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映翰通:工业物联网“小巨人”,M2M+IoT双业务驱动

发布时间:2022-07-04  来源:立鼎产业研究网  点击量: 217 

——映翰通深耕物联网行业二十余载,M2M+IoT双市场布局,致力于成为工业物联网行业引领者。20015月,公司由李明及李红雨夫妇共同设立,是我国较早自主研发制造物联网通信设备产品的企业,2011-2017年逐步拓展行业空间,为工业互联网推出状态监测系统产品及IWOS系统;为物联网市场推出智能售货控制系统产品、InVending系列软件及智能物联网空调系列产品,完成M2M+IoT双市场布局。2020年公司成功登录上交所科创板,并进入北京市2021年第一批专精特新中小企业名单,获得北京市2021年第二批专精特新“小巨人”称号。

公司发展主要事件


资料来源:公司资料

可以通过公司营收增速将公司发展阶段分为培育期、增长期、成熟期及二次增长期:

1)培育期(2011-2014年):研发投入保证产品推出节奏,赋能长期增长。该段时期内公司营收增速相对较高(CAGR=20.66%),归母净利润及利润率情况相对较低,主系公司持续进行研发投入,其中智能配电网状态监测系统产品于2011年开始研发,2013年推出;智能售货控制系统产品2014年开始研发,2015年推出,研发进程较为顺利,研发转化比较高。

2)增长期(2015-2017年):营收及归母净利润向好,M2M+IoT市场双轮驱动。该段时间内公司营收增速(CAGR=46.29%)及归母净利润增速(CAGR=41.42%)皆处于较高点,据国家能源局2015年发布的《配电网建设改造行动计划(20152020年)》,配电自动化覆盖率在2017年应达到50%,公司无线数据终端、工业无线路由器、工业以太网交换机、IWOS等产品优先受益;同时智能售货控制系统产品受新型商业零售模式的快速发展,不断导入,公司业绩呈现快速增长趋势;2017年国家电网对暂态录波型故障指示器大批量集中招标,公司作为业内领先企业中标多个标包,实现营收快速增长,同时公司20178月租用嘉兴厂房,逐步将产品组装环节移至嘉兴映翰通,组装环节外协占比逐年下降,使得成本可控。

3)成熟期(2018-2020年):外部环境影响公司IoT市场发展,M2M具备相对优势保障营收基数。该段时间内公司营收增速相对较慢(CAGR=61.5%),主系此前基数较高、PMI指数因国际贸易摩擦加剧逐月下滑以及未上市融资难度加大三点所致,使得公司工业路由器及网关增速下降,但公司IWOS系统具备精度逐步提升、自研算法引擎数据量持续增加等优势,仍在市场上保持相对优势,保障公司整体营收体量。

4)二次增长期(2021-)):业务矩阵完备,看好IoT市场国内外高速拓展及M2M市场升级换代。公司发布2021年实现营收4.50亿元(同增44.63%),实现归母净利润1.05亿元(同增159.65%)。4Q21延续3Q21高增长态势。拆分来看,工业物联网通信产品发布多款针对更多应用市场的新品并实现量产;智能售货控制系统产品持续升级,云管理平台不断完善,产品新增多种自助零售设备协议支持。目前公司已经实现从物联网应用服务层到感知与控制层的全产业链布局,随着公司对新品开发力度加大,市场开拓力度提升,以及工业物联网方面电网侧配电端“十四五”期间投资持续加码,认为公司将进入二次增长阶段。

公司逐步进入二次增长期


资料来源:公司资料

产品聚焦IoT产品及方案。细分来看,公司主要产品可分为物联网通信产品、智能化配电网线路状态监测系统、工业计算机、技术服务及其它四个方面。

营收方面,工业计算机板块具备上升趋势。物联网通信产品及智能化配电网线路状态监测系统为公司营收主要贡献增量,整体增速趋于平缓,占营收比从201674.82%降至202148.46%;工业计算机在2018年融资难度加大情况下销量有所下滑,2019年企稳回升,2021年实现营收0.73亿元,板块向上趋势明显,占营收比从2019年低点的9.08%上升至2021年的16.24%,较2017年高点24.72%仍有一定差距;技术服务及其他方面,受公司智能物联网空调系统营收增长,板块具备上升趋势,2021年实现营收0.56亿(2020年全年0.34亿元),占营收比从20162.31%提升至2021年的12.38%(智能空调业务目前已出表)。

毛利率方面,物联网通信产品保持相对稳定,技术服务及其他板块2017年后保持稳定增长,智能化配电网线路监测系统有所下滑,工业计算机板块波动较大。2016-2021年物联网通信产品毛利水平波动较小,智能化配电网线路状态监测系统降幅较大,工业计算机毛利整体波动较大,于35%-40%区间内震荡;技术服务及其他板块自2017年智能物联网空调系统推出后,利润率持续提升,从2018年的44.22%水平提升至202161.77%水平,目前已出表。

公司分产品营收组成


资料来源:公司资料

公司分产品毛利率水平


资料来源:公司资料


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