道道全：国内菜籽油细分领域龙头，公司收入稳步增长

道道全粮油股份有限公司于 2014 年经湖南巴陵油脂有限公司整体变更设立，是一家集食用植物油及其相关副产品生产、科研、贸易、仓储、物流于一体的综合性油脂加工企业，是国内第一家以菜籽油加工为主要业务的上市公司。公司旗下拥有多种知名食用油品牌，包括面向家庭消费的小包装油品牌如道道全、菜子王和面向餐饮酒店行业的中包装油品牌如海神、金菜王。

公司目前以包装菜籽油为主要产品，同时兼顾生产如豆粕和菜粕等粕类以及散装油产品。油类产品按是否包装可分为包装油和散装油，根据原材料不同，产品可分为纯菜籽油、菜籽调和油以及其他油品三大类，其中纯菜籽油为单一成分的菜籽油，菜籽调和油以菜籽油为主，调和其他油品，兼得菜籽油和其他油品的口味和营养成分。

公司主营业务示意图

资料来源：公司资料

公司收入稳步增长，归母净利润受原材料价格影响略有波动。2012-2020年，公司收入由22.71亿元增长至52.87亿元，年复合增速为11.14%，增长稳定，近五年年复合增速为19.32%，收入增速进一步提升。从利润端看，2012-2018年归母净利润呈快速增长态势，年均复合增速达47.92%；2019年原材料成本上升叠加品牌宣传投入增加，公司成本费用大幅上升，导致归母净利润出现大幅下降，降幅达41.4%。2020年，由于原材料价格快速上涨，公司调整产品价格存在一定时滞性，叠加公司利用衍生金融工具当期产生较大损益，公司归母净利润为-7649.91万元，同比下降159.38%。伴随原材料价格涨势趋缓以及公司提价措施逐步落地，2021年前三季度，公司实现收入35.77亿元，同比下降6.19%，归母净利润0.94亿元，同比增加4.26%。

公司营业收入及其变动情况

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公司归母净利润及其变动情况

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包装油是公司收入和利润的主要来源。近年来随着消费者对食用油的消费升级，品牌包装油、健康小品种油越来越受到消费者青睐，发展迅速。2016-2020 年，包装油尤其是包装菜籽油始终是公司的主要收入和利润来源，收入占比维持在 70%以上，利润占比维持在 90%以上。其次是粕类产品，收入和毛利占比均有所提升。2021H1，公司营业收入共 21.16 亿元，其中包装油实现营业收入 14.94 亿元，占比 70.57%，粕类营业收入 3.83 亿元，占比 18.08%；实现毛利共 1.70 亿元，包装油实现毛利为1.83 亿元，占比 107.73%，受国际市场大豆价格上涨影响，对应粕类营业成本上升，加之下游饲料价格企业短期内需求减少，粕类毛利为-0.27 亿元。

公司收入结构情况

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