概伦电子：具备全球竞争力的EDA厂家，公司营业收入高速增长

——概伦电子成立于2010年，深耕器件建模和仿真领域，逐渐规划布局EDA全生态。公司发展归纳为三个阶段：1）立足于半导体器件建模（2010-2011）：概伦电子由刘志宏博士所带领的行业资深团队于2010年成立，成立初期主攻半导体器件建模软件，旗下的BSIMProPlus自2011年正式发布后逐渐被台积电、三星电子、中芯国际等行业领先的晶圆代工厂采用。2）巩固器件建模的同时开始涉足仿真领域（2012-2015）：陆续发布使用于不同场景的SPICE。经过数年市场检验，NanoSpice系列仿真器持续被三星电子、SK海力士、美光科技等全球领先的储存器芯片厂商大规模采用。3）依托收并购与自研扩充产品线（2016-至今）：公司于2016发布低频噪声测试仪器9812DX，并于2019年底并购博达微以扩大在建模方面的领先优势。2021年公司登陆科创板，募集资金用于自研拓展流程以及并购扩充产品线，同时也标志着公司进入了新的发展阶段。

深耕制造类与设计类EDA，造并不断将业务外延打造EDA生态。EDA龙头企业一方面打造EDA软件全流程，另一方面也围绕EDA发展如IP核、硬件加速器等新业务，打造以EDA为核心的产品生态。概伦电子在成立初期选择从关键节点进行突破，先后在器件建模及验证EDA工具和电路仿真及验证EDA工具领域发布了具备国际竞争力的产品，后续也逐渐扩充产品线形成了当前的四大业务线：1）制造类EDA：用于晶圆厂工艺平台的器件建模模型、PDK生成及标准单元库的建立，为集成电路设计阶段提供工艺平台的关键信息。2）设计类EDA：主要为电路仿真及验证EDA工具，能够为集成电路设计阶段提供从前端设计到后端实现及验证的EDA工具。3）半导体器件特性测试仪器：满足晶圆厂和集成电路设计企业对测试数据多维度和高精度的要求，目前已获得全球领先集成电路制造与设计厂商、高校等的广泛采用。4）半导体工程服务：与其他产品一起组成完善的解决方案，促进客户对公司其他产品高效的使用。

国内集成电路发展相对落后，DTCO战略加强产业链协同为行业发展提速。一方面，根据ICInsights的统计，2020年国产集成电路规模为1430亿美元，产量为227亿美元，自给率仅为16%，预计到2025年能达到19%，总体自给率相对较低。另一方面，与国际相比，中国集成电路行业在先进工艺节点方面相对落后，而先进工艺节点的开发需要较长时间且难度较高，且设计与制造环环相扣。因此，采用设计-工艺协同优化（DTCO）方法学，通过加强芯片设计与制造之间的联动性有望实现芯片产品更快的TTM(Timetomarket)，优化PPA（Performance、Power、Area）和提高良率，且该方法学已在新思科技、铿腾电子等EDA公司进行了实践。分析认为，DTCO的发展有望在加速先进工艺节点开发的同时提升产品的市场竞争力，概伦电子的发展思路正是与之契合。

中国集成电路市场及产量规模

资料来源：IC Insights

——营收高速增长，净利润保持稳定。营收方面，2018年至2021年，公司营业收入由0.5亿元增长至1.9亿元，CAGR为55%，2022Q1实现营业收入0.4亿元。公司营业收入保持高速增长，主要系：1）下游集成电路产业技术快速迭代，逐渐复杂的设计和制造催生了大量的EDA需求；2）我国政府出台了一系列对集成电路行业的扶持政策，国内需求旺盛；3）公司不断加大研发投入，所提供的EDA产品具有国际竞争力，能够满较好的足客户的需求。净利润方面，2018年至2021年，公司归母净利润由-0.08亿元增长至0.29亿元，实现了扭亏为盈，其中，2019年归母净利润大幅下降主要系公司2019年实施股权激励计划所致；2021年归母净利润与去年基本持平，这主要系因为公司注重长期发展战略，在研发领域投入较多，费用率提高所致。

公司营业收入

资料来源：公司资料

公司归母净利润

资料来源：公司资料

EDA工具授权为公司第一大收入来源，国内市场逐渐打开。分业务来看：1）EDA工具授权收入为公司第一大业务，2018年至2020年该业务的营收占比连续超六成，这主要系国际及国内晶圆制造厂的需求不断扩大以及2019年末公司并购博达微，进一步扩大了市场份额；2）半导体器件特性测试仪器收入快速增长，近3年CAGR为305%，目前已成为公司第二大业务，这主要系公司半导体器件特性测试仪器的市场竞争力加强，客户数量不断增加。分地区来看，1）公司目前营收以海外为主，占比超五成；2）公司在巩固境外市场的同时，快速扩大境内市场，营收占比由2018年的19%快速提升至2021年的47%。认为，随着公司产品竞争力的进一步提升、政策的支持以及国产化因素的，国内EDA工具需求将进一步释放，实现营收高增的确定性较高。

公司各业务营收占比

资料来源：公司资料

综合毛利率持续保持高位，EDA工具授权业务毛利率高达100%。公司近年来综合毛利率一直保持在90%以上，这主要系公司营收占比较高的业务EDA工具授权以销售标准化的EDA软件产品为主，其相应开发成本已计入研发费用，无对应成本，从而抬高了公司的综合毛利率水平。此外，半导体器件特性测试仪器销售业务年毛利率近两年稳中有升，其中，2020年毛利率有所下降主要系收购博达微后新增FS-Pro产品，而FS-Pro相对于9812DX毛利率较低所致；半导体工程服务业务毛利率有所波动，主要系其业务规模相对较小，客户相对集中，公司在不同项目中议价能力有所差异。

公司各业务毛利率

资料来源：公司资料