壹石通：国内锂电池涂覆材料龙头企业，公司业绩实现快速增长

安徽壹石通材料科技股份有限公司（以下简称“壹石通”或“公司”）致力于先进无机非金属复合材料的研发应用，创立于 2006 年，于 2021 年在科创板上市。目前公司形成了锂电池涂覆材料、电子通信功能填充材料和低烟无卤阻燃材料三大类产品体系。锂电池涂覆材料以勃姆石为主，涂覆于锂电隔膜或极片能够提高耐热性和抗穿刺、降低含水量、减少自放电和提升安全性；电子通信功能填充材料包括高纯/球形/结晶/熔融二氧化硅、球形氧化铝和勃姆石等，可填充于电子芯片封装材料和印刷电路板，满足高频高速、低延时、低损耗、高可靠传输信号要求，广泛应用于电子、5G、存储运算等领域；低烟无卤阻燃材料包括纳米复合阻燃材料和硼酸锌等，主要应用于电线电缆、塑料/橡胶制品等领域。

壹石通产品线

资料来源：公司资料

截至20年末，公司锂电池涂覆材料、电子通信功能填充材料和低烟无卤阻燃材料产能分别为8050/5310/2452吨。根据公司招股书，18-19年公司勃姆石出货量分别占全球动力电池用勃姆石的31%和36%，均为国内第一、全球第二，2019年国内出货量占比超70%，目前已成为宁德时代勃姆石产品的核心供应商；公司电子通信功能填充材料已通过生益科技进入华为5G供应链，低烟无卤阻燃材料实现批量供应杭州高新、金发科技等客户。

公司主要产品产能及应用情况

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近年来随着公司勃姆石产品需求提升较快及下游客户扩展，以及电子材料和阻燃材料等产品贡献，公司业绩实现快速增长，16-20年营收/归母净利由0.55/0.03亿元增长至1.92/0.45亿元，CAGR分别36%/106%，21Q1-Q3公司营收/归母净利分别2.76/0.65亿元（同比+130%/+225%），其中21Q3为1.12/0.22亿元，同比+108%/+125%（环比+23%/-12%）。

另据公司21年业绩预告，公司预计全年营收、归母净利分别4.0-4.3亿元和1.0-1.1亿元，同比增108%-124%和122%-144%，业绩延续高增长。

分业务看，锂电池涂覆材料是公司最主要收入来源，18-21年前三季度该板块营收分别为0.67/1.11/1.38/2.15亿元，占总营收比重分别58%/67%/72%/78%，电子材料和阻燃材料营收分别为0.32/0.36/0.39/0.43亿元和0.17/0.18/0.15/0.18亿元。毛利率方面，17-19年公司分业务和总毛利率均呈上升趋势，20年受疫情冲击以及公司为拓展客户调整勃姆石价格等因素影响，毛利率有所下滑，21年前三季度综合毛利率再度回升至44%左右的较高水平。

2016-2021年前三季度公司营收和归母净利润增长情况

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公司分业务营收情况

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公司分业务毛利率情况

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产销量方面，受益于需求增长及公司产能扩张，近年来公司整体销量维持较快增长，其中锂电池涂覆材料放量较快，2017-2020 年销量分别为1575/2814/4771/6376 吨，电子材料和阻燃材料2017-2020年销量分别为3828/4429/4722/4695吨和1243/1425/1489/1370 吨，公司各业务产销率亦均维持在较高水平。

产品价格方面，2017-2020 年公司电池材料单价整体呈下降趋势，主要系规模快速增长下，公司为维护大客户在合理范围内调整价格；电子材料平均单价呈上升趋势，主要系公司自主研发 5G 覆铜板填充材料等更高性能产品逐步放量，产品竞争力增强、单价更高；阻燃材料因性能更优的纳米复合材料放量等因素，平均单价亦呈现上升趋势。

2017-2020年公司分业务销量及产销量情况

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2017-2020年公司分产品销售单价情况

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蒋学鑫/王亚娟夫妇为公司实际控制人，截至 2021 年三季报，蒋学鑫/王亚娟夫妇直接持有公司合计 27.06%股权，同时公司员工持股平台怀远新创想（有限合伙）持有公司 3.47%股份，蒋学鑫/王亚娟夫妇亦为其普通合伙人。蒋学鑫先生现为公司董事长、总经理，同时是公司的核心技术人员，拥有南京大学博士研究生学历，在无机粉体材料行业有近三十年的研究和工作经验，2006 年结合其自身在二氧化硅领域的相关研究设立公司；王亚娟女士现为公司副总经理，也是公司核心技术人员之一。