双杰电气：立足配电设备，布局综合能源服务，隔膜业务风险已基本出清

——经过近二十年的发展，双杰电气现已形成“智能输配电设备+综合能源服务”的业务布局。公司前身北京双杰配电自动化设备有限公司成立于2002年，成立初期主要从事配电开关设备的代理组装，2004年起公司自主研发的六氟化硫（SF6）充气式环网柜与固体绝缘环网柜开始陆续推向市场，其中固体绝缘环网柜为国内首创、国际领先水平，2011年被列入《国家电网公司第一批重点推广新技术目录》。2015年4月公司正式登陆深交所创业板，上市后各项业务布局明显加快，2016年起先后收购英利融创、无锡变压器、云南益通美尔，增资天津东皋膜，成立北杰新能、南杰新能等子公司，业务领域逐步拓宽。

双杰电气发展历程

资料来源：公司资料

公司深耕配电领域多年，产品体系完善。公司在配电设备制造技术方面具有深厚积累，现有产品体系涵盖环网柜、柱上开关、高低压成套开关柜、电能质量治理、变压器、箱式变电站、配网自动化监控系统等多种类型，可为电力、石化、钢铁、轨交、市政建设等下游客户提供全方位的智能配电设备及服务。近年来，公司在电力物联网领域加快布局，加大在电源侧、电网侧及用户侧三大领域新型感知终端上的研发投入，已形成较为先进的智能感知技术、边缘计算技术以及可靠防护技术，充分顺应当前一二次设备深度融合、开关设备数字化智能化、控制设备低功耗等行业趋势。此外，公司亦大力布局光伏、风电、充电桩/站、分布式储能等新能源领域，目前拥有成熟的光储充换一体化多能源解决方案。

双杰电气输配电产品体系

资料来源：公司资料

在输配电设备制造业务的基础上，近年来公司积极把握新能源、电力市场发展机遇，持续加大在综合能源业务上的布局。目前，公司旗下的双杰新能（前身为公司2016年收购的英利能源子部门）主要从事光伏电站及相关项目的设计、采购、施工、运维一体化总承包业务，南杰新能则积极开拓售电业务，此外公司在电力运维、新能源汽车充换电行业亦有一定布局。2020年，公司输配电设备制造业以外的收入占比约为6.3%，我们预计综合能源业务将成为公司未来重要的增长点。

双杰电气综合能源业务布局情况

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双杰电气收入构成情况（亿元）

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——行业波动导致公司近两年业绩大幅下滑。一方面，公司传统输配电设备制造业务在电网整体投资下滑的背景下出现一定波动；另一方面新能源汽车补贴退坡导致动力电池产业链价格急剧下滑，公司隔膜业务（经营主体为天津东皋膜）出现大幅亏损并于2020年初停产。

公司营业收入变化情况（亿元）

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公司归母净利润变化情况（亿元）

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隔膜资产减值已经较为充分，后续不再对公司业绩产生大幅拖累。2019年公司对隔膜业务集中计提减值8.66亿元，包括天津东皋膜剩余商誉2.98亿元、存货0.69亿元、固定资产1.39亿元、在建工程2.88亿元以及无形资产0.71亿元。考虑到天津东皋膜2020年起已完全停产，且集中计提减值后其剩余账面资产主要为房屋建筑、土地使用权等可变现资产，认为公司隔膜业务的历史风险已基本出清，后续将不再对公司业绩产生大幅拖累。

合肥生产基地落成，公司轻装上阵再启征程。2018年底公司与合肥长丰县政府签订合作协议，拟在长丰产业园分期投资建设双杰电气集团第二总部暨智能电网高端装备研发制造基地项目，经过两年多的建设于2021年10月正式落成。双杰合肥生产基地具备较高的数字化与智能化程度，落成后将极大提升公司的产品开发与生产制造能力，助力公司各项业务的长期健康发展。