力合科创：确立“科技创新服务+新材料产业”双一流的经营模式

——创新链与新材料产业链融合发展的领先企业。公司确立了“科技创新服务+新材料产业”双一流的经营模式，致力于通过提供一流科创服务、培育一流科技企业，成为创新链与产业链融合发展的先行者。

科技创新服务发展迅速，具备较大的成长空间。科技创新服务业务在做深做强已有的创新基地平台服务、科技创新运营服务、投资孵化服务的基础上，积极探讨“十四五”规划的聚焦发展战略，努力拓展全球前沿科技创新大赛等新的创新服务业务，同时着手培育数字经济产业和新基建大数据产业等创新产业体系。

新材料业务底蕴深厚，稳定经营提供收入保障。新材料业务包括新材料研发应用、精密模具及智能装备设计开发、塑料包装材料研发生产、化妆品代工、第三方检测认证、塑料废弃物高质化回收利用、汽车轻量化和相变材料高低温保温箱等。公司聚焦化妆品、日用品、保健品以及食品等行业，在化妆品领域的业务覆盖了创意设计—材料研发—包装制造—化妆品灌注—包装回收利用—美容仪器—检测认证的全产业链。

经营成果显著，竞争优势明显。创新经过多年发展，力合科创在全国科技创新资源富集的核心区域拥有科技创新中心与产业基地37个，与深圳清华大学研究院共同在北美、欧洲、以色列、日本等地设立了7大海外创新中心；截至2021年11月30日，累计孵化服务企业3100多家，投资高科技企业近500家，培育上市企业27家、新三板挂牌企业50多家、国家高新技术企业300多家以及200多个海归明星科技项目。

——公司发展历程可分为通产丽星与力合科创两条主线：

1）通产丽星：1984年，通产丽星的前身“深圳石化丽星容器公司”成立，公司主要从事化妆品、日用品、保健品、食品塑料包装解决方案及其相关产品和服务的提供。2008年，公司登陆深圳中小板，简称“通产丽星“，代码002243。

2）力合科创：1996年，清华大学与深圳市政府签署协议，合作创办深圳清华大学研究院；1999年，研究院创办深圳市清华科技开发有限公司（力合科创集团前身），主要负责深圳清华大学研究院的科技成果转化工作；2000年，公司与清华科技园（珠海）签署建设协议，后者为公司开发运营的第一个创新基地，公司自此开始从事基础孵化服务与园区运营服务；2001年，公司与深圳清华信息港签署建设协议；2003年，公司正式更名为“深圳力合创业投资有限公司”；2007年，公司投资孵化的第一家上市企业“拓邦股份”在深交所挂牌；2015年，公司组建力合科创集团，并开始从事科技创新孵化服务体系推广业务；2016年，力合教育并入力合科创集团，同时企业开始从园区载体销售服务；2018年，公司形成了以基础孵化服务、园区载体销售、体系推广为主的三大核心业务。

3）资产重组，业务整合：2019 年，深圳通产丽星股份有限公司通过非公开发行股份购买了与力合科创集团 100%股权，完成重大资产重组，公司自此引入了以创新基地平台服务与科技创新运营服务为代表的科技创新服务业务。2021 年，深圳市通产丽星股份有限公司更名为深圳市力合科创股份有限公司，简称“力合科创”，股票代码 002243。

力合科创发展历程

资料来源：公司资料

背靠深圳国资委，股权集中度较高。截至2021年9月，公司前两大股东是深圳清研投资控股有限公司和深圳市通产集团有限公司，持股比例分别为34.43%和15.53%。两大股东的实际控制人均为深圳市人民政府国有资产监督管理委员会，公司实际由深圳国资委控制。公司共有9名董事，其中独立董事3名。目前公司核心控股子公司分别为力合科创集团有限公司和深圳市通产丽星科技集团有限公司，公司股权结构集中，利于管理稳定和决策高效执行。

力合科创股权结构

资料来源：公司资料

科技创新服务稳健增长，公司收入利润持续增长。受益于资产重组前传统业务订单量的稳定增长，以及国家对科技创新的持续支持与公司科技创新服务能力的持续增强，近五年公司整体业务发展良好。2017-2021Q3 年公司营业收入和归母净利润持续增长。据并表调整后数据，2017 年-2019 年期间收入、利润复合增速分别为 20.08%和 28.42%。20 年在疫情下，原主业化妆品包装保持稳定，创新业务保持稳健增长。未来随着新园区建成，创新业务有望持续增长。

新材料业务贡献主要收入，科技创新服务收入占比稳定增长。2020 年公司营业收入达 21.84 亿元，其中新材料业务收入达 13.45 亿元，收入占比为 61.60%。公司新材料业务板块主要产品包括软管类产品、吹塑类产品、注塑类产品、化妆品生产灌注OEM、功效和产品第三方检测、工艺装备及精密模具设计制造、新材料和工艺设备研发等服务，为公司重组前的传统核心业务，业务体量较大且收入贡献稳定。同时，公司 2019-2021H1 创新基地平台服务收入分别为4.08 亿元、5.17 亿元、2.33 亿元，收入占比分别为 19.00%、23.66%、23.01%，增速较快。

公司营业收入( 并表调整后) 及同比增速

资料来源：公司资料

公司归母净利润( 并表调整后) 及同比增速

资料来源：公司资料

2016-2021H1公司分项业务收入占比

资料来源：公司资料

费用管控表现良好，研发费率保持较高水平。2016-2020 年公司销售费用率总体保持下降趋势。受益于管理效率的提升，除 2019 年外，公司管理费用率逐年下降。2019 年管理费用率显著提升，主要系管理费用较上年同期增加 40.64%。因为报告期新增并表单位及人员，对应管理人员职工薪酬增加，及报告期公司发生重大资产重组，对应中介及咨询服务费增加所致。同时，公司始终重视对技术的研发，近 5 年研发费用率维持在 4%-6%的区间水平，有助于巩固和扩大公司竞争优势。财务费用率自 2019 年起逐期增加，主要系公司受汇率波动影响导致汇兑损失增加、报告期执行新租赁准则确认融资费用和利息支出增加等因素所致。

利润率稳步提升，资产重组效果显著。公司近年毛利率、净利率和 ROE（加权）总体呈稳步提升态势，2020 年公司销售毛利率达 36.04%，净利率达 28.73%，ROE（加权）为 10.97%。2021Q3 公司毛利率为 31.99%，同比下降 4.05%，主要因全球原材料及大宗商品价格持续上涨所致。公司于 2019 年完成资产重组后，受高毛利率的科技创新服务并表影响，整体盈利能力得到提升。公司依托独创的产学研深度融合创新孵化体系与全球丰富科技资源的同时，凭借其在其在科技成果转化、科技企业孵化方面的核心竞争力，不断提升科技创新服务端的盈利能力，2021 年上半年公司创新基地平台服务与科技创新运营服务的毛利率分别同比提升 0.66pct、4.30pct 至51.09%和 79.49%，盈利能力增强。

受资产重组影响，资产负债率有所提升。公司资产负债率持续升高，从 2016 年的15.69%上升至 2021Q3 的 42.88%，主要系公司 2019 年完成重大资产重组新增并表单位，同时在近几年逐渐提升举债融资规模。公司主营科技创新服务与新材料产业服务，兼具多种行业的特性，截至 2021 年第三季度，公司资产负债率处于创投行业的较低水平，同时处于包装、化妆品、其他塑料制品等轻工制造业的中游水平，呈现出稳健的经营风格。