导体是新拓展业务,2020年贡献营收2.4%2021年新能源发电、燃料电池及功率半导体发展迅速。

在公司新事业部划分后,2021H1各个事业部营收维持高增,燃料电池事业部营收增速43.4%,功率半导体事业部营收增速达175%

在功率半导体领域,公司已连续中标行业头部企业中车时代电气半导体动、静态测试系统项目,作为中车时代电气半导体首次购买国产测试设备,在行业内具有重要的里程碑意义。

20219月公司公告出资1700万元获得汉先科技71.65%股权,封测过程涉及的工艺设备除了科威尔已经布局的IGBT动静态测试设备外,还包括键合机等设备,目前这些工艺设备市场主要被进口品牌所垄断,在价格、交期和产能等方面无法满足下游国内市场的发展需求。此次收购将助力科威尔布局键合设备领域。

2020年科威尔营收结构(重新划分事业部前)


资料来源:公司资料

功率半导体测试及智能制造装备业务增速较快


资料来源:公司资料

按照大小功率以及系统类产品对公司产品进行划分,公司主要产品为大功率测试电源,2020 年占主营业务收入 62%,其次为测试系统(31%)和小功率测试电源(7%)。从毛利率来看,2018-2020 年公司综合毛利率分别为68.69%65.13% 60.05%2020 年公司毛利率略有降低主要系公司产品的外购件增加,而该业务的毛利率相对较低。

科威尔主要产品为大功率测试电源


资料来源:公司资料

2020年科威尔各产品毛利率均高于56%


资料来源:公司资料

在测试电源产品需求方面,科威尔的测试电源产品主要定位于研发和品质测试,因此下游客户更加关注测试电源的性能指标,测试购买需求通常出现在(1)下游客户产品技术迭代升级;(2)整体规模产能增加;(3)品质检验要求提升。

公司基于核心技术平台结合多领域行业应用创新,适时推出在新能源发电、电动车辆、燃料电池和功率半导体行业应用的测试电源和系统产品,公司的技术研发储备使其未来具备在细分领域快速增长实现突破的潜力。

2021 5 月,公司公告使用自有资金 2000 万元在大兴国际氢能示范区投资设立全资子公司,加大对氢燃料电池行业的投入,充分利用大兴国际氢能示范区的窗口作用,提高公司在氢能和燃料电池测试装备的技术水平和市场认可度。


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