思进智能：国内冷镦成形装备制造行业龙头，公司盈利能力优异

——思进智能主要从事多工位高速自动备冷成形装备（冷镦成形装备）和压铸设备的研发、生产与销售，目前以冷镦成形装备产品为主，是国内冷镦成形装备整机制造龙头企业。公司致力于提升我国冷镦成形装备技术水平、推动冷成形工艺发展进步、实现紧固件及异形零件产业升级。冷镦成形装备是一种将冷镦钢等金属材料加工成紧固件或其他零件的设备，应用在机械、基建、汽车、建筑、航空、军工等多种领域，其中机械领域占比最高，达到45%，其次是建筑领域占比为18%，汽车领域占比为16%，基建领域占比为10%。我国冷镦成形装备行业经过多年发展，在多工位冷镦成形装备等高端设备生产方面有所突破，部分机械生产已达到国际先进水平。近几年国内传统工业逐渐向智能化、高端化升级，冷镦成形装备是高端设备制造的重要组成部分，行业得到快速发展。

冷镦成形装备将钢材等原料加工成紧固件等产品

资料来源：公司资料

公司近期被认定为第三批“专精特新‘小巨人’企业”。专精特新“小巨人”企业是工业和信息化部为贯彻落实中共中央办公厅、国务院办公厅《关于促进中小企业健康发展的指导意见》有关要求，经各省级中小企业主管部门初核和推荐、行业协会限定性条件论证、专家审核及社会公示等流程评选而出的“专精特新”中小企业中的佼佼者，是专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优的排头兵企业。公司此次“专精特新‘小巨人’企业”认证有效期3年，自2021年7月1日起至2024年6月30日止。

公司股权集中，员工股权激励规模占上市前总股本近6%，公司治理得到优化。公司控股股东和实际控制人为李忠明、李梦思父女二人，李忠明先生现任公司董事长兼总经理，创达投资、国俊贸易是李忠明、李梦思二人共同控制的公司。根据公司2021年中报，李忠明先生直接持有公司21.34%股权，李梦思女士直接持有公司5.67%股权，两人在思进创达的持股比例分别为李忠明79%、李梦思21%，思进创达持有公司19.03%股权。两人在国俊贸易的持股比例分别为李忠明58%、李梦思21%，国俊贸易持有公司6.43%股权。整体来看，实际控制人持有股权比例较高。2017年公司实施了员工股权激励，新发行股份353万股，其中，田宽投资认购287万股，心大投资认购66万股，两者合计持有股权占发行前总股本近6%，占发行后总股本4%以上。田宽投资及心大投资两个合伙企业的合伙人均为公司员工，股权激励的实施，优化了公司治理。

公司股权结构图（2021年中报）

资料来源：公司资料

——公司主业突出，冷镦成形装备收入占比超过90%，毛利率较高且维持稳定。公司产品包括冷成形装备（冷镦成形装备）和压铸设备两种，2020年冷镦成形装备收入占比接近96%，主营业务非常突出，几乎全部收入都来自冷镦成形装备产品。压铸设备占收入比重较小，毛利率偏低。冷镦成形装备毛利率维持在40%左右，毛利率稳定的原因是公司的冷镦成形装备产品工位数、精度等性能指标已经超越国内大部分冷镦成形装备制造企业产品，具有一定的竞争优势，而且目前国内高端冷镦成形装备仍然比较紧缺。

公司冷镦成形装备营收占比超过90%

资料来源：公司资料

冷镦成形装备毛利率维持稳定

资料来源：公司资料

——2021年前三季度公司收入和净利润保持增长，冷镦成形装备产品需求旺盛。由于国内紧固件新增产能和设备更新需求增长以及冷镦工艺不断替代传统机加工，冷镦成形装备需求旺盛，公司收入增速处于较高水平。2020年尽管受到疫情影响，公司实现收入3.88亿元，同比增长19%，归母净利润随销售收入增长同步提升，为9363万元，同比增长16%。2021年前三季度公司实现收入3.40亿元，同比增长23%，归母净利润8944万元，同比增长20%，扣非后归母净利润同比增长35%，2021年第三季度公司收入同比、环比有所下滑，主要是由于海运运费大幅增加导致公司部分产品发货受到影响，从公司三季报披露的数据来看，合同负债同比增长96%，公司产品需求仍然较为旺盛。

公司营收恢复增长

资料来源：公司资料

公司归母净利润恢复增长

资料来源：公司资料

公司盈利能力优异，毛利率维持在40%左右，2021年前三季度净利率达到26%，有提升趋势。公司已经进入中高端冷镦成形装备市场，国内竞争对手较少，毛利率维持在40%左右，净利率20%以上，其他盈利能力指标包括ROA、ROE、ROIC在公司上市前都维持较高水平，2020年由于公司上市募集了资金导致资产增加，周转率下降，最近两年指标有所回落，随着募投项目新增产能达产，ROE等指标将恢复正常水平。

公司利润率高受原材料涨价影响小

资料来源：公司资料